El 3 de julio de 2026, el mercado de criptomonedas experimentó una subida generalizada. Según los datos de mercado de Gate, Bitcoin (BTC) cotizaba a 61 506 $, con un aumento del 1,7 % en las últimas 24 horas, mientras que Ethereum (ETH) se situaba en 1 698 $, subiendo un 4,7 % en el mismo periodo. Bitcoin rebotó desde el mínimo de ayer (59 776 $) hasta 61 507 $, lo que supone una subida del 2,86 %. Ethereum se disparó de 1 605 $ a 1 706 $, un salto del 6,26 % en un solo día. En Estados Unidos, las nóminas no agrícolas de junio aumentaron solo en 57 000 y la tasa de desempleo alcanzó el 4,2 %, ambos datos por debajo de las expectativas del mercado. Esto alivió los temores de una inminente subida de tipos por parte de la Fed. La capitalización de mercado de Bitcoin se sitúa en torno a 1,23 billones de dólares, mientras que la capitalización total del mercado de criptomonedas ronda los 2,21 billones.
En contraste, los mercados financieros tradicionales mostraron una imagen diferente. Las acciones estadounidenses de los sectores de almacenamiento y semiconductores sufrieron fuertes ventas, con el índice de semiconductores de Filadelfia cayendo un 11 % en dos días. Los tres gigantes del almacenamiento—SanDisk (SNDK), Micron (MU) y Seagate (STX)—sufrieron importantes pérdidas, en claro contraste con el rebote del mercado cripto.
¿Qué ha pasado en los mercados?
El 3 de julio (hora de Pekín), los tres principales índices bursátiles estadounidenses cerraron con resultados dispares: el Dow Jones subió un 1,1 % y marcó un nuevo máximo de cierre, el Nasdaq cayó un 0,8 % y el S&P 500 retrocedió ligeramente. El sector de almacenamiento fue el principal lastre de la jornada.
SanDisk (SNDK) lideró las caídas, cerrando con un descenso del 14,13 % hasta 1 745 $. El valor ya había mostrado debilidad en la sesión anterior, acumulando una caída cercana al 25 % en dos días. Micron Technology (MU) bajó un 5,49 % hasta 975,56 $, tras desplomarse un 10,57 % el día anterior. Seagate Technology (STX) retrocedió un 10,38 %.
Otras acciones relacionadas con el almacenamiento también sufrieron presión: Western Digital (WDC) cayó alrededor de un 10 %, Intel (INTC) perdió un 5 %, KLA Corporation bajó más de un 11 % y Arm retrocedió más de un 6 %. En los mercados asiáticos, Samsung Electronics cayó un 6,52 %, SK Hynix descendió un 7,73 % y Kioxia Holdings perdió un 12,57 %. El sector de almacenamiento para IA vivió una venta masiva casi generalizada.
¿Por qué se produjo la venta masiva?
Esta oleada de ventas fue provocada por una confluencia de factores. Sin embargo, el detonante principal no fue un deterioro de los fundamentales, sino un brusco cambio en el sentimiento del mercado y en la estructura de las operaciones.
En primer lugar, crecen las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones en infraestructuras de IA. El 1 de julio, se supo que Meta planea vender capacidad de computación de IA excedente a clientes externos. Anteriormente, Meta había anunciado un gasto de capital de 145 000 millones de dólares para 2026. El mercado interpretó esto como una señal de que incluso las grandes tecnológicas están reevaluando el retorno de sus inversiones en infraestructura de IA. Analistas del sector consideran que el problema no es un verdadero excedente de capacidad, sino que los proveedores de la nube deben priorizar el flujo de caja positivo cuando sus inversiones en computación no se traducen completamente en ingresos. Si las inversiones en IA siguen sin dar los resultados esperados, el gasto de capital futuro podría verse limitado.
