30 عامًا من المخضرمين في وول ستريت: الدروس في سباق الخيل، البوكر والاستثمار التي علمتني إلهام بيتكوين

أنا لا أتابع سعر البيتكوين نفسه، بل أتابع توزيع المراكز لتلك المجموعة من الناس الذين أعرفهم جيدًا، وهم أولئك الذين يمتلكون ثروة كبيرة، وتلقوا تعليمًا جيدًا، وحققوا نجاحًا في تحقيق الفائدة المركبة لرأس المال على مدى عقود.

كتبه: جوردی فيسر

ترجمة: Luffy، أخبار Foresight

عندما كنت في الخامسة من عمري، أخذني والدي لأول مرة إلى حلبة سباق مونتي سيلو في شمال ولاية نيويورك.

أعطاني دليل سباق الخيل وبدأ يعلمني كيفية تفسير المعلومات الموجودة عليه: سجلات الأداء السابقة، سجلات الفرسان، حالة المسار. كانت تلك الأرقام والرموز بالنسبة لي كأنها لغة غامضة.

بعد ذلك لسنوات عديدة، كنا نذهب إلى هناك كثيرًا. أصبحت تلك الحلبة سباق الخيل “فصله الدراسي”. لم يطلب مني أبدًا “البحث عن البطل”، بل كان دائمًا يوجهني لمتابعة شيء آخر: هل هناك قيمة للمراهنة في هذه المباراة؟

كلما أتممت توقعاتOdds لحدث رياضي، كان يسألني عن الأسس التي بنيت عليها تقييماتي. بعد ذلك، كان يستند إلى خبرته، ويشير إلى المعلومات التي فاتتني، أو الأبعاد التي كان يجب أن أستخرجها بعمق. لقد علمني:

تحديد الأنماط من نتائج سباقات الخيل

وزن العوامل المؤثرة المختلفة

قدم احتمالات تتناسب مع الواقع وليس مبنية على التخمين

الأهم هو إعادة تقييم الاحتمالات باستمرار بناءً على المعلومات الجديدة

لقد دربني دون قصد على استخدام طريقة بايزي للتنبؤ باحتمالات النتائج المستقبلية. لقد استخدمت هذه المهارة في كل قرار اتخذته في حياتي، خاصة خلال أكثر من 30 عامًا من العمل في وول ستريت.

الآن، هذه الإطار التحليلي يجعلني أحدد أكثر الأهداف الاستثمارية التي تم تقييمها بشكل خاطئ في مسيرتي المهنية: بيتكوين.

عندما كنت أستخدم طريقة سباق الخيل التي علمني إياها والدي لتحليل بيتكوين، رأيت أنها أصل ذو نسبة 3:1، لكنني أعرف العديد من الأذكياء البارزين الذين قيموها بنسبة 100:1، بل واعتقدوا أنها لا تساوي شيئًا.

هذه الفجوة في التقييم ليست فقط شاسعة، بل هي أيضًا فرصة رائعة نادرًا ما تواجهها في مسيرة مهنية.

تعلم كيفية المراهنة على المستقبل

لقد علمني والدي هذه الطريقة، وهي صارمة وليست عشوائية. قبل تحديد أي احتمالات لأي حصان، يجب أن أبذل جهدًا كبيرًا أولاً. أعتبر دراسة دليل سباق الخيل كواجب منزلي.

أداء الخيول في ظروف المسار المختلفة

راكب بارع في سيناريوهات معينة

مستوى مشاركة الخيول، تغييرات المعدات وتوقعات إيقاع السباق

سلالة وقوانين التدريب

حتى أنه علموني أن أكون مشككًا، وألا أصدق بسهولة العوامل البشرية. ليس كل حصان سيبذل قصارى جهده، فبعض الخيول “تجمع القوة” للمسابقات القادمة، وبعض المدربين لديهم استراتيجيات ثابتة. يجب أخذ هذه العوامل جميعًا في الاعتبار.

ثم إلى مرحلة الرهان الفعلي.

لقد تعلمت كيفية مراقبة توقيت دخول الأموال الذكية، وكذلك تقلبات الاحتمالات في الدقائق الأخيرة قبل المباراة. لكن القاعدة الأساسية واحدة فقط: يجب كتابة الاحتمالات التي أتوقعها أولاً، قبل أن أنظر إلى شاشة الرهانات.

