Análisis profundo del mecanismo de suspensión en las acciones estadounidenses: ¿Por qué el mercado necesita una "tecla de pausa"?

¿Alguna vez te has preguntado por qué los mercados de acciones en EE. UU. dejan de operar repentinamente cuando experimentan caídas significativas? La lógica detrás de esto es bastante sencilla: cuando las personas entran en pánico colectivo, la racionalidad suele ser absorbida por las emociones. El mecanismo de “freno de emergencia” en las acciones estadounidenses está diseñado para poner una pausa en estos momentos, dando a los inversores la oportunidad de respirar y reflexionar.

¿Cuándo se activa el “freno de emergencia” en el mercado?

La lógica de funcionamiento del mecanismo de circuit breaker en EE. UU. es clara: cuando el índice S&P 500 cae por un porcentaje específico en comparación con el cierre del día anterior, se detiene la negociación. Específicamente, hay tres fases de activación:

Primera línea de defensa (freno de nivel 1): Cuando la caída alcanza el 7%, se detiene toda la negociación de acciones durante 15 minutos. Pero si esta caída ocurre cerca del cierre del mercado (después de las 15:25), la negociación continúa.

Segunda línea de defensa (freno de nivel 2): Si en el mismo día el índice cae un 13% adicional, se activa otra pausa de 15 minutos. De igual forma, si esto sucede en la última parte del día, no se detiene la negociación.

Tercera línea de defensa (freno de nivel 3): Cuando la caída alcanza el 20%, toda la negociación del día se detiene inmediatamente. Este es el “freno final” del mercado.

Es importante destacar que los niveles 1 y 2 solo se activan una vez en un mismo día de negociación. Es decir, si el índice ya cayó un 7% y se activó el freno de nivel 1, una caída posterior del mismo porcentaje no volverá a activar el freno, a menos que la caída alcance directamente el nivel 2 o 3.

¿Por qué el mercado necesita “pausas”?

En esencia, el mecanismo de circuit breaker busca evitar que las reacciones emocionales excesivas de los inversores hagan que el mercado pierda el control. Imagina esta situación: el mercado cae de repente, con números rojos en rojo, y los inversores entran en pánico, comenzando a vender en masa. Al ver esta venta masiva, más personas se asustan y se unen, creando un ciclo vicioso de pánico que se propaga rápidamente.

El freno de emergencia actúa como un “alto” en este proceso, forzando una pausa de 15 minutos para que el mercado se calme. Durante ese tiempo, los inversores pueden reevaluar la situación, asimilar nueva información y tomar decisiones más racionales, en lugar de dejarse llevar por las emociones.

Otra función importante es prevenir los “flash crashes”. Por ejemplo, el 6 de mayo de 2010 ocurrió un evento así: un operador utilizó trading de alta frecuencia para crear una gran cantidad de órdenes de venta en corto, provocando una caída de 1000 puntos en el Dow Jones en solo 5 minutos. En situaciones extremas como esta, el mecanismo de circuit breaker puede cortar la cadena de operaciones irracionales y ayudar a que el mercado recupere el equilibrio.

2020: un año con cuatro circuit breakers que sorprendieron

Desde su creación en 1988, el mecanismo de circuit breaker ha ocurrido varias veces, pero la más impactante fue en 2020, con cuatro activaciones en un solo año.

Ese año, la pandemia de COVID-19 se extendió globalmente, y el miedo a lo desconocido cubrió todo el mercado. El 9, 12, 16 y 18 de marzo, el índice S&P 500 activó cuatro veces el freno de nivel 1. Warren Buffett dijo que había sido testigo de cinco circuit breakers en toda su vida, pero en ese mes, los inversores comunes experimentaron cuatro en solo un mes.

Detrás de estas activaciones hubo dos fuerzas principales: primero, el colapso del mercado petrolero. A principios de marzo, las negociaciones entre Arabia Saudita y Rusia fracasaron, Arabia Saudita aumentó su producción de petróleo, y los precios internacionales cayeron en picado, encendiendo la mecha del mercado bursátil. Segundo, la deterioración de las expectativas económicas por la pandemia. Con las medidas de aislamiento en diferentes países, la producción se ralentizó, los ingresos de las empresas cayeron y la tasa de desempleo se disparó. Los inversores comenzaron a preocuparse por una recesión y vendieron acciones en busca de refugio.