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) advirtió recientemente sobre un posible sobrecalentamiento de las inversiones en IA. Gigantes tecnológicos como Alphabet (matriz de Google), Microsoft y Amazon planean invertir más de 1 billón de dólares en negocios relacionados con IA entre 2025 y 2026. El BIS alertó de que, aunque la inversión en IA puede impulsar la productividad, un exceso de inversión podría provocar turbulencias en el sistema financiero si la tendencia se revierte.
En segundo lugar, el sector ya había experimentado subidas extraordinarias y se encontraba técnicamente sobrecalentado. Desde principios de 2026, las acciones de almacenamiento para IA han protagonizado fuertes rallys. Micron acumula una subida de aproximadamente el 240 % en lo que va de año, marcando 37 máximos históricos de cierre en el primer semestre. SanDisk se disparó un 388,4 % en todo 2025. Seagate se disparó un 146,32 % solo en el segundo trimestre. Estas subidas tan pronunciadas hacen que cualquier noticia ligeramente negativa desate ventas masivas para recoger beneficios.
En tercer lugar, las posiciones cortas han actuado como catalizador para liberar el sentimiento bajista. Informes de mercado señalan que Michael Burry, el inversor real que inspiró "The Big Short", abrió posiciones cortas en Micron alrededor de 1 051,87 $ el 1 de julio, lo que desencadenó la última oleada de fuertes caídas en las acciones de almacenamiento para IA y amplificó el pánico del mercado.
En cuarto lugar, una demanda antimonopolio relacionada con DRAM ha añadido más incertidumbre. El 25 de junio, Samsung Electronics, SK Hynix y Micron se enfrentaron a una demanda colectiva en un tribunal federal de California. Se les acusa de coludir para restringir la capacidad tradicional de DRAM bajo el pretexto de la transición a HBM, lo que habría provocado que los precios de la memoria subieran alrededor de un 700 % en los últimos cuatro años. La demanda solicita daños triples y medidas cautelares por violaciones antimonopolio. Aunque el resultado final llevará tiempo, la demanda ya ha tenido un efecto inmediato de enfriamiento en el sentimiento del mercado.
¿Se han deteriorado los fundamentales?
La respuesta es: no, no se han deteriorado.
Los resultados recientes muestran que las tres compañías mantienen una sólida posición fundamental. En su tercer trimestre fiscal de 2026 (finalizado el 28 de mayo), Micron reportó ingresos de 41 460 millones de dólares, muy por encima de los 9 300 millones del año anterior y de los 35 910 millones estimados por los analistas. El BPA ajustado fue de 25,11 $, superando los 20,86 $ previstos. La empresa prevé un gasto de capital de unos 10 000 millones en el cuarto trimestre y de 27 000 millones en el conjunto del año. Para el ejercicio fiscal 2027, el gasto trimestral superará los niveles del cuarto trimestre de 2026.
SanDisk, en su tercer trimestre fiscal de 2026 (finalizado el 30 de abril), alcanzó unos ingresos de 5 950 millones de dólares, un 97 % más que el trimestre anterior y un 251 % más interanual, superando ampliamente tanto la previsión interna como la estimación de Wall Street (4 700 millones). El BPA ajustado fue de 23,41 $, frente a los 14,51 $ previstos por los analistas. SanDisk espera unos ingresos de entre 7 750 y 8 250 millones en el cuarto trimestre y un BPA ajustado de entre 30 y 33 $.
Seagate reportó en el tercer trimestre fiscal de 2026 unos ingresos de 3 110 millones de dólares, un BPA no GAAP de 4,10 $ y un flujo de caja libre de 953 millones. Su previsión para el cuarto trimestre es de 3 450 millones en ingresos y un BPA ajustado de 5,00 $, ambos por encima de las expectativas de los analistas.
En cuanto a la oferta y la demanda, las carencias persisten.
Según TrendForce, en el segundo trimestre de 2026 se espera que los precios contractuales de DRAM tradicional suban entre un 58 % y un 63 % respecto al trimestre anterior, mientras que los precios de los contratos de NAND Flash aumentarán entre un 70 % y un 75 %. Al comenzar el tercer trimestre, el mercado de DRAM sigue mostrando una gran escasez.