هذا ليس ليجعلني أخمن بشكل أعمى، بل ليطلب مني بناء منطق متين لحكمتي. على سبيل المثال، لماذا يجب أن يكون لدى هذا الحصان نسبة فوز 20% (مقابل 5:1) بدلاً من 10% (10:1) أو 5% (20:1). فقط بعد إتمام هذه الواجبات، والقدرة على توضيح استنتاجي بوضوح، سيسمح لي كهاوي جديد بمشاهدة مراهنات الجمهور.

في هذا الوقت، ظهرت فرصة رائعة. أحيانًا أستشعر أن الحصان لديه نسبة ربح 5:1، لكن النسبة الفعلية على شاشة الرهان هي 20:1.

هذه الميزة لا تأتي من كونك أذكى من الآخرين، بل لأنها ناتجة عن أن معظم الأشخاص الذين يحددون الاحتمالات لم يبذلوا جهدًا كافيًا في البحث، وأكبر الفرص تكمن في ثغراتهم.

لقد كرر لي مبدأً رئيسيًا آخر: إذا كانت احتمالات المباراة تعكس قيمتها بشكل كافٍ، فمن الأفضل التخلي عن الرهان. “ستكون هناك دائمًا مباراة أخرى.”

اختيار الانتظار دون اتخاذ إجراء عندما لا توجد ميزة هو أحد أصعب الانضباطات في السوق، وهو درس لم يتعلمه العديد من المستثمرين أبداً.

تفكير المراهنة

بعد سنوات عديدة اكتشفت أن الطريقة التي علمني إياها والدي هي في الحقيقة منهجية احترافية درسها لاعبو البوكر المحترفون ونظرية اتخاذ القرار لعدة عقود.

كتاب “المراهنة: كيفية اتخاذ قرارات حكيمة عندما تكون المعلومات غير كافية” لأنnie duke، وضع إطارًا نظريًا للتجارب التي تعلمتها في ميدان السباق. إن رؤيتها الأساسية بسيطة لكنها عميقة: جميع القرارات هي رهانات على مستقبل غير مؤكد؛ يجب فصل جودة القرار عن النتائج نفسها.

قد تكون قد اتخذت قرارًا حكيمًا للغاية، لكنك انتهيت بالخسارة. حتى إذا كانت التقييمات معقولة، فإن الحصان الذي لديه نسبة 5:1 لديه فرصة 80% للخسارة في السباق.

الشيء المهم هو:

هل كانت عملية اتخاذ القرار دقيقة؟

هل تم تحديد احتمالات الرهان بشكل منطقي ومُعتمد؟

هل لديك ميزة عند الرهان؟

منذ بضع سنوات، تحدثت مع آني وجهًا لوجه، وأخبرتها أن كتابها يتماشى مع الأفكار التي علمني إياها والدي في حلبة السباق. لقد كنت أعلم دائمًا أن هذه المنطق مفيد لاستثماراتي، بل لقد شكلت أيضًا طريقة تفكيري حول الصحة والسعادة.

ما نتحدث عنه أكثر هو خلفيتها النفسية، وليس البوكر أو هذا الكتاب نفسه، لأن كل ذلك متصل جوهريًا. هذه الإطار لا ينطبق فقط على البوكر أو الاستثمار، بل ينطبق على جميع المجالات عندما تكون المعلومات غير كاملة.

لكن الرسالة الأساسية متسقة: نحن في عالم يعاني من نقص المعلومات، وتعلم كيفية اتخاذ القرارات بناءً على التفكير الاحتمالي، وفصل عملية اتخاذ القرار عن النتائج، هو المفتاح لتحقيق التقدم على المدى الطويل.

مانغر: السوق مثل حلبة سباق الخيل

أشار تشارلي مانغر إلى فكرة تربط كل المنطق معًا: سوق الأسهم في جوهره هو نظام مراهنة على سباقات الخيل.

في نظام المراهنة على تجمعات المراهنات، لا يتم تحديد السعر من خلال قيمة داخلية موضوعية معينة، بل يتم تشكيله من خلال سلوك المراهنة الجماعي لجميع المشاركين. لن تخبرك الاحتمالات على شاشة الرهان “كم تساوي الخيل”، بل ستخبرك فقط بنسبة مبلغ الرهان لكل خيل من إجمالي تجمع الرهانات.

