#比特币持有 بعد قراءة هذا المثال عن MSTR، يجب أن أقول بعض الحقائق: لقد فشل نظام "بيع الأسهم وشراء العملات" تمامًا. منذ أكتوبر حتى الآن، هبطت بنسبة 50%، بينما هبطت BTC بنسبة 31% فقط، مما جعل الألم الناتج عن الرافعة المالية واضحًا.

المشكلة الأساسية مؤلمة حقاً - انخفض mNAV من أعلى مستوى له إلى 1.15، وتم ضغط العلاوة بشكل كبير. بمجرد أن ينخفض إلى ما دون 1.0، فإن استمرار إصدار الأسهم يصبح تخفيفاً ذاتياً. لذا، فإن رد فعل Saylor مؤخراً كان سريعاً: في نوفمبر، اشترى فقط 130 قطعة BTC، وهذا بالنسبة لمؤسسة تمتلك 650,000 قطعة يشبه عدم القيام بشيء، مما يدل على أنهم أدركوا المشكلة.

الآن أمامنا ثلاث طرق: الأولى هي الاستسلام والتقليص، وقبول التداول بأسعار منخفضة على المدى الطويل؛ الثانية هي الرهان على دعم السيولة الخارجية، وهذا في جوهره مجرد تأجيل للنهاية؛ الثالثة هي تسريع إصدار الأسهم الممتازة STRC للبقاء، لكن هذا يشبه شرب السم لقتل العطش - عبء توزيعات الأرباح السنوية قد اقترب من 750 مليون دولار، وفي المستقبل سينمو بشكل انفجاري.

أكثر التفاصيل واقعية هي احتياطي 14.4 مليار دولار. هذه ليست أخبار جيدة، بل تكشف عن يأس سايلور الذي تم دفعه إلى الزاوية - لا يجرؤ على إصدار الأسهم لشراء العملات، بل يجب عليه أولاً أن يكون لديه السيولة للدفاع. حتى مثل هؤلاء المتداولين يجب أن يعترفوا بالواقع، لذا يجب أن نعدل منطقنا في المتابعة.

إذا كنت تتبع سابقًا "استراتيجية حيازة المؤسسات لتحقيق الفوز بسهولة"، فعليك الآن أن تدرك: ليست كل استراتيجيات حيازة BTC قادرة على التفوق على السوق الفوري. إن الاحتفاظ بالعملة مباشرة يكون في الواقع أكثر وضوحًا من التعلق بهياكل رأس المال المعقدة. في نهاية المطاف، يجب دفع الثمن في لعبة الرفع.