【2026年 perspectivas del tipo de cambio dólar estadounidense-yuan chino】¿Se ha iniciado el ciclo de apreciación del yuan? Análisis profundo de la tendencia futura del dólar estadounidense y el yuan

El punto de inflexión ya está aquí: el renacer del renminbi

Al entrar en 2025, el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el renminbi muestra signos claros de cambio. En la primera mitad del año, bajo la doble presión de la incertidumbre en las políticas comerciales globales y la fortaleza del índice del dólar, el offshore renminbi cayó brevemente hasta el nivel de 7.40, alcanzando un mínimo desde la reforma del tipo de cambio en 2015; pero en la segunda mitad, la situación dio un giro.

A mediados de diciembre, con la Reserva Federal iniciando un ciclo de reducción de tasas, el tipo de cambio del renminbi frente al dólar superó con fuerza la barrera de 7.05, y posteriormente continuó subiendo hasta 7.0404, alcanzando un máximo de casi 14 meses. Este cambio refleja no solo una mejora en las negociaciones entre China y EE. UU., sino también sugiere que el tipo de cambio USD/RMB podría haber tocado ya su fondo de ciclo.

En el mercado doméstico, el renminbi osciló durante todo el año en un rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3%, demostrando resiliencia; en el mercado offshore, la volatilidad fue algo mayor, fluctuando entre 7.02 y 7.4, pero la tendencia general se mantuvo coherente.

Cuatro factores clave que impulsan el tipo de cambio USD/RMB

Índice del dólar estadounidense: La tendencia a la baja se consolida

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde un máximo de 109 hasta 98, una caída cercana al 10%, marcando la peor primera mitad desde los años 70. Aunque en noviembre rebotó brevemente tras disminuir las expectativas de recortes de tasas, rompiendo varias veces la barrera de 100, después de diciembre, con la implementación de recortes por parte de la Reserva Federal y un sesgo dovish, el índice volvió a caer, tocando un mínimo de 97.869.

La debilitación del índice del dólar es una espada de doble filo para el renminbi: en el corto plazo, una ligera fortaleza del dólar puede presionar al RMB, pero los efectos positivos de los acuerdos entre China y EE. UU. están empezando a contrarrestar este impacto. Esta relación de alternancia indica que la futura volatilidad del USD/RMB dependerá más de las políticas que de los aspectos técnicos.

Relación económica y comercial China-EE. UU.: De la confrontación a la distensión

Las negociaciones en Kuala Lumpur enviaron señales positivas, alcanzando un nuevo acuerdo de tregua comercial: EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y la parte de aranceles adicionales del 24% en los mismos productos seguirá suspendida hasta noviembre de 2026. Además, ambas partes también suspendieron temporalmente las restricciones a las exportaciones de tierras raras y las tarifas portuarias, y ampliaron las compras de productos agrícolas.

No obstante, hay que ser cautelosos, ya que la estabilidad de estos acuerdos es cuestionable. La revisión del acuerdo de Ginebra en mayo pasado duró poco antes de caducar. Por lo tanto, la evolución futura de las relaciones comerciales China-EE. UU. sigue siendo la variable externa más importante para determinar la tendencia del USD/RMB. Si la situación se mantiene, el entorno del RMB será estable; si las fricciones aumentan, volverá a presionar a la baja.

Política monetaria de la Reserva Federal: El pivote que decide la fortaleza del dólar

La orientación de la política de la Fed es crucial para la tendencia del dólar. En la segunda mitad de 2024, ya se enviaron señales de recortes, pero en 2025, la magnitud y el ritmo de los recortes dependerán de datos de inflación, empleo y las políticas del gobierno de Trump. Si la inflación se mantiene elevada, la Fed podría ralentizar los recortes o mantener tasas altas, fortaleciendo al dólar; si la economía se desacelera claramente, una aceleración en los recortes debilitará al dólar.

Una regla importante es: el renminbi y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas. Esto significa que, mientras la Fed mantenga una postura dovish, el USD/RMB tendrá soporte al alza.

Políticas del Banco Popular de China y la internacionalización del renminbi

El banco central chino tiende a mantener una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del mercado inmobiliario. Aunque recortes de tasas o de requisitos de reserva puedan presionar a la baja al RMB a corto plazo, si se combinan con estímulos fiscales efectivos que estabilicen y hagan crecer la economía china, a largo plazo impulsarán al renminbi.

Además, la expansión en el uso del RMB en transacciones internacionales y el aumento de acuerdos de swap con otros países también brindan soporte a la estabilidad a largo plazo del RMB. Aunque en el corto plazo la posición de reserva en dólares es difícil de desplazar, la tendencia de internacionalización del RMB es irreversible.

