El riesgo político disminuye, lo que aumenta la disposición de los constructores y proveedores de liquidez (LP). El enfoque en la región de Asia-Pacífico se está reequilibrando.
Más importante aún, la postura política de Japón ha pasado de la "tolerancia" a la "competencia". Si Japón cambia la tributación de las criptomonedas de la categoría punitiva del 55% de "ingresos diversos" a un impuesto financiero más unificado del 20% (la tasa de impuestos para empresas en cumplimiento está cerca del 15%), entonces esta tercera economía más grande del mundo está claramente "licitando" para convertirse en el referente financiero de Estados Unidos en el ámbito de los activos digitales.
Sumado a una atención pública más amigable, procesos de visado más sencillos y costos más bajos para visados de empleados, puedes entender por qué los intercambios están ampliando su personal y por qué los fondos de América del Norte (incluso personas de la Bolsa de Tokio) están asistiendo a varios eventos.
Me inclino por las siguientes tendencias
Japón se convierte en el centro de cumplimiento de Asia Oriental: Preste especial atención a los pagarés respaldados en yenes, a los bonos criptográficos listados en intercambios y a los ETF LST empaquetados en Japón. Si el plazo de aprobación de EE. UU. se prolonga, esto podría hacerse realidad.
Integración del puente cross-chain en una red, creando tráfico exclusivo: Se espera que ocurra una "gran integración": unos pocos conectores dominarán las rutas de liquidez entre EVM, Move, Solana y cadenas de aplicaciones. Los criterios de éxito ya no serán "el mejor cliente ligero", sino la mejor capacidad de expansión comercial, el mejor historial de seguridad y la mayor cantidad de usuarios de billeteras predeterminadas.
Las carteras se convierten esencialmente en bancos: Stablecoins nativas (mUSD), Zaps con un solo clic, saldo unificado (Gateway), ingresos integrados, puentes cross-chain basados en intenciones: las carteras están convirtiéndose en la interfaz frontal para los usuarios minoristas. Los protocolos que puedan acceder a esta interfaz (gestión de riesgos, custodia, crédito, depósitos y retiros en moneda fiduciaria) ganarán la distribución del mercado.
Estructura del mercado que absorbe MEV: Diseños como DFBA (subasta de lotes de doble flujo) comprimirán la "renta de retraso" y premiarán la calidad y el tamaño de las ofertas. Aquellos que puedan construir AMM nativos de subasta, redes de solucionadores y liquidaciones netas interdominio, dominarán el volumen de operaciones de la próxima generación de intercambios descentralizados (DEX).
La rentabilidad estandarizada se convierte en la "tasa de interés preferencial" de DeFi: Las tasas de interés estandarizadas de las stablecoins y un módulo de seguridad fiable transformarán DeFi de una "ruleta de estrategias" a un "tubería de inversiones". Cuando los directores financieros puedan decir "nuestros retornos son 250 puntos básicos superiores a la tasa de interés base de DeFi, y con riesgos auditados", entonces el tamaño de este mercado potencial (TAM) crecerá de forma geométrica.
¿Qué ha cambiado realmente (y por qué es importante)?
1. La política pasa de ser un obstáculo a ser un apoyo
Si los ajustes fiscales pueden acercarse al nivel discutido, se generarán tres efectos de volantes:
Lugar de registro de la empresa: "Pagar impuestos es cumplir con la normativa" ha eliminado la zona gris que mantenía a muchos equipos serios en el extranjero.
Imán de talento: Ciudades seguras, cómodas y con un proceso de visado directo atraerán a talento operativo de alto nivel.
Mercado primario/oferta pública: Japón ha proporcionado un camino confiable para la exposición a activos y pasivos tipo "MicroStrategy", lo que impulsará la innovación de productos estructurados y la participación de las bolsas.
El proceso de aprobación se retrasará, pero la señal es clara: bienvenidas la innovación.
2. La batalla del puente entre cadenas = La batalla de la distribución
LayerZero ganó la votación de gobernanza de StarGate Finance; Wormhole respondió con una oferta en efectivo más alta. Ambas están luchando por el derecho a la ruta de liquidez entre cadenas. Las fusiones y adquisiciones en el campo de la infraestructura criptográfica están madurando: quien controla el flujo de órdenes, controla las tarifas, la experiencia del usuario y la mentalidad de los desarrolladores. La ventaja competitiva del protocolo está pasando de lo técnico a la capacidad de distribución en el mercado.
