Pronóstico de la tendencia del tipo de cambio del renminbi frente al dólar estadounidense antes de finales de 2025: ¿se abrirá la ventana de apreciación o será solo una falsa alarma?

El tipo de cambio del renminbi experimenta un giro—salir del ciclo de depreciación de tres años

El rendimiento del renminbi en 2025 muestra un ritmo completamente diferente al de los últimos tres años. Tras una depreciación continua desde 2022 hasta 2024, este año el renminbi frente al dólar estadounidense ha mostrado signos claros de recuperación. Hasta mediados de diciembre, el tipo de cambio USD/RMB ha superado la barrera de 7.05, alcanzando un mínimo de 7.0404, el nivel más alto en casi 14 meses.

La lógica detrás de este cambio no es casualidad. Aunque en la primera mitad del año, debido a la incertidumbre en las políticas arancelarias globales y a la fortaleza del índice del dólar, el renminbi estuvo bajo presión hasta 7.40, en la segunda mitad, con el avance en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. y la debilidad del índice del dólar, el renminbi empezó a mostrar una resistencia notable. Hasta ahora, el USD/RMB ha apreciado aproximadamente un 3% en lo que va de año, mientras que el mercado offshore (CNH) ha oscilado entre 7.02 y 7.4, reaccionando de manera más sensible a las emociones del mercado internacional en comparación con el mercado onshore (CNY).

Cuatro fuerzas clave que impulsan las subidas y bajadas del USD/RMB

La fluctuación del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a 98, una caída de casi el 10%, marcando el peor inicio desde los años 70. Pero, tras noviembre, las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y el desempeño superior a lo esperado de la economía estadounidense provocaron una recuperación del índice del dólar. Aunque en diciembre, la Fed recortó las tasas como se esperaba, y el índice volvió a caer cerca de 97.869, este patrón de “fuerte→débil→fuerte” refleja la realidad actual del mercado de divisas.

Progresos sustanciales en las negociaciones comerciales China-EE. UU.

En la última ronda de negociaciones en Kuala Lumpur, EE. UU. acordó reducir los aranceles relacionados con el fentanilo del 20% al 10%, y suspendió temporalmente la parte adicional del 24% en los aranceles recíprocos hasta noviembre de 2026. Además, ambas partes alcanzaron consensos para suspender el control de exportación de tierras raras y ampliar las compras de productos agrícolas. Sin embargo, la durabilidad de estos acuerdos es cuestionable, y el fracaso rápido del acuerdo de Ginebra en mayo sigue siendo una advertencia. Por lo tanto, si las fricciones entre China y EE. UU. aumentan nuevamente, esto determinará directamente si el renminbi puede mantener su impulso de apreciación actual.

La lucha de políticas entre la Reserva Federal y el Banco Popular de China

La política monetaria de la Fed es crucial para la dirección del dólar. Si la inflación en 2025 continúa por encima de las expectativas, la Fed podría desacelerar los recortes de tasas, apoyando al dólar; en cambio, si la economía estadounidense muestra un desempeño superior a lo esperado, el dólar se debilitará. Paralelamente, el Banco Popular de China tiende a adoptar políticas acomodaticias para apoyar la recuperación económica, lo que generalmente ejerce presión a la baja sobre el renminbi. Pero si estas políticas expansivas se combinan con estímulos fiscales efectivos que estabilicen la economía, podrían fortalecer las perspectivas a largo plazo del renminbi. El renminbi y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas, y esta relación sigue siendo válida en la situación actual.

La lenta internacionalización del renminbi

La penetración del renminbi en los pagos comerciales globales aumenta año tras año, y los acuerdos de intercambio de monedas con otros países también se expanden. Estos factores brindan soporte a largo plazo para el renminbi, aunque en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva mundial sigue siendo difícil de desafiar.