¿Qué opinan los tres principales bancos de inversión internacionales sobre el futuro del USD/RMB?

El consenso del mercado es que el ciclo de depreciación del RMB iniciado en 2022 ha llegado a su fin, y se está iniciando una nueva tendencia de apreciación a medio y largo plazo.

Deutsche Bank: Según su análisis, la reciente fortaleza del RMB frente al dólar indica el comienzo de un nuevo ciclo. Sus proyecciones son: el tipo de cambio USD/RMB alcanzará 7.0 a finales de 2025 y llegará a 6.7 a finales de 2026. Esta predicción asume que las negociaciones China-EE. UU. se mantendrán estables.

Goldman Sachs: La estrategia de divisas global de Goldman, publicada en mayo, causó revuelo. La firma elevó significativamente su pronóstico para los próximos 12 meses, pasando de 7.35 a 7.0, anticipando que el RMB “rompa la barrera de 7” antes de lo esperado.

La lógica de Goldman es que: el tipo de cambio real efectivo del RMB está actualmente un 12% por debajo de su media de diez años, y en relación con el dólar, la subvaloración alcanza el 15%. Dado el avance en las negociaciones y la subvaloración del RMB, es razonable esperar que en los próximos 12 meses el USD/RMB baje a 7.0. Además, el fuerte desempeño de las exportaciones chinas dará soporte al RMB, y el gobierno chino preferirá usar otras herramientas políticas en lugar de devaluar para estimular la economía.

¿Es momento de intervenir en USD/RMB?

Desde la situación actual, existe una oportunidad de ganar dinero operando con monedas relacionadas con el RMB, pero la elección del momento es crucial.

Expectativa a corto plazo: el RMB mantendrá un sesgo hacia la fortaleza, pero en general, su comportamiento será en rango, con movimientos en dirección opuesta al dólar y con amplitudes limitadas. La probabilidad de una rápida apreciación por debajo de 7.0 antes de finales de 2025 es baja.

Los tres principales variables a seguir son: la tendencia del índice del dólar, la dirección del control del tipo de cambio intermedio del RMB y la intensidad y ritmo de implementación de las políticas de estabilización del crecimiento en China. Estas influirán directamente en la volatilidad a medio y corto plazo del USD/RMB.

Estrategia de inversión exclusiva: cómo juzgar por uno mismo la tendencia del tipo de cambio del RMB

En lugar de esperar pasivamente análisis, conviene aprender a analizar de forma autónoma. Los siguientes cuatro aspectos conforman el marco de referencia eterno para observar la tendencia del RMB:

1. Orientación de la política monetaria del Banco Popular

El banco central es un guía clave para la tendencia del tipo de cambio. La política monetaria, ya sea expansiva (recortes de tasas, reducción de requisitos) o restrictiva (subida de tasas, aumento de reservas), afecta directamente la oferta monetaria y, en consecuencia, el tipo de cambio. Una política expansiva tiende a debilitar el RMB, mientras que una restrictiva lo fortalece.

Ejemplo histórico: desde noviembre de 2014, el banco central realizó seis recortes de tasas consecutivos y redujo significativamente los requisitos de reserva (de 18% a menos del 8% en bancos pequeños y medianos). En ese período, el USD/RMB subió de 6.3 a más de 7.4, casi un 15%, demostrando el impacto profundo de las políticas del banco central.

2. Datos económicos fundamentales de China

Cuando la economía es fuerte, la entrada de inversión extranjera aumenta la demanda de RMB y lo fortalece; cuando la economía se debilita, la salida de capital presiona a la baja. Los datos clave a seguir incluyen:

• PIB trimestral: refleja la situación macroeconómica general, importante para decisiones de inversión
• Índices PMI (tanto oficial como Caixin): el PMI manufacturero indica la situación de las grandes empresas, el PMI de servicios refleja la vitalidad del sector, y el PMI de pequeñas y medianas empresas puede anticipar cambios económicos
• CPI: mide la inflación, y una inflación elevada puede activar ajustes en la política monetaria
• Inversión en activos fijos: refleja la actividad económica y afecta directamente al RMB

3. La relación entre el índice del dólar y la política de la Fed

El movimiento del dólar determina directamente la subida o bajada del USD/RMB, y la política de la Fed y del BCE son los principales impulsores del índice del dólar.

Ejemplo clásico: en 2017, tras la recuperación más fuerte de la eurozona después de la crisis de la deuda, el PIB de la eurozona superó al de EE. UU., y el BCE insinuó una futura política de ajuste. La eurozona subió, y el índice del dólar cayó un 15% en todo ese año, mientras que el USD/RMB también mostró una tendencia bajista, evidenciando una alta correlación.

