El costoso error que cambió mi enfoque de inversión—y por qué estoy apostando el doble por una visión liderada por un fundador

Cómo el Pensamiento a Corto Plazo Puede Costarte un 14-Bagger

Es fácil sentirse invencible cuando una acción casi se triplica en solo unos años. Eso fue exactamente lo que sucedió cuando tuve Amazon (NASDAQ: AMZN) en 2014—mi confianza estaba en su punto más alto, y sentí que estaba jugando con dinero de la casa. Así que cuando la empresa anunció el Fire Phone, un producto que realmente no me gustaba, vender la acción parecía ser el movimiento obvio. El razonamiento era simple: si la dirección estaba dispuesta a seguir una idea tan cuestionable, tal vez habían perdido el rumbo.

¿La dolorosa verdad? Tenía razón sobre el Fire Phone siendo un fracaso. Estaba espectacularmente equivocado sobre Amazon.

Mientras ese teléfono se convirtió en una nota al pie en la historia de la tecnología, la empresa se convirtió en un 14-bagger—entregando catorce veces mi inversión inicial. Más importante aún, me perdí la oportunidad de ser testigo de la expansión de la empresa en Servicios Web, su adquisición de Whole Foods, el nacimiento de su imperio publicitario y el lanzamiento de Amazon Prime. Cada una de estas “malas ideas” que podrían haber asustado a los accionistas reacios al riesgo se convirtió en pilares comerciales transformadores.

Las Tres Lecciones Que Casi Se Me Escapan

Ese error temprano me enseñó tres lecciones invaluables sobre la inversión en empresas lideradas por fundadores:

Primero, evita caer en la trampa del pensamiento a corto plazo. Los empresarios exitosos esperan experimentar, fallar ocasionalmente y iterar. Amazon bajo Jeff Bezos no tenía miedo de intentar y fallar—y esa mentalidad creó el ecosistema de innovación de la empresa.

Segundo, confía en el fundador. Los datos muestran consistentemente que las empresas dirigidas por fundadores superan al mercado en general. Cuando un visionario tiene intereses en juego, sus incentivos se alinean con la creación de valor a largo plazo, no con la gestión de ganancias trimestrales.

Tercero, no apueste en contra de la disposición de una empresa para innovar. Incluso los intentos imperfectos en nuevos mercados revelan un equipo directivo comprometido con el crecimiento y la adaptación. Esa es la característica distintiva de las empresas que acumulan riqueza a lo largo de las décadas.

Cuando la Historia se Repite: La Apuesta de Aviación de TransMedics

Avancemos hasta 2023. He internalizado estas lecciones, y están siendo puestas a prueba nuevamente—esta vez con TransMedics Group (NASDAQ: TMDX).

Había comprado la acción a principios de 2023, aprovechando el impulso inicial a medida que el Sistema de Cuidado de Órganos de la empresa demostró ser invaluable. La tecnología OCS mantiene los hígados, corazones y pulmones donados viables durante el transporte, una mejora sustancial en comparación con el almacenamiento en hielo y un cambio radical para los resultados de los trasplantes.

Luego llegó agosto de 2023: la dirección anunció la adquisición de Summit Aviation, un negocio intensivo en capital que inmediatamente activó mis viejos instintos. ¿Mi primer pensamiento? “Compresión de márgenes. Fin del juego.” El mercado estuvo de acuerdo de manera dura; la acción se redujo a la mitad en los meses siguientes.

Pero aquí es donde apliqué la lección de Amazon. No hice nada. Sin ventas de pánico. Sin dudar. Solo paciencia.

La reivindicación del capital paciente

A finales de año, el CEO y fundador Waleed Hassanein reveló la visión completa: una red logística nacional que podría revolucionar las tasas de utilización de órganos y los resultados de donación. Sonaba ambicioso. Sonaba arriesgado. Y sonaba exactamente como lo que una empresa liderada por un fundador debería estar intentando.

Dos años después, los resultados hablan por sí mismos:

• El precio de las acciones ha triplicado desde los mínimos de 2023
• Las ventas han más que duplicado en el mismo período de tiempo
• La unidad de aviación interna ahora maneja el 78% de los trasplantes bajo el Programa Nacional OCS
• Último trimestre: 32% de crecimiento en ingresos por trasplantes, 35% de crecimiento en ingresos por logística
• El margen de beneficio neto alcanzó el 17%

Mi preocupación inicial sobre la erosión del margen resultó parcialmente válida: los márgenes brutos disminuyeron ligeramente. Pero los márgenes de flujo de efectivo libre se expandieron dramáticamente, revelando que la adquisición de aviación no fue un lastre; fue una inversión en infraestructura que ahora está generando retornos.

La Pista de Crecimiento por Delante

TransMedics se ha propuesto más que duplicar el volumen de trasplantes a 10,000 procedimientos en los próximos años. Más allá de eso, la empresa se está preparando para entrar en el mercado de donación de riñones y en mercados internacionales—oportunidades potencialmente varias veces más grandes que las operaciones actuales.

Sí, los escépticos señalarán que las nuevas líneas de productos enfrentan riesgos de ejecución y que expandirse a territorios desconocidos requiere una asignación de capital impecable. Tienen razón al señalar estas preocupaciones. Pero he aprendido que estos son precisamente los momentos en que las empresas lideradas por fundadores demuestran su valía. Hassanein y su equipo ya han demostrado su capacidad para ejecutar pivotes ambiciosos. Eso vale más que cualquier muro de preocupaciones.

La Conclusión: Aprendiendo de la Sabiduría de Otros

Como Warren Buffett sabiamente señaló, “Es bueno aprender de tus errores. Es mejor aprender de los errores de otras personas.” Mi error con el Fire Phone me costó una fortuna. Pero negarme a repetir ese error con TransMedics? Esa disciplina vale mucho más.

Cada caída, cada nueva entrada al mercado, cada intento de expansión de una empresa liderada por un fundador merece una observación paciente. La historia sugiere que ahí es donde se acumula la verdadera riqueza—no en mercados perfectos, sino en confiar en visionarios para que ejecuten sus sueños a largo plazo.

Seguiré añadiendo a TMDX, seguiré dejándolo fluir con la visión de este equipo de gestión y seguiré aplicando las lecciones duramente ganadas de la acción que debería haber mantenido para siempre.