3. La estructura del mercado se está profesionalizando cada vez más
La subasta de lotes de doble flujo (DFBA) de Jump Crypto, una subasta de liquidación unificada en paralelo y en milisegundos, tiene como objetivo gravar el comportamiento "estratégico por retraso". Si se adopta, se pueden esperar los siguientes resultados: márgenes más ajustados, menos "flujo tóxico", menos "arbitraje de velocidad" y más ventajas en la calidad de precios. El resultado final es claro: DeFi comenzará a comportarse en calidad de ejecución como una sala oscura de un corredor principal, pero sin "oscuridad".
4. El staking líquido se está acelerando
El ETF JitoSOL propuesto por VanEck es la señal más clara hasta ahora que indica que las instituciones estadounidenses desean obtener exposición a activos criptográficos generadores de ingresos a través de envases tradicionales. Si los reguladores se sienten cómodos con el mecanismo de "rebasing"/validación, entonces el panorama del mercado cambiará (juego de palabras). Su impacto a nivel inferior es que los ingresos de LST se convertirán en los activos de cartera preferidos para los asesores de inversión registrados (RIA) y los fondos de pensiones, y no solo para los fondos nativos de criptomonedas.
5. Universalidad entre máquinas virtuales (VM) > Tribalismo de la cadena
El despliegue de Aave V3 en Aptos (lenguaje Move) indica que el protocolo de primera línea no dudará en reescribir el código para servir a los usuarios en lugares donde hay demanda. El Gateway de Circle ha unificado los saldos de USDC entre cadenas en tiempos de subsegundos; el mUSD de MetaMask presagia la llegada de activos de liquidación nativos en las billeteras. La experiencia del usuario está tendiendo hacia una moneda de "abstracción de cadena" sin fricciones ni percepciones.
6. Balance de situación de la empresa vuelve a entrar
La acción del tesorería de ETHZilla (acumulación, plan ATM, recompra) ensaya un guion empresarial más amplio: poseer activos criptográficos productivos, aprovechar el mercado abierto cuando la diferencia de precios sea atractiva, y comunicarse como una empresa de software en lugar de como una empresa minera. Se espera que haya muchos imitadores.
7. Los ingresos están siendo estandarizados e industrializados
La tasa de interés de referencia en USD de Kamino Finance y el staking "Umbrella" de DeFi Saver formalizan lo que los profesionales ya han hecho: comparar los rendimientos de diferentes bóvedas (vault) con una tasa de referencia y luego construir herramientas para estrategias de un solo clic (Trending & Zaps). La tasa de rendimiento anual del 25% de syrupUSDC de Maple Finance y otros modelos de "puntos + rendimiento" continuarán, pero la verdadera adopción de la curva aparecerá cuando los rendimientos ajustados por riesgo sean estandarizados y auditados como el crédito.
Mi opinión sobre Tokio: está convirtiéndose en el "centro" del campo de las criptomonedas
Japón no necesita convertirse en el mercado de alto riesgo más grande; necesita ser el más confiable. Imagina esto: una cotización orientada a la regulación, el lanzamiento de productos estructurados y canales de distribución regulados, que llevarán liquidez global a las empresas de Asia-Pacífico. A medida que la simplificación fiscal y las políticas de inmigración se vuelven prácticas, esta ciudad se convertirá en:
La opción preferida para que los fundadores registren empresas, obtengan financiamiento y contraten personal operativo senior.
Obtención de licencias por parte de los intercambios y custodios y expansión de puntos de negocio.
La fundación se reúne con los formuladores de políticas y busca lugares para acceder a mercados públicos (acciones japonesas que poseen activos criptográficos, notas vinculadas a LST, etc.).
Los datos de la conferencia WebX: alrededor de 12,000 participantes, el 80% de los expositores son del extranjero, más del 50% son participantes locales, aproximadamente 90 eventos paralelos, confirmaron el modelo que buscamos antes del auge en la formación de capital: bajo reglas más amigables, los proveedores extranjeros satisfacen la demanda local.
Macroeconomía: No sigas adorando ciegamente la liquidez
Las teorías de "superposición de liquidez" hicieron fracasar a los traders en 2021, y ahora volverán a fracasar. Los factores han cambiado: los flujos de capital programáticos y cíclicos — suscripciones de ETF, tesorerías corporativas, módulos de seguridad de intercambios, emisiones de re-staking, y (sí) productos empaquetados LST regulados — están reemplazando las viejas reglas heurísticas de "aumento de la oferta monetaria global = aumento de precios."