منطق تشغيل السوق هو نفسه.

أسعار الأسهم، وعائدات السندات، وتقييم بيتكوين، لا تحددها تعليقات المعلقين التلفزيونيين أو السرد على وسائل التواصل الاجتماعي، بل تعرفها التدفقات الفعلية لرأس المال.

عندما أنظر إلى البيتكوين من هذه الزاوية، فإن الاحتمالات الحقيقية ليست أبداً في تصريحات قلة من الأثرياء على CNBC، بل تتجلى في الحجم النسبي لمجموعة الأصول المختلفة:

بيتكوين与法دي货币的对比

بيتكوين与 الذهب的 مقارنة

بيتكوين与全球家庭总财富的对比

هذه النسب والاتجاهات النسبية في الأداء تعكس الرأي الحقيقي للمدرجين الجماعيين، ولا علاقة لها بالتصريحات العامة.

الأكثر إثارة للاهتمام هو: إذا قال شخص ما إن بيتكوين ليس له قيمة، من منظور الرهان في بركة الألوان، فهم ليسوا مخطئين تمامًا.

على الرغم من أن بيتكوين قد أظهر أداءً ممتازًا، وازداد عدد المستخدمين باستمرار، ومرت العالم بجولة من التجارب النقدية وانخفاض قيمة العملات الورقية على مدى العقد الماضي، إلا أن حجم بيتكوين لا يزال صغيرًا جدًا. بالمقارنة مع أدوات تخزين القيمة التقليدية، فإن حجم رأس المال المخصص لبيتكوين ضئيل للغاية.

فيما يتعلق بالمراهنة في أحواض الألوان، لقد أظهر الجمهور بالفعل موقفه من خلال أفعاله: لم يراهنوا تقريبًا على بيتكوين.

وهذا هو بالضبط نقطة انطلاق توقعاتي للرهانات.

جونز، دروكنميلر وقوة المراكز

أعلى اثنين من المتداولين الكبار في التاريخ - بول تيودور جونز وستانلي دروكينميلر، المبدأ الأساسي في مسيرتهم المهنية هو نقطة يتجاهلها معظم المستثمرين: توزيع المراكز غالبًا ما يكون أكثر أهمية من الأساسيات.

قال جونز: “الجمهور دائمًا متأخر خطوة.” بينما كانت وجهة نظر دروكنميلر أكثر حدة: “التقييم لا يمكن أن يخبرك بموعد الدخول، لكن المراكز يمكن أن تخبرك بكل المخاطر.”

بمجرد أن يقف الجميع في نفس جانب الصفقة، سيختفي المشترون الهامشيون. حركة السوق لا تعتمد أبداً على الآراء، بل تعتمد على سلوكيات الشراء والبيع السلبية.

هذا يتماشى مع رؤى مارج من حيث المراهنة على برك الألوان. النقطة الأساسية ليست فقط حجم صندوق الأموال، بل تشمل أيضًا:

من يراهن

من يتابع

عندما قمت بتحليل بيتكوين من هذا المنظور، ظهرت ظاهرة جديرة بالمتابعة: الأغنياء في نظام العملات الورقية، أي أولئك الذين يملكون أكبر قدر من رأس المال، لا ينظرون بشكل إيجابي إلى بيتكوين.

تظهر بيانات التعداد السكاني بوضوح:

كلما زاد العمر، انخفض احتمال امتلاك بيتكوين.

كلما كانت درجة التعليم المالي التقليدي أعلى، كان من السهل أكثر اعتبار البيتكوين خدعة.

كلما زادت الثروة، زادت الخسارة المحتملة في المراهنة على بيتكوين

لذلك، أنا لا أتحدث عن بيتكوين في حفلات العشاء في وول ستريت، فهي حساسة مثل المواضيع السياسية أو الدينية.

لكن خبرة جونز ودروكنميلر تخبرنا أنه لا تحتاج إلى تحديد مستقبل بيتكوين.

ما عليك سوى أن تدرك أن حاملي رأس المال العالمي يخلقون فرصة غير متكافئة بسبب تخصيصهم المنخفض للغاية للمراكز، وهو ما كانوا يستخدمونه طوال مسيرتهم المهنية.

