Las tesorerías de activos digitales alcanzan $135 millones, pero VanEck advierte que el modelo DAT puede ser insostenible.

El rápido subir de los Tesorerías de Activos Digitales (DATs) está remodelando las finanzas corporativas, pero según un nuevo informe de VanEck, el crecimiento puede estar llegando a un costo. Los activos totales bajo estructuras de DAT han alcanzado ahora un récord de $135 mil millones, el nivel más alto hasta la fecha, mientras aumentan las preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo de su modelo operativo.

La estrategia lidera el grupo: posee más de la mitad de todos los activos DAT El análisis de VanEck destaca que la Estrategia, liderada por Michael Saylor, representa más de la mitad del valor total de DAT. Después del último aumento de precio de Bitcoin, las tenencias de la compañía han alcanzado un estimado de $79 mil millones, superando la capitalización de mercado de grandes corporaciones globales como Airbnb, Motorola y Deutsche Bank. Estrategia actualmente posee 640,031 BTC, adquiridos por alrededor de $47.35 mil millones, ahora valorados en $79.4 mil millones a los precios de mercado actuales, lo que lo convierte en el mayor tenedor corporativo de Bitcoin en el mundo.

Cómo funciona el modelo DAT — y por qué es arriesgado El sistema DAT aprovecha la volatilidad del mercado para subir capital al vender valores por debajo de su valor de volatilidad implícita. Estas ofertas descontadas atraen a comerciantes sofisticados, que se cubren utilizando opciones "caras" para obtener ganancias a medida que la volatilidad converge. Sin embargo, VanEck señala que muchos DATs más nuevos carecen de mercados de opciones profundos y líquidos, lo que les obliga a ofrecer grandes descuentos. Un ejemplo es Bitmine Immersion Technologies, que recientemente vendió un paquete con descuento a pesar de tener el doble del volumen comercial de la mayoría de los otros emisores de DAT. El modelo DAT enfrenta dos vulnerabilidades principales:

🔹 La volatilidad de Bitcoin en declive, que ha estado cayendo durante casi una década — un componente crítico para la rentabilidad de DAT.

🔹 Erosión del valor neto de los activos, ya que varios DATs ahora se están negociando por debajo de su NAV. En respuesta, algunas empresas han cambiado a vender opciones para generar ingresos en lugar de emitir acciones, un movimiento que puede suprimir aún más la volatilidad y crear un ciclo auto-reforzante. “Esta dinámica podría agotar la misma fuente de volatilidad que alimenta el sistema, limitando eventualmente la capacidad de los DATs para financiar compras futuras”, advierte VanEck.

Crecimiento Explosivo: Más de 200 Empresas Se Unen a la Revolución DAT Según el Consejo de Activos Digitales, el número de empresas que adoptan la estructura DAT casi se ha triplicado, pasando de aproximadamente 70 en septiembre de 2024 a más de 200 para septiembre de 2025. Más de 190 empresas ahora utilizan Bitcoin como su principal activo de reserva, mientras que de 10 a 20 otras dependen de Ethereum o altcoins. “Este acelerado ritmo de crecimiento destaca la incorporación de los DATs en el mercado, pero también subraya el apalancamiento y los riesgos sistémicos del sector”, advierte el informe.

Bitcoin y Ethereum dominan las reservas corporativas Las tesorerías combinadas de empresas públicas y privadas ahora poseen 1.32 millones de BTC, lo que representa aproximadamente el 6.6% del suministro circulante total de Bitcoin, con un valor de alrededor de $164 mil millones. Mientras tanto, los tesoros basados en Ethereum han acumulado 5.5 millones de ETH, o aproximadamente 4.5% del suministro total, valorados en $24.8 mil millones.

Conclusión Mientras los Tesorerías de Activos Digitales están revolucionando la forma en que las corporaciones gestionan el capital, VanEck advierte que la sobredependencia de la volatilidad cripto representa un grave riesgo a largo plazo. Por ahora, el modelo DAT sigue siendo rentable, pero a medida que la volatilidad del mercado continúa disminuyendo y la liquidez se ajusta, la sostenibilidad de este crecimiento explosivo podría verse bajo presión.

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