#比特币持有 Recientemente he estado observando discusiones relacionadas con la tenencia de Bitcoin y he encontrado un fenómeno interesante: MSTR (MicroStrategy) ha visto caer su precio de acciones drásticamente, más del 50% desde su punto más alto, mientras que en el mismo período Bitcoin solo ha caído un 31%. ¿Qué está pasando?

Más tarde entendí que en realidad era el efecto de apalancamiento el que estaba en juego. MSTR posee alrededor de 650,000 monedas de Bitcoin, utilizando financiamiento mediante acciones para comprar monedas, con una correlación cercana a 0.97, lo que significa que si el Bitcoin cae, también cae junto con él, pero debido al apalancamiento, la amplitud de la fluctuación se ha amplificado. Usando una metáfora: en un mercado alcista se puede ganar el doble de felicidad, en un mercado bajista se debe soportar el doble del dolor.

Lo que duele más es que esa estrategia de "vender acciones para comprar monedas" parece haber fallado. La empresa ahora necesita financiarse a través de la emisión de bonos convertibles y acciones preferentes, y solo el costo de los dividendos de las acciones preferentes es de entre 750 millones y 800 millones de dólares al año, lo que supone una gran presión sobre el flujo de caja. Por eso, recientemente establecieron una reserva de 1.440 millones de dólares, en parte para hacer frente a las dudas del mercado sobre si "tendrán que vender monedas para pagar dividendos".

Para ser sincero, esta historia es un poco complicada para un novato como yo, pero la lógica central es muy clara: poseer Bitcoin directamente y poseerlo a través de apalancamiento financiero conllevan riesgos completamente diferentes. Esto también explica por qué cada vez más personas dicen que comprar un ETF al contado directamente puede ser más rentable que este tipo de vehículo de acciones: se eliminan los riesgos de deuda y los riesgos de dilución potencial, solo se trata de tener Bitcoin puro.

Siento que esto tiene un significado inspirador para los holders a largo plazo, ¿qué opinan?