مثل توقع سباق الخيل، توقع بيتكوين

إذن ، كيف أستطيع توقع赔率 بيتكوين ؟

بدأت من الخطوة الأولى التي علمني إياها والدي: قم بأداء الواجب المنزلي أولاً، ثم انظر إلى احتمالات السوق.

بيتكوين وُلِدت في عصر يشهد نموًا تكنولوجيًا مضاعفًا، وقد نمت من الأزمة المالية العالمية، ناتجة عن عدم ثقة الناس في الحكومة والرقابة المركزية.

منذ نشأته:

حجم ديون الحكومة ينمو بشكل متفجر

لقد استنفدت حلول إصلاح النظام التقليدية

ستعتمد مسارات التطوير المستقبلية بشكل كبير على الابتكارات التكنولوجية مثل الذكاء الاصطناعي.

أعتقد أن الذكاء الاصطناعي هو قوة تسريع الانكماش، لكن من المتناقض أنه سيدفع الحكومة إلى زيادة الإنفاق وتسريع انخفاض قيمة العملة، خاصة في سياق المنافسة العالمية مع الصين في مجال الذكاء الاصطناعي.

نحن نتجه نحو عصر من الرفاهية المادية، لكن هذا الطريق سيقلب تقريبًا جميع المؤسسات الكبيرة.

تلك الشركات التي تعتمد على الشفرات، وتمتلك السلطة والثروة الحالية، قد أُجبرت الآن على التصرف مثل الحكومة:

على شكل إنفاق رأس المال لمراكز البيانات الكبرى “طباعة النقود”

تحمل المزيد من الديون

للاستيلاء على السلطة المستقبلية ، قم بسحب النفقات مسبقًا

المتابعة تركز على الفقاعة، بينما أنا أركز على يأس الأغنياء.

في النهاية، ستجعل الذكاء الاصطناعي هذه الأنواع من النفقات متقلبة، مما يضغط على أرباح الشركات ويؤدي إلى إعادة توزيع الثروات على نطاق واسع.

في عالم كهذا، يحتاج إطار التنظيم المالي إلى مواكبة سرعة تشغيل وكلاء الذكاء الاصطناعي للعملات الرقمية، وهذا هو جوهر قيمة تأثير الشبكة.

لكن بيتكوين لم تعد مجرد ابتكار، بل تحولت إلى نظام معتقدات.

قد يتم استبدال الابتكار بابتكار أفضل، لكن منطق عمل نظام المعتقدات مختلف تمامًا. بمجرد الوصول إلى الحجم الحرج، سيكون أداؤه أشبه بالدين أو الحركة الاجتماعية، وليس بمنتج عادي.

عندما أخصص احتمالات لمسارات المستقبل المختلفة لبيتكوين، فإن نسبة المخاطرة إلى العائد تتراوح تقريبًا بين 3:1 و 5:1، حيث تشمل هذه المخاطر التهديدات الناتجة عن الحوسبة الكمومية، وتحول الدعم الحكومي، وظهور منافسين جدد في مجال العملات المشفرة.

ثم سأذهب لرؤية “شاشة الرهان”.

لا أتابع سعر البيتكوين نفسه، بل أتابع تخصيص المراكز لتلك المجموعة من الأشخاص الذين أعرفهم جيدًا، وهم أولئك الذين لديهم ثروات كبيرة، وتلقوا تعليمًا جيدًا، ونجحوا على مدى عقود في تحقيق الفائدة المركبة من خلال تخصيص الأصول.

معظمهم لا يزالون يحددون Odds بيتكوين عند 100:1 أو حتى أقل، ويعبر الكثيرون بصراحة عن عدم قيمته. كما أن محافظهم تؤكد هذه الرؤية: إما أنهم ليس لديهم أي تخصيص لبيتكوين، أو أن نسبة التخصيص منخفضة للغاية.

الفجوة بيني وبينهم في تقييم الاحتمالات تعتبر كبيرة.

وفقًا لإطار عمل دروكينميلر، فإن هذا هو بالضبط مزيج “هدف عالي الجودة + تخصيص منخفض للغاية”، وهو الوقت الأكثر جدارة بالمتابعة.