Hasta el 18 de marzo, el índice Nasdaq había caído un 26% desde su máximo en febrero, el S&P 500 un 30% y el Dow Jones un 31%. Aunque el gobierno de EE. UU. lanzó planes de rescate, el mercado necesitaba más tiempo para digerir toda esa información negativa.

¿El circuito de freno es un salvavidas o un cómplice?

Es una paradoja interesante. Por un lado, el mecanismo de circuit breaker puede actuar como un “sedante” para el mercado. Cuando los inversores ven que la negociación se detiene, y saben que tienen al menos 15 minutos para pensar racionalmente, su nerviosismo puede aliviarse, ayudando a evitar una mayor pérdida de control.

Pero, por otro lado, el freno puede tener efectos contraproducentes. Algunos inversores, al ver que el mercado se acerca a los niveles de activación, aceleran sus ventas por miedo a que, si se activa el circuito, no podrán salir rápidamente. Este comportamiento de “correr por salir” en realidad puede aumentar la volatilidad del mercado e incluso generar caídas mayores que si no hubiera habido circuit breaker.

Además, la pausa en la negociación puede incrementar la ansiedad de los inversores. Durante la espera, las personas piensan repetidamente en lo peor, y cuando la negociación se reanuda, esa acumulación de presión psicológica puede llevar a ventas aún más agresivas.

Circuito de acciones individuales vs circuito del mercado

Es importante distinguir que, además del mecanismo de circuit breaker para todo el mercado (basado en el S&P 500), en EE. UU. también existe un plan de límites de subida y bajada para acciones individuales (Limited Up-Limit Down Circuit Breaker).

Este mecanismo se aplica a acciones específicas, principalmente para evitar movimientos extremos y repentinos en el precio de una sola acción. Cuando el precio de una acción supera un rango establecido, se limita su negociación durante 15 segundos. Si en ese tiempo no vuelve a la normalidad, se suspende la negociación de esa acción durante 5 minutos. Es una protección complementaria al circuito del mercado en general.

Mirando al futuro desde la historia

El “Lunes negro” del 19 de octubre de 1987 fue el catalizador para la creación del mecanismo de circuit breaker. Ese día, el Dow Jones cayó 508 puntos, un 22.61%. Los mercados globales colapsaron en pocas horas, y las autoridades regulatorias reflexionaron profundamente. Fue esta catástrofe la que impulsó la implementación del mecanismo, y gracias a él, las caídas posteriores no se convirtieron en un colapso total del mercado.

De cara al futuro, el mercado de EE. UU. todavía enfrenta la posibilidad de activar nuevamente el circuit breaker. Mientras exista la posibilidad de un impacto inesperado y significativo — ya sea por riesgos geopolíticos, cambios en los datos económicos o un próximo evento “cisne negro” —, el mecanismo puede volver a activarse.

¿Cómo deben actuar los inversores?

Cuando se activa el circuit breaker, lo más importante es mantener la racionalidad. La estrategia de tener efectivo en mano es crucial en estos momentos. Asegúrate de contar con suficiente liquidez y no dejarte llevar por las emociones del mercado. Además, en momentos de extrema pesadumbre, puede ser una buena oportunidad para buscar activos de calidad — siempre que tengas suficiente efectivo para aprovecharla.

Proteger el capital es la prioridad número uno, y mantener la capacidad de seguir invirtiendo, la segunda. En las caídas provocadas por el circuit breaker, muchas oportunidades de inversión surgen precisamente allí. Pero todo esto requiere que tengas “balas” disponibles en momentos de crisis.

Conclusión

El mecanismo de circuit breaker en EE. UU. es una forma de protección del mercado, que refleja la preocupación de los reguladores por la estabilidad. Ya sea en nivel 1, 2 o 3, su objetivo es poner un “pausa” cuando el mercado entra en un estado irracional. Entender cómo funciona ayuda a los inversores a afrontar mejor la volatilidad, y más importante aún, nos recuerda mantener la racionalidad y la paciencia en nuestras decisiones de inversión.