Riesgo de depreciación del dólar en la era de bajadas de tipos de interés | Estrategias de fluctuación del tipo de cambio y asignación de activos para 2025

El dólar en un ciclo bajista, el panorama del mercado está siendo reescrito

A finales de 2024, la Reserva Federal activó el esperado ciclo de reducción de tipos de interés. Según las últimas directrices de política, se prevé que la tasa de interés del dólar se reduzca hasta aproximadamente el 3% antes de 2026. ¿Qué significa este cambio? En pocas palabras: ha llegado la era del dinero barato, y los fondos están buscando nuevos destinos.

Como la principal moneda de liquidación global, las variaciones en las tasas de interés del dólar mueven los mercados mundiales. Cuando el dólar deja de ser “valioso”, los inversores enfrentan tanto oportunidades como desafíos. Especialmente, la influencia de la depreciación del dólar empieza a manifestarse gradualmente, modificando silenciosamente desde los commodities hasta la asignación de activos.

La esencia del tipo de cambio: una “competencia” entre monedas

El tipo de cambio del dólar en realidad es muy simple: es la tasa de cambio entre el dólar estadounidense y otras monedas. Por ejemplo, EUR/USD=1.04 significa que 1.04 dólares pueden cambiarse por 1 euro. Cuando esta proporción sube, indica que el euro se aprecia y el dólar se deprecia; lo contrario, el dólar se aprecia.

Pero un error común de los inversores es centrarse solo en un par de divisas. Lo que realmente afecta la fortaleza global del dólar es el “índice del dólar” — que combina las tasas de cambio ponderadas del dólar frente al yen, euro, libra y otras monedas principales. Curiosamente, una reducción unilateral de los tipos en EE. UU. no necesariamente provoca una caída en el índice del dólar — depende también de lo que hagan otros bancos centrales. Si Europa, Japón, etc., también bajan tipos, quién lo hace más rápido y en mayor medida, determina quién sube y quién baja.

Cuatro fuerzas que impulsan la subida y bajada del dólar

Política de tasas: la primera señal de flujo de fondos

Las tasas de interés son el indicador más directo de la atracción del dólar. Tasas altas → mejores retornos en dólares → entrada de fondos → apreciación del dólar. Y viceversa.

Pero aquí hay un detalle clave: el mercado no espera a que ocurran eventos confirmados, sino que ya anticipa y especula sobre las expectativas. El mercado de divisas del dólar es extremadamente eficiente; antes de que la política se implemente oficialmente, ya está reflejada en los precios. Por eso, los inversores deben centrarse en las proyecciones del dot plot de la Fed, no en las decisiones ya anunciadas.

Oferta de dólares: la mano invisible del QE y QT

Cuando la Fed implementa la flexibilización cuantitativa (QE), la cantidad de dólares en el mercado aumenta → el dólar se deprecia. Cuando realiza la reducción de balance (QT), la oferta de dólares disminuye → aumenta el potencial de apreciación del dólar.

Pero, igualmente, estos efectos no son inmediatos. Los inversores deben monitorear continuamente las políticas de la Fed, no dejarse engañar por ruidos a corto plazo.

Panorama comercial: la restricción a largo plazo por desequilibrios en importaciones y exportaciones

El déficit comercial a largo plazo de EE. UU. (importaciones > exportaciones) afecta la oferta y demanda de dólares. Aumentar las importaciones requiere más dólares → apreciación del dólar; aumentar las exportaciones reduce la demanda de dólares → depreciación del dólar. Estos efectos suelen ser graduales y no perceptibles en el corto plazo.

Además, la política comercial actual de EE. UU. se vuelve cada vez más agresiva — pasando de una simple guerra arancelaria con China a una guerra comercial global. Esto puede reducir las oportunidades de negocio con EE. UU. a largo plazo, siendo un factor bajista para el dólar.

Crisis de confianza global: la aceleración de la desdolarización

El dominio del dólar en el mundo se basa en la confianza en EE. UU. Pero esa confianza se está desmoronando.

Desde que EE. UU. abandonó el patrón oro, la ola de desdolarización ha ido en aumento — creación del euro, lanzamiento de futuros de petróleo en yuanes, auge de las criptomonedas, todos erosionando la hegemonía del dólar. Desde 2022, esta tendencia se ha hecho especialmente evidente: países vendiendo bonos del Tesoro, acumulando oro, reduciendo transacciones en dólares.

Esto tiene un impacto profundo en la depreciación del dólar: si EE. UU. no logra restaurar la confianza internacional, la liquidez del dólar seguirá disminuyendo, y la Fed será más cautelosa en sus políticas de tasas y QE.