تحكم في حجم الرهان لتجنب الخسارة الكاملة

حتى لو كانت الاحتمالات مواتية وكانت حصة المركز منخفضة جداً، فلا يعني ذلك أنه يمكن التصرف بتهور.

الأب لم يسمح لي أبداً بوضع كل رأس المال على حصان احتماله 20:1، وهذه القاعدة تنطبق هنا أيضاً.

لدى دروكينميلر قاعدة بسيطة: الأصول عالية الجودة + حجم منخفض جداً = زيادة الرهان، ولكن “زيادة” يجب أن ترتبط دائماً بشدة الإيمان وقدرة تحمل المخاطر.

بالنسبة لمعظم الناس، يتم تحديد هذه القدرة على التحمل بعاملين نادراً ما يتم الإشارة إليهما في مناقشات البيتكوين:

العمر ومدة الاستثمار

احتياجات الإنفاق المستقبلية والالتزامات المسؤولة

إذا كنت لا تزال شابًا ولديك رأس مال بشري لعشرات السنين، فإن قدرتك على التعامل مع التقلبات تختلف تمامًا عن أولئك الذين في السبعينيات من عمرهم والذين يحتاجون إلى سحب الأموال من محفظتهم للتقاعد. مواجهة انخفاض بنسبة 50% في سن الثلاثين هي درس نمو؛ بينما نفس الانخفاض في سن السبعين يمكن أن يتحول إلى أزمة.

لذلك، أعتقد أن نسبة تخصيص البيتكوين يجب أن تتبع مبدأ التدرج:

كلما كانت مدة الاستثمار أطول، زادت الإيرادات المستقبلية، وانخفضت الديون القصيرة الأجل → يمكن زيادة نسبة التخصيص بشكل معقول

كلما كانت مدة الاستثمار أقصر، وثابتة الدخل، ووجود التزامات نفقات قصيرة الأجل (مثل رسوم التعليم للأطفال، والنفقات الطبية، وسحب المعاشات التقاعدية، إلخ) → يجب أن تكون التخصيصات أكثر تحفظاً

في الواقع ، بدأ القطاع تدريجياً في الانتقال نحو الوضع الطبيعي الجديد. وقد اقترحت مؤسسات مثل بلاك روك والبنوك الكبرى الآن علنًا تخصيص 3% إلى 5% من الأموال في محفظة متنوعة لبيتكوين أو الأصول الرقمية. لا أعتقد أن هذا الرقم يستحق أن يقتدي به الجميع بشكل أعمى ، لكنه مرجع مفيد - مما يدل على أن التركيز في النقاشات السوقية قد انتقل من “عدم التخصيص” إلى “كم يجب تخصيصه”.

رأيي واضح جداً: يجب على كل شخص أن يقوم بواجبه المنزلي ليصل إلى النسبة المناسبة له.

لكنني أعتقد أيضًا أن “نطاق التخصيص المقترح” الذي تقدمه المؤسسات لن يظل ثابتًا. مع مرور الوقت، يجعل التطور الثوري المتسارع للذكاء الاصطناعي من الصعب التنبؤ بالتدفقات النقدية التقليدية للسنوات الثلاث المقبلة، وسيضطر مُخصصو الأصول إلى البحث عن فرص نمو في عالم يتم فيه إعادة كتابة نماذج الأعمال باستمرار بواسطة الخوارزميات.

عندها، ستقتصر جاذبية البيتكوين ليس فقط على الذهب الرقمي، بل ستصبح وجودًا قريبًا من “خندق الإيمان”، وليس “خندق النمو التنافسي” التقليدي.

تعتمد خندق النمو التنافسي على التعليمات البرمجية والمنتجات ونماذج الأعمال، وهذه يمكن بسهولة أن تتعرض للتقويض من قبل تعليمات برمجية أفضل ومنتجات جديدة ودخول لاعبين جدد. في عصر الذكاء الاصطناعي، ستتقلص دورة حياة هذا النوع من الخنادق بشكل كبير.

وإن الإيمان بالحصن مبني على سرد جماعي يتصاعد باستمرار، هو في عصر تراجع قيمة العملة وتسارع التطورات التكنولوجية، الإيمان الجماعي للناس بقيمة أصل عملة معينة.