Goldman Sachs prevé que el precio medio de NAND aumente 4,5 veces interanual en 2026, con un incremento adicional del 38 % en 2027—por encima del 27 % previsto anteriormente. Las comprobaciones de canal indican que los grandes fabricantes de almacenamiento están priorizando el gasto de capital en DRAM, sin ampliar significativamente la capacidad de NAND. Con la creciente demanda de IA, la nueva oferta de NAND no aumentará de forma significativa hasta 2028.
El modelo actualizado de oferta y demanda de Morgan Stanley muestra un déficit global de suministro de NAND del 15 % en 2026 y del 9 % en 2027. Se espera que la demanda de NAND relacionada con IA pase de 205 EB en 2025 a 400 EB en 2026 y a 609 EB en 2027, lo que supone una tasa de crecimiento anual de aproximadamente el 60 %. La cuota de la IA en el mercado total de NAND pasará del 18 % en 2025 al 32 % en 2026 y al 41 % en 2027.
UBS prevé que la escasez de DRAM persista hasta el segundo trimestre de 2028, mientras que la de NAND se prolongará hasta el cuarto trimestre de 2027. La demanda de SSD para servidores crecerá un 56 % en 2026 y un 47 % en 2027.
En el caso de HBM, TrendForce espera que los envíos aumenten un 60 % interanual en 2026 y otro 60 % en 2027. HBM seguirá en situación de escasez al menos hasta 2027. La proporción de HBM sobre el total de obleas de DRAM pasará del 18 % en 2025 a cerca del 30 % en 2027.
El verdadero dilema del sector: operaciones saturadas a corto plazo frente a escasez a largo plazo
El problema de fondo del mercado no es si la demanda de almacenamiento para IA es real, sino si la estructura actual de trading a corto plazo es sostenible.
Desde una perspectiva a largo plazo, la construcción de infraestructuras de IA aún está en sus primeras fases. Según Sigmaintell, entre 2024 y 2028, la inversión mundial en infraestructura y computación para IA crecerá a tasas de dos dígitos cada año. En 2026, el crecimiento interanual sigue siendo elevado (51 %), aunque menor que el 104 % de 2025. Los requisitos de almacenamiento de los servidores de IA son 4–5 veces superiores a los de los servidores convencionales. Un servidor de entrenamiento de IA de primer nivel utiliza más de 100 GB solo en HBM, y el almacenamiento representa más del 40 % del coste total—25 puntos porcentuales más que el 15 % de los servidores tradicionales.
Sin embargo, la estructura de trading a corto plazo conlleva riesgos significativos. Las subidas bursátiles han superado ampliamente la mejora de los fundamentales. Aunque el rally del 240 % de Micron en el año y el crecimiento del 251 % en ingresos anuales de SanDisk son impresionantes, sus cotizaciones han subido aún más. A medida que el mercado cuestiona la sostenibilidad de los planes de gasto de capital billonarios de los grandes proveedores de la nube, cualquier cambio marginal puede provocar correcciones bruscas.
¿En qué deberían fijarse los inversores?
HBM (enfoque en Micron y SK Hynix): HBM es el componente de almacenamiento más crítico para el entrenamiento e inferencia de IA, y seguirá en situación de escasez hasta 2027. Como uno de los tres principales proveedores de HBM, Micron se beneficiará directamente de esta tendencia estructural. HBM consume 4–5 veces más obleas que DDR5, lo que limita de forma natural la expansión de capacidad.
NAND (enfoque en SanDisk): SanDisk ocupa una posición clave en NAND Flash, con los SSD empresariales para inferencia de IA como el mayor mercado de aplicación para NAND. Goldman Sachs prevé que los precios de NAND sigan subiendo con fuerza en 2026 y 2027. La escasez global de NAND probablemente persistirá hasta 2027.