¿Qué opinan las instituciones? Predicciones optimistas de Deutsche Bank y Goldman Sachs

Actualmente, el mercado en general considera que el tipo de cambio del renminbi está en un punto de inflexión en su ciclo. Varias instituciones financieras internacionales expresan expectativas optimistas para los próximos 12 a 24 meses.

Deutsche Bank señala que la reciente fortaleza del renminbi frente al dólar podría indicar el inicio de un ciclo de apreciación prolongado. La entidad estima que el renminbi alcanzará 7.0 a finales de 2025 y llegará a 6.7 a finales de 2026.

Goldman Sachs, en su informe de estrategia de divisas a mediano plazo, ha ajustado significativamente sus previsiones, bajando la proyección del USD/RMB para los próximos 12 meses de 7.35 a 7.0. La lógica de Goldman es que el tipo de cambio real efectivo del renminbi está subvalorado en un 12% respecto a su media de los últimos diez años, y en un 15% respecto al dólar. Basándose en los avances en las negociaciones comerciales y en la subvaloración actual del renminbi, Goldman considera que la apreciación a 7.0 podría llegar antes de lo que el mercado anticipa. Además, destaca que el fuerte desempeño de las exportaciones chinas apoyará al renminbi, y que el gobierno chino prefiere usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de depender de la depreciación de la moneda.

¿Vale la pena prestar atención al renminbi en este momento?

Desde la situación actual, existen oportunidades de ganancia relacionadas con la moneda del renminbi, pero la elección del momento es crucial.

A corto plazo, se espera que el renminbi mantenga un perfil relativamente fuerte, con movimientos en dirección opuesta al dólar en un rango limitado. La probabilidad de que en 2025 el renminbi suba rápidamente por debajo de 7.0 es relativamente baja. En adelante, será importante seguir de cerca tres variables: el cambio en el índice del dólar, las señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi y la intensidad y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China. Estos factores influirán directamente en si la tendencia de apreciación del renminbi puede continuar en el mediano plazo.

¿Cómo juzgar por uno mismo la tendencia del tipo de cambio del renminbi?

En lugar de esperar pasivamente las predicciones de las instituciones, es mejor aprender a juzgar activamente. Aunque la variación del tipo de cambio del renminbi es compleja, siempre se puede interpretar desde estos aspectos:

Primera dimensión: La orientación de la política monetaria del Banco Popular de China

La política monetaria, en su flexibilidad o restricción, afecta directamente la oferta monetaria y, en consecuencia, el tipo de cambio. Una política expansiva (bajar tasas, reducir reservas) aumentará la expectativa de oferta monetaria y debilitará al renminbi; una política restrictiva tendrá el efecto opuesto. Por ejemplo, en 2014, el Banco Popular de China recortó las tasas de interés seis veces consecutivas y redujo significativamente los requisitos de reserva, lo que llevó al USD/RMB de 6 a 7.4, demostrando el impacto profundo de las políticas del banco central en el tipo de cambio.

Segunda dimensión: Los fundamentos económicos de China

Cuando la economía china crece de manera estable y supera a otros mercados emergentes, la entrada de inversión extranjera aumenta, la demanda de renminbi se fortalece y el tipo de cambio se aprecia. Lo contrario sucede cuando la economía se desacelera. Los indicadores clave incluyen la tasa de crecimiento trimestral del PIB, el índice de gestores de compras (PMI), el índice de precios al consumidor (CPI) y la inversión en activos fijos urbanos.

Tercera dimensión: La tendencia general del índice del dólar

El USD/RMB está altamente correlacionado con el índice del dólar. La política de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo es clave para la dirección del dólar. Por ejemplo, en 2017, la economía de la Eurozona superó las expectativas, la BCE dio señales de endurecimiento, y el euro subió, mientras que el índice del dólar cayó un 15% en todo el año, y el USD/RMB también descendió.

