¿Puede mantenerse estable el dólar frente al yen en niveles altos? ¡El aumento de tasas del Banco de Japón en diciembre será clave!

El mercado está atravesando un punto de inflexión delicado. La tendencia a la depreciación del yen se ha visto de repente frenada, ocultando un cambio en las expectativas de política y una reevaluación del riesgo cambiario.

Expectativas de subida de tipos del Banco de Japón en aumento, el dólar frente al yen enfrenta presión

Las señales políticas recientes han revitalizado al mercado. La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, declaró públicamente que monitoreará estrictamente las fluctuaciones del mercado de divisas y que está preparada para actuar si es necesario. Posteriormente, fuentes informaron que el Banco de Japón se está preparando para un aumento de tipos en diciembre, como máximo.

Estas voces hawkish han tenido un efecto inmediato: el dólar frente al yen ha retrocedido desde niveles altos, llegando incluso a caer por debajo de 156 en un momento, el 27 de noviembre. Esto marca el inicio de una posible recuperación del yen, que había estado depreciándose unilateralmente.

La decisión de la Reserva Federal será el “bastón de mando” del Banco de Japón

El ritmo de política en diciembre será especialmente importante. El Banco de Japón publicará su última decisión el 19 de diciembre, mientras que la Reserva Federal anunciará su postura una semana antes. Esta diferencia de tiempo significa que la política de la Fed influirá directamente en las decisiones del Banco de Japón.

La lógica del mercado es clara: si la Fed mantiene su postura, el Banco de Japón enfrentará presiones para subir tipos; pero si la Fed cambia a una política de recortes, el Banco de Japón tendrá una razón sólida para mantener la postura.

Las expectativas del mercado para un aumento de tipos en diciembre y enero en el Banco de Japón están equilibradas en torno al 50%, reflejando una alta incertidumbre. La analista de Commonwealth Bank, Carol Kong, opina que “el Banco de Japón, con cautela, podría esperar a que el parlamento apruebe el presupuesto antes de actuar, para ganar tiempo en el análisis de las negociaciones salariales”.

¿Apreciará el yen o seguirá depreciándose? La clave está en la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón

A corto plazo, la reducción de la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón ha aumentado la probabilidad de que el dólar frente al yen retroceda. Pero esta expectativa optimista puede ser demasiado ingenua.

La presión a la depreciación del yen nunca desapareció realmente, ya que todavía existe una diferencia de tipos significativa entre EE. UU. y Japón, y las operaciones de arbitraje continúan en marcha. Esto significa que, incluso si el banco central sube los tipos una vez, será difícil cambiar fundamentalmente la tendencia.

Vassili Serebriakov, estratega de divisas de UBS, señala el problema clave: “A menos que el Banco de Japón adopte una postura firme de subida de tipos y se comprometa claramente a seguir subiendo en 2026 para reducir la inflación, el efecto de una sola subida será limitado. La diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón sigue siendo amplia, y la volatilidad permanece en niveles bajos.”

Esto implica que el Banco de Japón necesita algo más que un aumento puntual de tipos: requiere una declaración clara de postura hawkish y un marco de política a largo plazo para cambiar realmente las expectativas del mercado sobre la tendencia del dólar frente al yen.

El riesgo de la intervención política, una espada de doble filo

Jane Foley, directora de estrategia de divisas en ABN AMRO, plantea una perspectiva interesante: “Aunque durante el Día de Acción de Gracias existe la posibilidad de intervención, si las expectativas del mercado sobre una intervención ya son suficientes para frenar la subida del dólar, la necesidad real de intervenir disminuirá.”

Este juego de expectativas es precisamente la delicada situación actual del mercado: las señales políticas en sí mismas se convierten en un motor de precios, y las acciones reales pueden terminar siendo una contrafase. Los inversores deben estar atentos a este riesgo de reversión, especialmente cuando las expectativas políticas y las acciones reales se desvían.