Nasdaq presenta un documento de expansión de Opciones IBIT, el mercado de derivación de Bitcoin recibe una actualización de 40 veces.

La Bolsa de Valores Nasdaq ha presentado oficialmente documentos a la SEC de EE.UU. para solicitar que el límite de posiciones de contratos de opciones del iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock se eleve de 250,000 a 1,000,000, un aumento del 400%. Esta transformación permitirá que las opciones de IBIT entren en la categoría de “derivados de gran capitalización” al mismo nivel que Apple y Nvidia, proporcionando a los inversores institucionales herramientas de cobertura más completas. El defensor de Bitcoin, Max Keiser, considera que la expansión 40 veces del mercado de derivados resolverá el problema de las barreras de escala para los creadores de mercado y creará las condiciones necesarias para que Bitcoin alcance nuevos máximos históricos.

Efectos estructurales de la expansión del mercado de opciones de ETF de Bitcoin

La solicitud de cambio de reglas presentada por Nasdaq marca la entrada oficial del mercado de opciones de ETF de Bitcoin en una etapa de desarrollo maduro. El límite actual de 250,000 contratos ha sido criticado por el experto del mercado Jeff Park como “discriminatorio y demasiado bajo”, incapaz de satisfacer la creciente demanda de gestión de riesgos de los inversores institucionales. En comparación, elevar el límite a 1,000,000 de contratos colocará las opciones de IBIT al mismo nivel que las acciones de tecnología de primer nivel y el ETF S&P 500, lo cual es un hito en el proceso de aceptación de los activos de Bitcoin en las finanzas tradicionales.

（fuente：X）

Desde la perspectiva de la microestructura del mercado, el aumento del límite de los contratos resolverá directamente la barrera de escala que enfrentan los creadores de mercado. Max Keiser había predicho con precisión que, cuando el mercado alcanzara estos obstáculos de escala, Bitcoin experimentaría una corrección, y esta expansión precisamente ha eliminado ese factor restrictivo. Los creadores de mercado ahora pueden construir posiciones de cobertura más grandes sin preocuparse por alcanzar el límite, y esta mayor libertad de operación se traducirá en spreads más ajustados, un libro de órdenes más profundo y un suministro de liquidez de mercado más activo.

El cambio en el modo de participación institucional también merece atención. Tim Sun, un profesional de la industria, señala que los inversores institucionales están buscando exposición a Bitcoin a través de herramientas de negociación en intercambios regulados como IBIT, una tendencia que refleja que las estrategias de asignación están reemplazando la especulación a corto plazo como la fuerza dominante del mercado. Con la intención de instituciones financieras tradicionales como JPMorgan de lanzar notas estructuradas basadas en el rendimiento de IBIT, la posición de Bitcoin como activo subyacente en la ingeniería financiera se consolida aún más.

datos clave y comparaciones del mercado de opciones IBIT

Situación del mercado actual

• Contrato de opciones IBIT no liquidadas: el mayor mercado de opciones de Bitcoin del mundo
• Volumen de negociación diario: 4460 millones de acciones (hasta el 22 de septiembre de 2025)
• capitalización de mercado: 862 mil millones de dólares

Ajuste de límites comparativo

• Límite actual: 250,000 contratos
• Límite de solicitud: 1 millón de contratos (aumento del 400%)
• Activos de igual tamaño: Apple, Nvidia, SPDR S&P 500 ETF

Impacto potencial en el mercado

• Tamaño de la posición soportada: aproximadamente 5.3 mil millones de dólares (representa el 8% de la tenencia total de Bitcoin de BlackRock)
• Impacto de la volatilidad: se espera que la volatilidad en los próximos 6-18 meses se reduzca en 50-100 puntos básicos.

Derivación de actualización y evolución del mecanismo de precios de Bitcoin

La mejora de la infraestructura del mercado de opciones tiene un profundo impacto en el mecanismo de descubrimiento de precios de Bitcoin. El experto del mercado Adam Livingston calificó esta expansión como “la noticia más importante de la semana” y señaló que, cuando los ETF entren en la categoría de derivación de gran capitalización, desbloquearán efectos de segundo orden que los inversores minoristas nunca antes habían visto. Estos efectos incluyen que los creadores de mercado puedan cubrir el riesgo de escala sin restricciones, y que los bancos puedan operar productos estructurados sin superar el límite de riesgo, convirtiendo a Bitcoin en un colateral calificado para una nueva capa de ingeniería financiera.

Desde la perspectiva del flujo de capital, el aumento del límite de opciones proporciona un canal de entrada para más capital. Jeff Park de Bitwise Invest Advisors destacó que, a medida que se amplían las restricciones de los contratos de opciones IBIT, los vendedores de volumen podrán ingresar al mercado, lo que moderará el ruido del mercado a corto plazo mientras amplifica el flujo de capital direccional a largo plazo. Este mecanismo, en esencia, proporciona un soporte más estable para el precio de Bitcoin, ya que los inversores institucionales pueden expresar su perspectiva a largo plazo a través del mercado de opciones, sin necesidad de ajustar frecuentemente sus posiciones en el mercado al contado.