4. Orientación oficial sobre la política de tipo de cambio

A diferencia de las monedas de libre flotación, el RMB ha sido gestionado mediante varias reformas. En la reforma de mayo de 2017, el banco central ajustó el modelo de fijación del tipo de cambio intermedio a “precio de cierre + una cesta de monedas + factor contracíclico”, fortaleciendo la guía oficial.

Aunque este mecanismo influye en la volatilidad a corto plazo, la tendencia a medio y largo plazo sigue la dirección del mercado. Los inversores deben seguir tanto la postura oficial como las señales del mercado para hacer predicciones precisas.

Revisión de cinco años: la historia del USD/RMB

2020: rebote tras la pandemia y estímulos

Al inicio del año, USD/RMB oscilaba entre 6.9 y 7.0. La tensión comercial China-EE. UU. y el impacto de la pandemia llevaron al RMB a depreciarse hasta 7.18 en mayo. Pero, con el control de la pandemia en China, la recuperación económica y las tasas cercanas a cero de la Fed, mientras China mantenía políticas estables, la diferencia de tasas se amplió y llevó a un rebote fuerte a finales de año, con el USD/RMB en torno a 6.50, apreciándose un 6% en todo el año.

2021: impulso exportador y fortalecimiento del RMB

Las exportaciones chinas continuaron fuertes, la economía mejoró, y la política del banco central fue estable. El USD/RMB osciló en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, con una media anual de aproximadamente 6.45, manteniendo una tendencia fuerte.

2022: subida agresiva de tasas de la Fed y depreciación del RMB

La Fed subió tasas agresivamente, elevando el índice del dólar y haciendo que el USD/RMB subiera de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación anual de aproximadamente el 8%, la mayor en años. Simultáneamente, las estrictas políticas anti-COVID en China afectaron la economía, profundizando la crisis inmobiliaria y destruyendo la confianza del mercado.

2023: presión en un entorno de altas tasas

El USD/RMB osciló entre 6.83 y 7.35, con una media de aproximadamente 7.0, cerrando en torno a 7.1. La recuperación económica tras la pandemia en China fue menor de lo esperado, persistieron riesgos en la deuda inmobiliaria y la demanda de consumo fue débil; EE. UU. mantuvo tasas altas, con el índice del dólar en 100-104, presionando al RMB en general.

2024: debilitamiento del dólar y oportunidad de alivio

El debilitamiento del dólar aliviando la presión sobre el RMB, junto con estímulos fiscales y medidas en el sector inmobiliario, fortalecieron la confianza. El USD/RMB subió de 7.1 a 7.3 a mitad de año, y en agosto, el offshore RMB superó brevemente 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con una volatilidad claramente mayor en todo el año.

Comportamiento único del offshore RMB

La diferencia entre CNH (offshore) y CNY (onshore) es importante. Como el CNH se negocia en mercados libres en Hong Kong, Singapur y otros, con flujos de capital sin restricciones, refleja más directamente el sentimiento del mercado global, por lo que su volatilidad es mayor; en cambio, CNY, bajo control de capital y con la guía del tipo intermedio del banco central, presenta menor fluctuación.

En 2025, el rendimiento del CNH, aunque con altibajos, muestra una tendencia general de recuperación. A principios de año, tras el impacto de las políticas arancelarias de EE. UU. y la subida del índice del dólar a 109.85, el CNH se depreció por debajo de 7.36, lo que llevó al banco central a tomar medidas estabilizadoras, incluyendo la emisión de 60 mil millones de yuanes en bonos offshore y control del tipo intermedio.

Recientemente, con la relajación del diálogo económico y comercial China-EE. UU., la política de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed, el tipo de cambio del CNH se fortaleció notablemente. El 15 de diciembre, el CNH superó los 7.05 frente al dólar, rebotando más del 4% desde los máximos del inicio de año, alcanzando un récord de casi 13 meses. Esta tendencia alcista indica un optimismo en el mercado offshore respecto al futuro del RMB.

Resumen de inversión

Con China entrando en un ciclo de flexibilización monetaria, el USD/RMB muestra una tendencia clara y estructurada. Basándose en ciclos similares en el pasado, este tipo de tendencia puede durar hasta diez años, aunque las fluctuaciones a corto y medio plazo estarán influenciadas por la política y eventos geopolíticos, la dirección general ya está definida.

Comprender estos cuatro factores principales aumenta significativamente las probabilidades de aprovechar oportunidades en USD/RMB. El mercado de divisas está impulsado por factores macroeconómicos, con datos económicos transparentes y públicos, con gran volumen de operaciones y posibilidad de operar en ambas direcciones, lo que crea un entorno justo para inversores pequeños y medianos. La clave está en aplicar un pensamiento sistemático en lugar de decisiones emocionales, para obtener beneficios estables en el ciclo de apreciación del RMB.