أكثر من 50% من تدفقات $ETH ETF قد تم عكسها من خلال زيادة الفائدة المفتوحة في CME، مما يشير إلى أن نشاط TradFi ليس مجرد اتجاه واحد. تشير البيانات إلى مزيج من التعرض المباشر واستراتيجيات التحكيم حيث يتم تداول $ETH تحت القمم المحلية.

معدل التمويل لعقود #Bitcoin# الآجلة في حالة تبريد، الآن حوالي $366k/ساعة - بالقرب من العتبة المحايدة البالغة $300k/ساعة لهذا الدورة. إن الانخفاض دون هذا المستوى سيشير إلى تراجع الطلب وسيعمق الانحراف خارج السلسلة عن المراحل الصاعدة السابقة.

متوسط #Bitcoin# المعروض لكل حوت ( الكيانات التي تحتفظ بـ 100-10k $BTC) قد انخفض بشكل مستمر منذ نوفمبر 2024، والآن يتواجد عند ~488 $BTC لكل حوت - وهي مستويات لم تُرَ منذ ديسمبر 2018.

قياس الانخفاض
يتداول بسعر 110,000 دولار، حيث أن حوالي 9% فقط من إمدادات BTC في خسارة، مع تحمل حتى 10% من الخسائر غير المحققة. في المقابل، شهد القاع المحلي لهذه الدورة أكثر من 25% من الإمدادات مع خسائر تصل إلى 23%، وقد وصلت الأسواق الهابطة العالمية إلى أكثر من 50% من الإمداد مع خسائر تصل إلى 78%.
تبقى هذه الانخفاضات ضحلة نسبيًا.
الرسم البياني هنا:

توزيع تكلفة الأساس (CBD) يظهر فجوة واضحة في التدفقات الفورية بين #Bitcoin# و #Ethereum# : نشاط BTC الفوري كثيف، بينما يظل ETH نادرًا مع فجوات هوائية. هذا يشير إلى أن ديناميكيات سعر ETH قد تتأثر بشكل أكبر بالأسواق خارج السلسلة مثل المشتقات.

سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة #Bitcoin# تدفقات صافية بلغت +3,018 $BTC في الأسبوع الماضي. وهذا علامة على العودة إلى التدفقات الإيجابية بعد الأسبوع السابق من التدفقات الخارجة، مما يوفر دعماً متجدداً على الرغم من إجراء السعر المتقلب حول $108k.

انحرافات خيارات $ETH تغيرت بسرعة على مدار الأسبوع الماضي.
• 22 أغسطس: ميل صعودي (calls أغنى، 1w -7%).
• 25 أغسطس: التحول الدفاعي ( يضع أغنى، 1w +4%).
• 28 أغسطس: محايد (~0% عبر الآجال ).
أعاد المتداولون بسرعة تسعير #ETH# المخاطر من الاتجاه الصعودي إلى الاتجاه الهبوطي ثم إلى التوازن.

دراسة إجمالي حجم تحويل USDT اليومي على إثيريوم، يظهر نمطاً واضحاً منذ أدنى دورة: كل موجة صعود رئيسية لـ BTC أدت إلى طفرة تزيد عن 250% في نشاط USDT، تلاها مرحلة تبريد حيث انزلق BTC إلى التوحيد الهبوطي.
الرسم البياني هنا:

على الرغم من أن $SOL شهد مؤخرًا زيادة في نمو القيمة المدركة - علامة على تدفقات جديدة - و #Ethereum# استقر، إلا أن $ETH لا يزال يتصدر. على مدار الشهر الماضي، نمت القيمة المدركة لـ #ETH# بنسبة +9.4% مقابل +4.9% لـ $SOL و +2.6% لـ $BTC.

تساعد نطاقات انحراف MVRV في توضيح التوقعات لـ $SOL. منذ ذروة مارس 2024، عمل نطاق +0.5σ كمقاومة، حيث outweighed الطلب. السعر الآن بالقرب من المتوسط ($210). إذا تم الدفاع عنه، فإن نطاق +0.5σ عند ~$275 يصبح الاختبار التالي.

تم إعادة تعيين تحيز سوق فوري. لقد عاد CVD الخاص بـ #Bitcoin# عبر الأماكن الرئيسية إلى الوضع المحايد، مما يتناقض مع الهيمنة القوية للمشترين في أبريل. وهذا يشير إلى تراجع القناعة بين المشاركين في السوق الفوري بالقرب من 111 ألف دولار.

تبلغ الخسارة غير المحققة النسبية لمستثمري $BTC حوالي 0.5% - بعيداً عن مستويات >30% التي تُعتبر نموذجية في أقصى حالات السوق الهابطة. هذا يعزز أن معظم المحتفظين لا يزالون في ربح، على الرغم من الضغوط القصيرة المدى المتزايدة.

#Bitcoin# يتداول تحت تكلفة $113.6k و $115.6k لمجموعات 1M و 3M. مع وجود محتفظين قصير المدى في منطقة الخسارة، قد تواجه الارتفاعات مقاومة حيث يسعى هؤلاء المستثمرون للخروج عند التعادل.

بيتكوين يحتفظ فوق مجموعة إمدادات كثيفة بين 93k و110k. هذه منطقة التجميع نمت بشكل ثابت منذ ديسمبر 2024 وقد تشكل قاعدة - ما لم يدفع الضغط المستمر للبيع إلى حدوث حدث استسلام:

ت slowing النشاط الشبكي
انخفض المتوسط الشهري لحجم التحويل المعدل حسب التغير من 26.7 مليار دولار إلى 23.2 مليار دولار (~13%)، متتبعًا التراجع في السعر. إن كسر تحت المتوسط السنوي البالغ 21.6 مليار دولار سيؤكد تراجع النشاط المضاربي ويشير إلى انكماش أوسع في الطلب على السلسلة.
الرسم البياني هنا:

لقد حقق محتفظو $BTC على المدى الطويل بالفعل المزيد من الأرباح في هذه الدورة مقارنة بجميع الدورات السابقة باستثناء دورة واحدة (2016–17)، مما يبرز الضغط المرتفع من جانب البيع. عند أخذها جنبًا إلى جنب مع إشارات أخرى، فإن هذا يشير إلى أن السوق قد دخل مرحلة متأخرة من الدورة.