El modelo tradicional de "inventario-flujo" ha pasado por alto dos ciclos de diferentes maneras, debido a que subestima "quién está comprando", "cada cuánto tiempo compra" y "a través de qué canales compra".
Hoy, seguimos la: cantidad neta de suscripción de ETFs, economía de validadores, pledging seguro en exchanges (Umbrella), así como la política de balance de activos de la empresa. Estos factores determinan el precio marginal más que los gráficos abstractos de M2.
Así que la pregunta ya no es "¿Está aumentando la liquidez?" sino: "¿Qué comprador con obligaciones está entrando cada día y qué tipo de canales de entrada les estamos proporcionando?"
Conclusión final
La siguiente fase de desarrollo se centrará en la infraestructura a nivel institucional, quién la construirá, quién la regulará y qué ciudades la albergarán. Este verano, Tokio levantó la mano. Si la política fiscal puede mantenerse al día con el discurso, Japón podría convertirse en el "hub central" de las criptomonedas: los fondos se convertirán aquí en productos, los productos en distribución, y la distribución se transformará en influencia política.
Aquellos que se adapten a esta realidad, centrándose en el flujo de fondos con obligaciones, en interfaces de cumplimiento y en la construcción de muros de distribución, no se preocuparán por lo que dicen los gráficos de liquidez global. Ellos entregarán productos a la demanda del mercado que existe todos los días, que no necesita un mercado alcista para existir.
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La nueva "plataforma central" en el campo de la encriptación
Autor: arndxt Traducción: Shen Ouba, Jinse Caijing
El riesgo político disminuye, lo que aumenta la disposición de los constructores y proveedores de liquidez (LP). El enfoque en la región de Asia-Pacífico se está reequilibrando.
Más importante aún, la postura política de Japón ha pasado de la "tolerancia" a la "competencia". Si Japón cambia la tributación de las criptomonedas de la categoría punitiva del 55% de "ingresos diversos" a un impuesto financiero más unificado del 20% (la tasa de impuestos para empresas en cumplimiento está cerca del 15%), entonces esta tercera economía más grande del mundo está claramente "licitando" para convertirse en el referente financiero de Estados Unidos en el ámbito de los activos digitales.
Sumado a una atención pública más amigable, procesos de visado más sencillos y costos más bajos para visados de empleados, puedes entender por qué los intercambios están ampliando su personal y por qué los fondos de América del Norte (incluso personas de la Bolsa de Tokio) están asistiendo a varios eventos.
Me inclino por las siguientes tendencias
¿Qué ha cambiado realmente (y por qué es importante)?
1. La política pasa de ser un obstáculo a ser un apoyo
Si los ajustes fiscales pueden acercarse al nivel discutido, se generarán tres efectos de volantes:
El proceso de aprobación se retrasará, pero la señal es clara: bienvenidas la innovación.
2. La batalla del puente entre cadenas = La batalla de la distribución
LayerZero ganó la votación de gobernanza de StarGate Finance; Wormhole respondió con una oferta en efectivo más alta. Ambas están luchando por el derecho a la ruta de liquidez entre cadenas. Las fusiones y adquisiciones en el campo de la infraestructura criptográfica están madurando: quien controla el flujo de órdenes, controla las tarifas, la experiencia del usuario y la mentalidad de los desarrolladores. La ventaja competitiva del protocolo está pasando de lo técnico a la capacidad de distribución en el mercado.
3. La estructura del mercado se está profesionalizando cada vez más
La subasta de lotes de doble flujo (DFBA) de Jump Crypto, una subasta de liquidación unificada en paralelo y en milisegundos, tiene como objetivo gravar el comportamiento "estratégico por retraso". Si se adopta, se pueden esperar los siguientes resultados: márgenes más ajustados, menos "flujo tóxico", menos "arbitraje de velocidad" y más ventajas en la calidad de precios. El resultado final es claro: DeFi comenzará a comportarse en calidad de ejecución como una sala oscura de un corredor principal, pero sin "oscuridad".
4. El staking líquido se está acelerando
El ETF JitoSOL propuesto por VanEck es la señal más clara hasta ahora que indica que las instituciones estadounidenses desean obtener exposición a activos criptográficos generadores de ingresos a través de envases tradicionales. Si los reguladores se sienten cómodos con el mecanismo de "rebasing"/validación, entonces el panorama del mercado cambiará (juego de palabras). Su impacto a nivel inferior es que los ingresos de LST se convertirán en los activos de cartera preferidos para los asesores de inversión registrados (RIA) y los fondos de pensiones, y no solo para los fondos nativos de criptomonedas.
