¿La depreciación del yen es imparable? La expectativa de subida de tipos se convierte en la clave, el umbral de 160 se acerca rápidamente

El dólar estadounidense alcanzó un máximo de 10 meses frente al yen en noviembre, rompiendo de golpe los 157.89. El mercado en general considera que, si el Banco de Japón no toma medidas, la barrera de los 160 no será más que cuestión de tiempo.

Estímulos fiscales elevan los intereses de los bonos, el yen se presiona aún más

El 21 de noviembre, el gobierno japonés lanzó un plan de gasto adicional de 21.3 billones de yenes, la mayor escala desde la pandemia. El plan incluye alivio de precios e inversiones en áreas clave, siendo el alivio de precios la mayor parte con 11.7 billones de yenes, con el objetivo de hacer frente a la presión inflacionaria persistente.

Los fondos para el gasto fiscal provienen principalmente del aumento esperado en los ingresos fiscales y de la emisión de nuevos bonos públicos. El gabinete japonés planea aprobar el presupuesto complementario antes del 28 de noviembre, con la intención de que pase por el parlamento antes de fin de año. La reacción del mercado ante el enorme gasto fiscal es sensible: el 20 de noviembre, el rendimiento de los bonos japoneses a 10 años subió a 1.842%, alcanzando un máximo desde 2008, impulsando directamente la tendencia del USD/JPY(.

El gobernador del banco central da señales de subida de tasas, la decisión de diciembre será clave

El gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, afirmó recientemente que la continua debilidad del yen está elevando aún más los niveles de precios. Los costos de importación aumentan debido a la depreciación del tipo de cambio, y las empresas tienden a subir salarios y precios de productos, creando un ciclo vicioso.

Ueda Kazuo enfatizó que la transmisión de las fluctuaciones del tipo de cambio a los precios se vuelve cada vez más evidente, y que el banco central debe mantenerse alerta. Estas declaraciones fueron interpretadas por el mercado como una señal importante de que en diciembre podría haber una subida de tasas: un aumento de tasas ayudaría a que el yen se recupere y aliviaría la presión inflacionaria en las importaciones.

La barrera de los 160, ¿una línea defensiva o un umbral en el horizonte?

Las autoridades japonesas han intervenido varias veces en el mercado cerca de los 160 en el pasado. Rodrigo Catril, estratega de divisas del National Australia Bank, señaló que la experiencia histórica muestra que las intervenciones de mercado por sí solas difícilmente tienen efectos duraderos, y que solo con ajustes sustanciales en la política fiscal o monetaria se puede cambiar la tendencia.

Analizó además que, si el Banco de Japón anuncia una subida de tasas en diciembre, se espera que el USD/JPY retroceda por debajo de 150; por el contrario, si mantiene una política acomodaticia, la ruptura de los 160 será imparable. El mercado está atento a la próxima decisión del banco central, y la barrera de los 160 será una prueba clave para la postura de la política japonesa.