¿Oportunidad de apreciación del dólar frente al renminbi en 2026? Domina los cuatro factores clave para predecir la tendencia futura del tipo de cambio

La tasa de cambio del renminbi experimenta un giro, señalando un máximo cercano a 14 meses

Desde diciembre de 2025, la tendencia del tipo de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi ha mostrado un cambio claro. Con la Reserva Federal iniciando un ciclo de reducción de tasas, el renminbi se fortaleció frente al dólar, rompiendo la barrera de 7.05, alcanzando un mínimo de 7.0404, estableciendo un nuevo máximo en casi 14 meses. ¿Qué significa este cambio? ¿Cómo deben interpretarlo los inversores en el contexto actual del mercado?

Al revisar todo 2025, el tipo de cambio del renminbi ha tenido una trayectoria bastante tortuosa. En la primera mitad del año, debido a la incertidumbre en las políticas comerciales globales y a la fortaleza del índice del dólar, el dólar se depreció por encima de 7.40 frente al renminbi, alcanzando el nivel más alto desde la “reforma del tipo de cambio del 11 de agosto de 2015”. Sin embargo, en la segunda mitad, con las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. avanzando de manera estable y el índice del dólar debilitándose, el renminbi empezó a mostrar resiliencia, recuperándose gradualmente hasta el nivel actual.

Es importante notar que el rendimiento en los mercados onshore (CNY) y offshore (CNH) ha mostrado cierta divergencia. En el mercado onshore, el dólar frente al renminbi fluctúa en un rango de 7.04 a 7.3 durante todo el año, mientras que en el mercado offshore, la fluctuación ha sido entre 7.02 y 7.4, reflejando que los inversores internacionales reaccionan con mayor sensibilidad al renminbi.

Cuatro variables clave que impulsan la tendencia del dólar frente al renminbi

Para predecir la futura dirección del tipo de cambio, los inversores deben monitorear múltiples factores en diferentes niveles. La interacción de estas variables determina la tendencia a largo plazo del renminbi.

El papel crucial del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a aproximadamente 98, una caída cercana al 10%, mostrando su peor rendimiento en la primera mitad desde los años 70. Sin embargo, con la expectativa de que la Reserva Federal reduzca las tasas y con la economía estadounidense mostrando un desempeño mejor de lo esperado, el índice del dólar volvió a superar la barrera de 100 en noviembre. En diciembre, con la reducción de tasas de la Fed, y con una política que podría inclinarse hacia un tono dovish, el índice del dólar volvió a caer, tocando un mínimo de 97.869, fluctuando entre 97.8 y 98.5.

La lógica subyacente es: una moderada fortaleza del dólar suele presionar a la depreciación del renminbi, mientras que un dólar débil favorece su apreciación. Sin embargo, los efectos positivos de los acuerdos entre China y EE. UU. han compensado temporalmente la volatilidad a corto plazo del dólar.

Evolución continua de las relaciones comerciales China-EE. UU.

En la última ronda de negociaciones, ambas partes acordaron un cese temporal de las hostilidades comerciales. EE. UU. redujo los aranceles relacionados con fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y suspendió la parte adicional del 24% en los aranceles equivalentes hasta noviembre de 2026. Además, ambas naciones suspendieron medidas como controles de exportación de tierras raras y tarifas portuarias, y ampliaron las compras de productos agrícolas.

No obstante, la durabilidad de este cese temporal aún está en duda. La rápida ruptura de acuerdos similares en Ginebra en mayo de 2025 sirve como advertencia, recordando a los inversores que deben mantenerse alertas. La evolución de las relaciones comerciales China-EE. UU. impactará directamente en la tendencia a largo plazo del renminbi: si se mantiene el statu quo, el entorno del renminbi puede estabilizarse; si aumentan las fricciones, el renminbi podría debilitarse.

Política de la Reserva Federal y del Banco Popular de China

La política monetaria de EE. UU. es fundamental para la tendencia del dólar. La magnitud y ritmo de las reducciones de tasas en 2025 estarán condicionados por datos de inflación, empleo y las políticas del gobierno de Trump. Si la inflación se mantiene por encima del objetivo, la Fed podría desacelerar las reducciones o mantener tasas altas, fortaleciendo al dólar; por el contrario, si la economía se desacelera claramente, una reducción acelerada de tasas debilitará al dólar.

Por su parte, el Banco Popular de China tiende a mantener una política acomodaticia para apoyar la recuperación económica. En un contexto de mercado inmobiliario débil y demanda interna insuficiente, el banco central podría reducir tasas o reservar más liquidez, lo que generalmente presiona a la depreciación del renminbi. Sin embargo, si estas políticas expansivas se combinan con estímulos fiscales fuertes que estabilicen la economía china, a largo plazo podrían impulsar al renminbi.