مع تسارع تطور الذكاء الاصطناعي، سيزداد صعوبة اختيار الفائز التالي من بين البرمجيات أو المنصات الرائدة. أتوقع أن يقوم المزيد من مخصصي الأصول بتحويل جزء من “مراكز الأصول النمو” نحو الأهداف التي تعتمد على تأثير الشبكة والمعتقد الجماعي لبناء المزايا، بدلاً من تلك الصناعات التي تعاني من ضعف المزايا تحت تأثير الذكاء الاصطناعي. التطور المضاعف للذكاء الاصطناعي يضغط باستمرار على مدة بقاء خندق الابتكار. ولكن خندق الإيمان الخاص ببيتكوين يتمتع بميزة الدفاع الزمني - كلما زاد تطور الذكاء الاصطناعي، يصبح مثل إعصار يمر عبر مياه دافئة، كلما زادت قوته. إنه الهدف التجاري الأكثر نقاء في عصر الذكاء الاصطناعي.

لذلك، لا يوجد رقم تكوين يناسب الجميع، لكن الإطار عام:

يجب أن تكون حجم المركز الأولي صغيرًا بما يكفي لضمان أنه حتى في حالة حدوث تراجع بنسبة 50% إلى 80%، لن يتم القضاء على المستقبل.

تحديد حجم المركز حسب العمر ومدة الاستثمار والاحتياجات الفعلية

يجب أن ندرك أن الذكاء الاصطناعي يجعل من الصعب التنبؤ بالنمو التقليدي، ومع استمرار تعميق الحماية التي توفرها العقيدة حول بيتكوين، من المرجح أن ترتفع “نسبة التخصيص المقبولة” لبيتكوين في محافظ المؤسسات تدريجياً.

لن تضع كل ثروتك على هدف ذو نسبة 3:1، لكن لا ينبغي عليك أيضًا أن تعتبر هذه الفرصة كرهان صغير بقيمة 5 دولارات.

حكمة أبدية تتجاوز بيتكوين

عند تذكري لتلك الأمسيات في مضمار مونتي سيلو، لا أستطيع تذكر الأحداث أو الخيول المحددة، فقط أتذكر ذلك الإطار التحليلي.

لم يعلمني والدي كيفية اختيار البطل، بل علمني طريقة تفكير تستطيع أن تنمو بفضل الفائدة المركبة لعشرات السنين:

قم بأداء الواجب أولاً، ثم انظر إلى نسب السوق

إنشاء نظام تقييم احتمالي مستقل، بدلاً من اتباع الجماهير بشكل أعمى

متابعة تخصيص المراكز وتدفق الأموال، وليس فقط التركيز على السرد والعناوين الرئيسية

لاختيار الانتظار عندما لا توجد ميزة

عندما تكون استنتاجات بحثك بعيدة كل البعد عن الإجماع، وتكون نسبة المراكز المستهدفة منخفضة للغاية، فكن حاسماً وزد من رهانك.

علمتني حلبة السباق كيفية توقع الاحتمالات، وعلمتني آني دوك اتخاذ القرارات بفكر المراهنات وفصل العمليات عن النتائج، وجعلني مانجر أفهم أن السوق هو نظام مراهنات، بينما جعلني جونز ودروكنميلر أدرك أن تخصيص المراكز أحيانًا أهم من التقييم.

من خلال هذا الإطار، إذا نظرنا إلى بيتكوين، فإنه يشبه الحصان الذي قال عليه الأب “كان يجب أن يكون 3 مقابل 1، لكنه تم تحديده على أنه 20 مقابل 1”، والأكثر خصوصية هو أنه نادراً ما يوجد مستثمرون يمتلكون أموالاً طائلة يراهنون عليه.

يقول الأب دائمًا إن عدم المراهنة عندما لا يكون لديك ميزة والمراهنة بجرأة عندما تكون لديك ميزة مهمان على حد سواء.

في هذه اللحظة، يبدو لي أن البيتكوين في تلك اللحظة النادرة: الاستنتاجات البحثية، توقعات الاحتمالات، وتوزيع المراكز، الثلاثة متوافقة تمامًا.

سيأتي الجمهور في النهاية، كما يفعلون دائمًا. وعندها ستكون الاحتمالات قد اختلفت تمامًا. **$BAND **$ZEC **$CAKE **