La historia del dólar en los últimos 50 años: cómo los grandes eventos reescribieron el tipo de cambio

La historia se repite. Desde la caída del sistema de Bretton Woods hasta hoy, el dólar ha atravesado ocho ciclos clave:

• 2008 crisis financiera: el pánico provocó una gran reflujo de fondos hacia el dólar, disparando su valor.
• 2020 durante la pandemia: el gobierno imprimió dólares a toda velocidad para salvar la economía, el dólar se debilitó temporalmente. Pero la rápida recuperación de EE. UU. hizo que el dólar se fortaleciera de nuevo.
• 2022-2023 con la subida de tipos: la Fed subió agresivamente los tipos, el dólar se fortaleció frente a la mayoría de las monedas, rompiendo el índice del dólar por encima de 114.
• 2024-2025 con la bajada de tipos: el atractivo del dólar disminuye, los fondos migran hacia oro, cripto y otros mercados con mayor retorno, y el dólar empieza a depreciarse.

¿Seguirá depreciándose el dólar? La predicción real del mercado

Al considerar todos los factores, los negativos superan a los positivos:

✓ Política comercial cada vez más agresiva
✓ Continúa la desdolarización
✓ El oro sigue en alza

Con base en estas observaciones, el escenario más probable para el índice del dólar en el próximo año es “una consolidación en niveles altos y luego debilitamiento”, en lugar de una caída abrupta en una sola dirección.

Pero no olvides un punto clave: el dólar sigue siendo, en esencia, una “moneda de refugio”. Cuando estallan riesgos geopolíticos o crisis financieras, los fondos vuelven rápidamente al dólar. Por eso, en lugar de predecir una dirección definitiva, lo importante es estar preparado para la volatilidad.

Otro factor que a menudo se pasa por alto es que los oponentes del índice del dólar también están bajando tipos. Quien baje más rápido y tenga mejores fundamentos económicos, determinará quién sube y quién baja. Por ejemplo, Japón termina su ciclo de tipos ultra bajos, y el yen puede volver a fluir, debilitando al dólar frente al yen. La economía europea débil y la política de tipos más lenta mantienen al dólar relativamente fuerte frente al euro.

La depreciación del dólar ya afecta a diferentes clases de activos

Oro: el mayor beneficiario

El dólar débil → menor costo para comprar oro. Como el oro se valora en dólares, la depreciación del dólar automáticamente hace que el oro sea más barato. Además, en un entorno de tipos bajos, el oro sin intereses y con menor costo de oportunidad resulta aún más atractivo, elevando su demanda.

Mercado de acciones: impulso a corto plazo, atención a largo plazo

La bajada de tipos suele estimular la entrada de fondos en acciones, especialmente en tecnología y crecimiento. Pero si el dólar se debilita demasiado, los fondos extranjeros pueden migrar a Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la atracción por las acciones estadounidenses.

Criptomonedas: los mayores beneficiados de la depreciación del dólar

La pérdida de poder adquisitivo del dólar → fondos buscando activos antiinflación → Bitcoin y otras criptomonedas ganan popularidad. En un contexto de turbulencias globales y expectativas de depreciación del dólar, Bitcoin, como “oro digital”, resalta por su función de reserva de valor.

Oportunidades específicas en las principales monedas

USD/JPY (dólar frente al yen): Japón termina su ciclo de tipos ultra bajos, y el yen puede volver a fluir, debilitando al dólar frente al yen.

TWD/USD (dólar taiwanés frente al dólar): La tasa en Taiwán sigue la del dólar, pero con consideraciones propias (control del mercado inmobiliario, exportaciones). Se espera una apreciación limitada del dólar taiwanés.

EUR/USD (euro frente al dólar): La economía europea sigue débil, con inflación aún alta pero crecimiento escaso, y el BCE no tiene prisa en bajar tipos. A corto plazo, el dólar puede mantenerse relativamente fuerte, pero a largo plazo, con cambios en las políticas europeas, aún hay espacio para la depreciación del dólar.

Estrategias prácticas para aprovechar la volatilidad

El ciclo de bajada de tipos no es un evento estático, sino una reconfiguración continua del mercado. En lugar de esperar pasivamente, es mejor actuar proactivamente.

Perspectiva a corto plazo: seguir de cerca las fluctuaciones del índice del dólar antes y después de los informes mensuales del IPC — estos momentos suelen presentar movimientos bruscos, ideales para trading de corto plazo, comprando y vendiendo para obtener beneficios.

Perspectiva a mediano plazo: ajustar la cartera según la depreciación del dólar — aumentar exposición en oro y criptomonedas, reducir en activos denominados en dólares.

Perspectiva a largo plazo: recordar una regla de hierro: mientras haya incertidumbre, hay oportunidad. Riesgos geopolíticos, datos económicos, decisiones de bancos centrales — cualquier imprevisto puede reescribir la tendencia del tipo de cambio, y cada cambio es una oportunidad para entrar en el mercado.

Lo importante no es predecir con precisión el futuro, sino entender cómo se transmite la influencia de la depreciación del dólar, anticiparse y actuar en consecuencia.