5. Universalidad entre máquinas virtuales (VM) > Tribalismo de la cadena
El despliegue de Aave V3 en Aptos (lenguaje Move) indica que el protocolo de primera línea no dudará en reescribir el código para servir a los usuarios en lugares donde hay demanda. El Gateway de Circle ha unificado los saldos de USDC entre cadenas en tiempos de subsegundos; el mUSD de MetaMask presagia la llegada de activos de liquidación nativos en las billeteras. La experiencia del usuario está tendiendo hacia una moneda de "abstracción de cadena" sin fricciones ni percepciones.
6. Balance de situación de la empresa vuelve a entrar
La acción del tesorería de ETHZilla (acumulación, plan ATM, recompra) ensaya un guion empresarial más amplio: poseer activos criptográficos productivos, aprovechar el mercado abierto cuando la diferencia de precios sea atractiva, y comunicarse como una empresa de software en lugar de como una empresa minera. Se espera que haya muchos imitadores.
7. Los ingresos están siendo estandarizados e industrializados
La tasa de interés de referencia en USD de Kamino Finance y el staking "Umbrella" de DeFi Saver formalizan lo que los profesionales ya han hecho: comparar los rendimientos de diferentes bóvedas (vault) con una tasa de referencia y luego construir herramientas para estrategias de un solo clic (Trending & Zaps). La tasa de rendimiento anual del 25% de syrupUSDC de Maple Finance y otros modelos de "puntos + rendimiento" continuarán, pero la verdadera adopción de la curva aparecerá cuando los rendimientos ajustados por riesgo sean estandarizados y auditados como el crédito.
Mi opinión sobre Tokio: está convirtiéndose en el "centro" del campo de las criptomonedas
Japón no necesita convertirse en el mercado de alto riesgo más grande; necesita ser el más confiable. Imagina esto: una cotización orientada a la regulación, el lanzamiento de productos estructurados y canales de distribución regulados, que llevarán liquidez global a las empresas de Asia-Pacífico. A medida que la simplificación fiscal y las políticas de inmigración se vuelven prácticas, esta ciudad se convertirá en:
Los datos de la conferencia WebX: alrededor de 12,000 participantes, el 80% de los expositores son del extranjero, más del 50% son participantes locales, aproximadamente 90 eventos paralelos, confirmaron el modelo que buscamos antes del auge en la formación de capital: bajo reglas más amigables, los proveedores extranjeros satisfacen la demanda local.
Macroeconomía: No sigas adorando ciegamente la liquidez
Las teorías de "superposición de liquidez" hicieron fracasar a los traders en 2021, y ahora volverán a fracasar. Los factores han cambiado: los flujos de capital programáticos y cíclicos — suscripciones de ETF, tesorerías corporativas, módulos de seguridad de intercambios, emisiones de re-staking, y (sí) productos empaquetados LST regulados — están reemplazando las viejas reglas heurísticas de "aumento de la oferta monetaria global = aumento de precios."
El modelo tradicional de "inventario-flujo" ha pasado por alto dos ciclos de diferentes maneras, debido a que subestima "quién está comprando", "cada cuánto tiempo compra" y "a través de qué canales compra".
Hoy, seguimos la: cantidad neta de suscripción de ETFs, economía de validadores, pledging seguro en exchanges (Umbrella), así como la política de balance de activos de la empresa. Estos factores determinan el precio marginal más que los gráficos abstractos de M2.
Así que la pregunta ya no es "¿Está aumentando la liquidez?" sino: "¿Qué comprador con obligaciones está entrando cada día y qué tipo de canales de entrada les estamos proporcionando?"
Conclusión final
La siguiente fase de desarrollo se centrará en la infraestructura a nivel institucional, quién la construirá, quién la regulará y qué ciudades la albergarán. Este verano, Tokio levantó la mano. Si la política fiscal puede mantenerse al día con el discurso, Japón podría convertirse en el "hub central" de las criptomonedas: los fondos se convertirán aquí en productos, los productos en distribución, y la distribución se transformará en influencia política.
Aquellos que se adapten a esta realidad, centrándose en el flujo de fondos con obligaciones, en interfaces de cumplimiento y en la construcción de muros de distribución, no se preocuparán por lo que dicen los gráficos de liquidez global. Ellos entregarán productos a la demanda del mercado que existe todos los días, que no necesita un mercado alcista para existir.