La gestión de la volatilidad se ha convertido en otro área clave de beneficio. Derek Lim de Caladan analiza que un mercado de opciones más desarrollado podría reducir la volatilidad realizada de Bitcoin entre 50 y 100 puntos básicos en los próximos 6 a 18 meses. Esta compresión de la volatilidad no solo disminuirá la prima de riesgo, sino que también podría atraer la participación de más inversores institucionales reacios al riesgo. Los datos históricos muestran que el aumento de Bitcoin de 70,000 dólares a 110,000 dólares se ha acompañado de una disminución significativa de la volatilidad, mientras que la madurez del mercado de opciones promete acelerar esta tendencia.

Datos del mercado de opciones IBIT y participación institucional

El desarrollo del mercado de opciones de IBIT es notable. El analista de Bloomberg, Eric Balchunas, confirma que IBIT se ha convertido en el mercado de opciones de Bitcoin más grande del mundo por volumen de contratos en circulación. Este logro se ha alcanzado en menos de un año desde el lanzamiento del ETF al contado de IBIT, lo que refleja el crecimiento explosivo de la demanda institucional de derivados de Bitcoin. Los datos hasta el 22 de septiembre de 2025 muestran que el volumen de negociación diario de IBIT alcanzó los 44.6 millones de acciones, con una capitalización de mercado de hasta 86.2 mil millones de dólares, cifras que justifican su entrada en categorías de derivados de mayor especificación.

La acumulación continua de IBIT por parte de los fondos internos de BlackRock ha reforzado aún más la confianza del mercado. Los últimos documentos divulgados muestran que su cartera de oportunidades de ingresos estratégicos aumentó su posición en IBIT en un 14% en el tercer trimestre, actualmente posee participaciones de IBIT valoradas en 155.8 millones de dólares. En general, los fondos gestionados por BlackRock actualmente poseen más de 71 mil millones de dólares en activos de Bitcoin, mientras que el nuevo límite de opciones respaldará aproximadamente 5.3 mil millones de dólares en posiciones asociadas a IBIT, esta proporción se ajusta a los estándares convencionales de exposición al riesgo institucional.

Desde la perspectiva de la innovación de productos, la expansión del mercado de opciones ha allanado el camino para el desarrollo de productos estructurados. Lai Yuen, analista de inversiones de Fisher8 Capital, señala que este cambio fomentará un desarrollo más amplio de productos IBIT, lo que tendrá un impacto positivo en los flujos de capital a largo plazo. Especialmente para aquellas instituciones conservadoras que necesitan herramientas de gestión de riesgos precisas para participar en el mercado, un ecosistema de opciones bien desarrollado significa que ahora pueden diseñar estrategias de inversión en Bitcoin más complejas, en lugar de limitarse a compras simples al contado.

Proceso regulatorio y gestión de expectativas del mercado

La SEC de EE. UU. ha recibido la propuesta formal de Nasdaq el 21 de noviembre de 2025, que actualmente se encuentra en el período de consulta pública, con fecha límite el 17 de diciembre. A partir de la experiencia histórica, este tipo de cambios normativos técnicos suelen recibir la aprobación regulatoria, especialmente cuando están destinados a satisfacer las necesidades de desarrollo del mercado y no implican disputas sobre la naturaleza de los activos subyacentes. El enfoque de la SEC podría centrarse en si las medidas de control de riesgos y los mecanismos de protección al inversor son suficientes, en lugar de si debería desarrollarse el mercado de derivados de Bitcoin en sí.

El mercado tiene expectativas generalmente optimistas sobre los resultados de la aprobación. La claridad del cronograma proporciona un marco de planificación claro para los participantes, y el período de revisión de 18 días es suficiente para que los expertos de la industria expresen su apoyo o preocupaciones. Es notable que la propuesta también incluye disposiciones para que las opciones FLEX de entrega física estén exentas de restricciones contractuales, lo que aumenta aún más la viabilidad de las estrategias complejas de las instituciones. Si todo va bien, se espera que las nuevas reglas entren en vigor a principios de 2026, abriendo la puerta a una nueva ronda de asignación de fondos institucionales.

Desde una perspectiva regulatoria más amplia, la expansión del mercado de opciones está en línea con la estrategia de aceptación gradual de los activos digitales por parte de los organismos de regulación financiera de los Estados Unidos. Tras la aprobación del ETF de Bitcoin al contado, la lógica regulatoria se extiende naturalmente al desarrollo del mercado de derivados. Esta evolución regulatoria ordenada proporciona un entorno político predecible para el mercado, reduce la prima de riesgo derivada de la incertidumbre regulatoria y, en última instancia, beneficia a todos los participantes del mercado.

Claves del proceso de financiarización de Bitcoin

La mejora de la solicitud de límite de opciones IBIT por parte del Nasdaq no es solo un ajuste técnico de reglas, sino que marca un importante punto de inflexión en la entrada oficial del Bitcoin como clase de activo en la corriente principal financiera. Cuando miles de inversores institucionales puedan expresar sus opiniones sobre el precio del Bitcoin y gestionar riesgos a través de un mercado de opciones regulado, este activo digital habrá completado una transformación clave de herramienta especulativa marginal a infraestructura financiera madura. Para el Bitcoin en sí, la mejora del mercado de derivados no solo no debilitará su función de almacenamiento de valor, sino que, al proporcionar herramientas de gestión de riesgos más refinadas, aumentará su utilidad como portador de valor. A medida que el mercado de opciones interactúe de manera positiva con el mercado spot, el mecanismo de descubrimiento de precios del Bitcoin se volverá más eficiente y estable, lo que podría ser la inevitable evolución del “sistema de efectivo electrónico de igual a igual” imaginado por Satoshi Nakamoto en la era institucional.