#比特币持有 Después de ver el caso de MSTR, tengo que decir una verdad: la trampa de "vender acciones y comprar monedas" ha fracasado por completo. Desde octubre hasta ahora ha tenido una caída del 50%, mientras que BTC solo ha caído un 31%, este dolor amplificado por el apalancamiento es una llamada de atención.

El problema central es realmente doloroso: mNAV ha caído desde su punto máximo a 1.15, y la prima se ha comprimido severamente. Una vez que caiga por debajo de 1.0, seguir emitiendo acciones se convertirá en una auto-dilución. Así que Saylor ha reaccionado rápidamente recientemente: en noviembre solo compró 130 monedas BTC, lo cual es insignificante para una institución que posee 650,000 monedas, lo que indica que ya han tomado conciencia del problema.

Ahora hay tres caminos sobre la mesa: primero, rendirse y reducirse, aceptando transacciones a largo plazo con descuento; segundo, apostar por un rescate de liquidez externa, que en esencia solo pospone el desenlace; tercero, acelerar la emisión de acciones preferentes STRC para sobrevivir, pero esto es como beber veneno para calmar la sed: la carga de dividendos anuales ya se acerca a 750 millones de dólares y en el futuro solo crecerá de forma explosiva.

El detalle más realista es ese fondo de reserva de 1.440 millones de dólares. Esto no es una buena noticia, sino que expone la impotencia de Saylor, que se ha visto obligado a una esquina: no se atreve a seguir emitiendo acciones para comprar monedas, solo puede preparar el efectivo para defenderse. Incluso un operador como este debe admitir la realidad, nuestra lógica de seguimiento debe ajustarse.

Si antes seguías la idea de que "tener posiciones institucionales significa ganar sin esfuerzo", ahora debes despertar: no todas las estrategias de tenencia de BTC pueden superar el mercado spot. Mantener monedas directamente es, de hecho, más claro que estar atrapado en estructuras de capital complejas. Al final, el juego de apalancamiento siempre tiene un costo.