¡Revolución en los ETF de criptomonedas! La IRS de EE.UU. abre la era de la distribución de recompensas por staking a los inversores minoristas

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos, a través del Servicio de Impuestos Internos (IRS), actualizó sus directrices sobre productos de inversión transados en bolsa (ETP) de criptomonedas, ofreciendo un refugio seguro para instituciones fiduciarias que participan en staking de activos digitales. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, afirmó que las instituciones han emitido opiniones orientadoras que proporcionan una “ruta clara para que los ETF de criptomonedas puedan participar en staking de activos digitales y compartir las recompensas de staking con los inversores minoristas”.

Las nuevas directrices del IRS abren la era del refugio seguro para staking

(Origen: X)

Las directrices publicadas por el IRS parecen ofrecer mayor claridad regulatoria para el staking de criptomonedas a través de productos transados en bolsa. Según las directrices en su sitio web, las entidades gubernamentales permitirán que los fideicomisos de criptomonedas participen en staking, siempre que estén listados en bolsas de valores nacionales, posean únicamente efectivo y unidades de activos digitales de una sola categoría en custodia, y reduzcan riesgos específicos para los inversores.

El significado principal de esta política radica en que abre una nueva fuente de ingresos para los ETF de criptomonedas. El staking es un mecanismo central en cadenas de bloques que utilizan Prueba de Participación (PoS), donde los usuarios bloquean tokens para validar transacciones y mantener la seguridad de la red, recibiendo recompensas a cambio. Tras la transición de Ethereum a PoS en 2022, las tasas anuales de rendimiento del staking suelen estar entre el 3% y el 5%. Para los ETF que poseen grandes cantidades de Ethereum, estos rendimientos son bastante atractivos.

Bill Hughes, abogado senior de Consensys, expresó en una publicación en X el lunes: “Esto debería tener un impacto significativo en la adopción de la tecnología de staking.” Hughes agregó: “Esta cláusula de refugio seguro proporciona la tan esperada claridad regulatoria y fiscal para productos como los ETF y fideicomisos de criptomonedas, permitiéndoles participar en staking de manera conforme. Elimina efectivamente los principales obstáculos legales que impedían a los emisores de fondos, custodios y gestores de activos incluir las ganancias de staking en productos regulados.”

Antes de esto, los emisores de ETF de criptomonedas enfrentaban una gran incertidumbre regulatoria. Aunque el ETF de Ethereum en físico fue aprobado para su lanzamiento en julio de 2024, la SEC y el IRS no habían proporcionado directrices claras sobre si estos ETF podían participar en staking o cómo tratar fiscalmente las ganancias de staking. Esto llevó a que gigantes como BlackRock y Fidelity optaran por no participar en staking al lanzar sus ETF de Ethereum, por la incertidumbre regulatoria.

Esta actualización del IRS cambia radicalmente las reglas del juego. La cláusula de refugio seguro ofrece protección legal a los ETF de criptomonedas que cumplan con ciertos requisitos, siempre que operen dentro del marco regulatorio establecido, evitando sanciones fiscales o regulatorias por participar en staking. Esta claridad es crucial para los inversores institucionales que tienen aversión al riesgo, ya que elimina la mayor barrera de incertidumbre de cumplimiento.

Requisitos y limitaciones regulatorias para ETF de staking

Según las directrices del IRS, los fideicomisos de criptomonedas deben cumplir con los siguientes requisitos para acceder al refugio seguro de staking:

Lista de requisitos de cumplimiento

Listados en bolsa: Deben cotizar en bolsas de valores nacionales, garantizando liquidez y transparencia

Posesión de activos únicos: Solo pueden mantener efectivo y unidades de activos digitales de una sola categoría en custodia, sin mezclar diferentes criptomonedas

Custodia profesional: Los activos digitales deben estar en custodia de custodios calificados, no en gestión propia por parte del fondo

Divulgación de riesgos: Deben reducir riesgos específicos para los inversores, incluyendo riesgos técnicos y de mercado relacionados con el staking

Estos requisitos parecen sencillos, pero en realidad establecen barreras elevadas. La restricción de poseer solo un tipo de activo implica que los ETF que busquen ofrecer carteras diversificadas no podrán beneficiarse del refugio seguro. La exigencia de custodia profesional excluye a muchos fondos pequeños, dado que los proveedores de servicios de custodia que cumplen con los estándares de la SEC y el IRS son limitados y costosos.

Desde la perspectiva del inversor, estas limitaciones ofrecen protección adicional. La posesión de un solo activo garantiza transparencia, ya que los inversores saben exactamente qué poseen. La custodia profesional reduce riesgos de robo o apropiación indebida. La divulgación de riesgos obliga a los gestores a explicar claramente los posibles problemas del staking, como períodos de bloqueo, penalizaciones por slashing y fallos técnicos.

