¿Recuerdas esa caída en marzo? La acción del Banco Central de Japón hizo que el bitcoin, de 65,000 a 50,000, cayera en un instante, afectando a todo el mercado. ¿Volverá a repetirse la historia con esta nueva subida de tipos por parte de los bancos centrales?

La verdad, el ánimo del mercado esta vez es completamente diferente. La sensación de pánico ha desaparecido, en su lugar hay una calma extraña — los inversores parecen haber entendido la jugada de antemano.

¿A qué se debe esto? Hay dos razones clave que lo explican.

**Primero, las expectativas ya están digeridas.** La rentabilidad de los bonos del Estado japonés ha estado subiendo constantemente este año, y "el Banco Central seguirá subiendo los tipos" ya es un consenso en el mercado. Los inversores institucionales ya tienen posiciones largas en yen, y en esta situación, cuando las noticias dejan de ser favorables, resulta difícil que se genere un gran movimiento. El mercado ya ha puesto esa carta sobre la mesa.

**Segundo, y lo más importante, la actitud de la Reserva Federal es la que decide la tendencia.** La última vez que el Banco de Japón subió los tipos, la Fed aún estaba apretando con fuerza, drenando liquidez global. Pero ahora la situación ha cambiado: la Fed también ha empezado a relajar la política y a bajar los tipos. La mayor fuente de liquidez mundial se ha vuelto más flexible, compensando el efecto de la contracción en Japón. El índice de impacto macroeconómico ya ha bajado considerablemente.

¿Y dónde están los puntos clave esta vez?

El aumento de tipos a 0.75% el próximo viernes no tiene mucho misterio, toda la atención está en la orientación del "tipo de interés neutral". Dentro del Banco Central de Japón consideran que los tipos deben llegar a 0.75% o incluso más del 1% para considerarse niveles normales. Si el banco da señales de que hay espacio para subir más, a medio y largo plazo puede haber presión. Si por el contrario, mantienen un tono cauteloso, eso significará que esta ola de bajistas ya se agotó.

En pocas palabras, la subida de tipos será inevitable. Pero el mercado ya lleva puesta una armadura a prueba de balas. La narrativa actual del mercado está dominada por "el giro de la Fed" y "la entrada de fondos en grandes transacciones". Una decisión de política monetaria que ya ha sido ampliamente anticipada difícilmente cambiará la tendencia alcista por sí sola.

¿Cómo ves esta ronda de mercado?