Cuarta dimensión: La orientación de las políticas de gestión del tipo de cambio oficial

Desde la apertura económica, China ha reformado varias veces su sistema de tipo de cambio. La última reforma en 2017 introdujo el “factor cíclico inverso”, fortaleciendo la orientación oficial del tipo de cambio. A corto plazo, estos ajustes afectan claramente el tipo de cambio, pero la tendencia a medio y largo plazo sigue dependiendo de la dirección general del mercado monetario.

La trayectoria del tipo de cambio del renminbi en los últimos cinco años

2020: Rebote fuerte tras el impacto de la pandemia

A principios de año, USD/RMB estuvo en torno a 6.9-7.0, pero en mayo se depreció a 7.18 debido a tensiones comerciales y la pandemia. Sin embargo, con China liderando la recuperación económica global, la reducción de tasas de la Fed a casi cero y la política estable del banco central chino, la diferencia de tasas impulsó una fuerte recuperación del renminbi hacia 6.50 a finales de año, con una apreciación del aproximadamente 6%.

2021: Rendimiento estable en medio de amplias fluctuaciones

Las exportaciones chinas siguieron siendo fuertes, el banco central mantuvo políticas prudentes, y el índice del dólar permaneció bajo, con USD/RMB en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, con un promedio de aproximadamente 6.45, mostrando una relativa fortaleza.

2022: Inicio del ciclo de depreciación

Este año marcó un punto de inflexión. La Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar, y USD/RMB subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación anual del 8%, la mayor en años recientes. Al mismo tiempo, las estrictas políticas anti-pandemia en China afectaron la economía, la crisis inmobiliaria se agravó y la confianza del mercado cayó.

2023: Búsqueda de fondo en medio de la volatilidad

USD/RMB osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio de 7.0, y cerró el año en 7.1. La recuperación económica de China fue menor a lo esperado, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, el consumo se mantuvo débil, y EE. UU. mantuvo altas tasas, presionando al renminbi.

2024: Oportunidad de alivio con el debilitamiento del dólar

La debilidad del dólar alivió la presión sobre el renminbi, y las políticas de estímulo fiscal y apoyo al sector inmobiliario en China aumentaron la confianza. El tipo de cambio subió de 7.1 a aproximadamente 7.3 a mediados de año, y en agosto, el offshore RMB rompió 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con una volatilidad claramente mayor.

Diferencias entre el offshore (CNH) y el onshore (CNY) del renminbi

Dado que el offshore se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur y otros, con flujos de capital menos restringidos, refleja más directamente el sentimiento del mercado global, por lo que CNH suele ser más volátil. En cambio, CNY está sujeto a controles de capital, y el Banco Popular de China guía el tipo de cambio mediante la fijación diaria y la intervención en divisas, con movimientos más suaves.

En 2025, el rendimiento del CNH frente al dólar confirma esta característica. A principios de año, bajo el impacto de aranceles en EE. UU. y un índice del dólar que alcanzó 109.85, el CNH se depreció por debajo de 7.36. Posteriormente, el Banco Popular emitió 60 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez y controló estrictamente la fijación media. Recientemente, con la relajación de las negociaciones China-EE. UU., la recuperación de las políticas de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes en las tasas de la Fed, el CNH se fortaleció notablemente, rompiendo 7.05 el 15 de diciembre, recuperando más del 4% desde los máximos del año, alcanzando un récord de casi 13 meses.

Perspectiva general

A medida que China entra en un ciclo de política monetaria expansiva continua, el USD/RMB ha mostrado una tendencia clara, que puede durar hasta diez años según ciclos históricos similares. Aunque en el camino habrá fluctuaciones a corto y medio plazo influenciadas por la dirección del dólar y eventos externos, entender y seguir las cuatro variables clave mencionadas puede mejorar significativamente la precisión en las predicciones del tipo de cambio del renminbi. El mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, con datos públicos y transparentes en todos los países, y con un volumen de operaciones muy grande que soporta transacciones bidireccionales, lo que lo hace más justo y participativo en comparación con otros mercados.