Es importante destacar que las directrices del IRS también mencionan las nuevas normas de listado aprobadas por la SEC en septiembre. La modificación regulatoria de la SEC facilitará la emisión de más ETF de criptomonedas. En las directrices actualizadas, el IRS y el Departamento del Tesoro hacen referencia a estos cambios, mostrando una coordinación entre agencias para crear un entorno regulatorio más amigable para los ETF de criptomonedas.

Esta coordinación interinstitucional no es común en el sistema regulatorio federal de EE. UU. Históricamente, la SEC, la CFTC y el IRS han tenido posturas regulatorias contradictorias respecto a las criptomonedas, generando confusión en el mercado. La política “amigable con las criptomonedas” impulsada por la administración Trump está cambiando esta dinámica, y la publicación de las directrices del IRS sobre staking es la prueba más reciente de esa tendencia.

Impacto profundo de la claridad regulatoria en el mercado de criptomonedas

La publicación de las directrices del IRS sobre staking tendrá múltiples efectos en el mercado de ETF de criptomonedas. En primer lugar, los ETF existentes de Ethereum podrían comenzar a participar en staking muy pronto. Los principales fondos, como el iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock y el Fidelity Ethereum Fund (FETH), gestionan en conjunto más de 70 mil millones de dólares. Si estos fondos comienzan a hacer staking, con una tasa anual del 4%, generarían aproximadamente 2.8 mil millones de dólares en ingresos adicionales anualmente.

¿Cómo se distribuirán estas ganancias de staking a los inversores? La opción más probable es la reinversión automática, usando las recompensas de staking para comprar más Ethereum y distribuirlo entre los tenedores existentes, similar a los dividendos de acciones. Esto convertiría a los ETF de criptomonedas en productos que no solo ofrecen exposición a precios, sino también un flujo de ingresos similar a los bonos, muy atractivo para inversores institucionales que buscan rentabilidad estable.

En segundo lugar, esto podría impulsar la creación de más ETF de cadenas de bloques basadas en PoS. Actualmente, hay ETF de Bitcoin y Ethereum en físico, pero otros como Solana, Cardano y Polkadot aún no han sido aprobados. La directriz del IRS elimina los principales obstáculos regulatorios para estos fondos, lo que podría motivar a más gestores a presentar solicitudes. Si estos ETF son aprobados y participan en staking, atraerán una gran cantidad de capital institucional a esas cadenas de bloques.

Tercero, esto puede cambiar la lógica de valoración de las criptomonedas. Cuando los ETF de criptomonedas puedan generar ingresos de staking estables, los inversores podrán aplicar métodos tradicionales de valoración, como el flujo de caja descontado (DCF), para evaluar estos activos. La introducción de estos métodos hará que las criptomonedas se acerquen más a los activos financieros tradicionales, reduciendo su imagen de inversión puramente especulativa y atrayendo a inversores más conservadores.

En un nivel macro, la legalización de las recompensas de staking podría acelerar la integración entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas. Fondos de pensiones, fondos de donaciones y aseguradoras, que suelen tener políticas estrictas de inversión, buscan activos con un marco regulatorio claro y fuentes de ingresos estables. Los ETF de criptomonedas ahora cumplen con ambos requisitos, lo que podría convertir a estos productos en parte de las carteras de estas instituciones.

Contexto político y la elección del momento

La publicación de las directrices del IRS sobre staking tiene un tono dramático. Según reportes del domingo, tras más de 40 días, varios senadores demócratas del Senado estadounidense rompieron filas y acordaron apoyar a los republicanos en una resolución continua para poner fin al cierre del gobierno, que durará hasta enero del próximo año. Hasta el momento, el Senado no ha votado esa resolución. Desde el inicio del cierre el 1 de octubre, muchos empleados de agencias como la SEC y el IRS han sido enviados a licencia forzosa.

El hecho de que estas directrices se publiquen justo cuando el gobierno está por reabrir refleja que la administración de Trump prioriza la regulación de las criptomonedas. Normalmente, durante un cierre gubernamental, solo los servicios “esenciales” continúan operando, y la formulación de políticas y directrices queda en pausa. La publicación de estas directrices en ese momento puede ser una respuesta a la fuerte presión del sector y del Congreso.

La aprobación pública del Secretario del Tesoro, Scott Bessent, en X también es inusual. Normalmente, los secretarios no promocionan directamente directrices específicas del IRS, lo que indica un interés particular del gobierno en este asunto. La postura de Bessent podría ser una señal al mercado: la administración Trump toma en serio su compromiso de convertir a EE. UU. en la capital mundial de las criptomonedas.