Almacenamiento de datos HDD (enfoque en Seagate): La demanda de almacenamiento de datos fríos en los centros de datos de IA está transformando el mercado de discos duros. La capacidad de discos duros de Western Digital y Seagate para 2026 está prácticamente reservada por los centros de datos de IA. Tras el rally del 146 % de Seagate en el segundo trimestre, la acción ha corregido, pero sus fundamentales siguen siendo sólidos.
Conclusión
La caída conjunta de los tres gigantes del almacenamiento para IA el 3 de julio de 2026 es un ejemplo de manual de "buenos fundamentales, malos precios". Los fundamentales—desequilibrios de oferta y demanda en DRAM y NAND, escasez estructural en HBM y gasto de capital a largo plazo en centros de datos de IA—no se han deteriorado de forma significativa. Lo que realmente ha cambiado es la reevaluación del mercado sobre la rentabilidad de las inversiones en IA y la recogida de beneficios tras el rally extraordinario del año pasado.
Ese mismo día, el mercado cripto subió en bloque, con BTC superando los 61 500 $ y ETH los 1 700 $. Aunque ambos mercados parecen moverse en direcciones opuestas, en realidad comparten el mismo telón de fondo macro: mejoras marginales en las expectativas de liquidez y alivio del temor a subidas de tipos tras los datos de empleo. Sin embargo, el sector de almacenamiento para IA en finanzas tradicionales sigue digiriendo sus propias presiones de valoración.
Para los inversores, la clave es distinguir entre el "ruido de trading a corto plazo" y las "tendencias estructurales a largo plazo". La historia de la demanda a largo plazo de almacenamiento para IA sigue intacta—las escaseces estructurales en HBM, NAND y SSD empresariales probablemente no se resolverán antes de 2027. Sin embargo, el proceso de desinflar las burbujas de valoración a corto plazo puede no haber terminado todavía. Lorraine Tan, directora de investigación de Morningstar, declaró a Bloomberg TV que las acciones relacionadas con IA podrían necesitar caer otro 20–30 % antes de volver a ser atractivas, citando la nueva oferta de Samsung y SK Hynix y un posible estancamiento en el gasto de capital en IA.
La industria del almacenamiento se encuentra en una encrucijada dentro de un superciclo. La dirección del ciclo no ha cambiado, pero la volatilidad se está intensificando.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Existe realmente un exceso de oferta de chips de almacenamiento para IA?
Actualmente, no hay un exceso de oferta significativo. Según TrendForce, la DRAM seguirá "extremadamente ajustada" en el tercer trimestre de 2026. El modelo de Morgan Stanley indica un déficit global de suministro de NAND del 15 % en 2026. La reciente venta masiva refleja sobre todo temores a un "posible exceso de oferta futuro", no a la situación actual.
P2: ¿Por qué cayó más la acción de SanDisk?
SanDisk se disparó un 388,4 % en 2025, convirtiéndose en uno de los valores más alcistas del sector. Este rally previo tan fuerte hace que ahora haya mayor presión para recoger beneficios. Además, el mercado de NAND se percibe como algo menos seguro que el de DRAM para los inversores institucionales, lo que amplifica la caída.
P3: ¿Ha habido algún problema con los fundamentales de Micron?
No. En el tercer trimestre fiscal de 2026, Micron reportó ingresos de 41 460 millones de dólares y un BPA de 25,11 $, ambos muy por encima de lo esperado. La empresa prevé 27 000 millones de dólares en gasto de capital para 2026, con aumentos adicionales en 2027. La reciente caída se debe principalmente a un ajuste de valoración tras el rally del 240 % y a la actividad de posiciones cortas.
P4: ¿Sigue vigente la tesis de inversión a largo plazo para el almacenamiento de IA?
La tesis a largo plazo no ha cambiado. Los requisitos de almacenamiento de los servidores de IA son 4–5 veces superiores a los de los servidores convencionales. Goldman Sachs prevé que los precios de NAND se multipliquen por 4,5 en 2026 y suban otro 38 % en 2027. UBS prevé escasez de DRAM al menos hasta el segundo trimestre de 2028. La clave está en acertar con el momento en que la valoración y los fundamentales vuelvan a alinearse.