Internacionalización del renminbi y orientación política

El aumento en el uso del renminbi en pagos internacionales y los acuerdos de swap con otros países pueden ofrecer soporte a largo plazo. Pero en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva es difícil de desafiar. Es importante observar cómo el Banco Popular de China utiliza mecanismos como la fijación del tipo de cambio (incluyendo factores contracíclicos) para guiar la cotización, lo cual tiene un impacto más evidente en el corto plazo, aunque la tendencia a medio y largo plazo dependerá de la dirección general del mercado.

Lecciones de los ciclos del renminbi en los últimos cinco años

Analizar el comportamiento del dólar frente al renminbi en los últimos cinco años ayuda a entender mejor la situación actual.

2020: ciclo de apreciación en medio de la pandemia

A principios de 2020, el dólar en 6.9-7.0, pero en mayo se depreció a 7.18 debido a las tensiones comerciales y la pandemia. Sin embargo, con China controlando rápidamente la pandemia y recuperándose primero, y con la Fed bajando tasas a casi cero, la diferencia de tasas favoreció la recuperación del renminbi, que cerró el año en torno a 6.50, con una apreciación del 6% en todo el año.

2021: tendencia fuerte impulsada por exportaciones

Las exportaciones chinas continuaron fuertes, la economía mejoró, y la política del banco central fue estable. El dólar en 6.35-6.58, con un promedio de aproximadamente 6.45, manteniendo una posición relativamente fuerte.

2022: depreciación por aumento de tasas de la Fed

El tipo de cambio subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación del 8% en el año, la mayor en años recientes. La agresiva subida de tasas de la Fed y la subida del índice del dólar elevaron el dólar frente al renminbi; además, las políticas de control de la pandemia y la crisis inmobiliaria en China afectaron la confianza del mercado.

2023: consolidación y presión

El dólar en 6.83-7.35, con un promedio de aproximadamente 7.0, cerró en 7.1. La recuperación económica tras la pandemia en China fue menor a lo esperado, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, y el consumo se mantuvo débil. EE. UU. mantuvo tasas altas, con el índice del dólar en 100-104, presionando al renminbi.

2024: aumento de la volatilidad

El debilitamiento del dólar alivió la presión sobre el renminbi, y las medidas de estímulo fiscal y apoyo al sector inmobiliario en China mejoraron la confianza. El tipo de cambio subió de 7.1 a aproximadamente 7.3 a mitad de año, y en agosto el CNH rompió los 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con mayor volatilidad en todo el año.

Comportamiento y significado del CNH en el mercado offshore

Dado que el CNH se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur, etc., con mayor libertad de capital, refleja con mayor sensibilidad el sentimiento global. En contraste, el CNY, sometido a controles de capital y a la orientación del tipo de cambio intermedio del Banco Popular, presenta menor volatilidad.

En 2025, aunque el CNH ha experimentado varias fluctuaciones, en general muestra una tendencia de recuperación y aumento. A principios de año, debido a las políticas arancelarias de EE. UU. y al índice del dólar en 109.85, el CNH llegó a caer por debajo de 7.36. Para estabilizar el mercado, el Banco Popular emitió 600 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez, controlando la cotización intermedia.

Recientemente, con la relajación de las negociaciones China-EE. UU., las políticas de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes en tasas de la Fed, el CNH se ha fortalecido notablemente. El 15 de diciembre, el CNH rompió los 7.05 frente al dólar, rebotando más del 4% desde los máximos del año, alcanzando un máximo cercano a 13 meses. Este movimiento refuerza las expectativas de una apreciación del renminbi a medio plazo.

Conclusiones clave y recomendaciones de inversión

En resumen, a medida que China entra en un ciclo de política monetaria acomodaticia, la tendencia del dólar frente al renminbi muestra características estructurales claras. La experiencia histórica indica que los ciclos de tipo de cambio impulsados por políticas pueden durar hasta una década, con volatilidad a corto plazo influenciada por el comportamiento del dólar y otros eventos, pero con una tendencia general relativamente clara.

Si los inversores comprenden y monitorean las cuatro variables principales que afectan la tendencia del renminbi —política del banco central, fundamentos económicos, tendencia del dólar y orientación oficial—, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de obtener beneficios. Los factores del mercado de divisas son principalmente macroeconómicos, con datos transparentes y públicos, y un volumen de operaciones grande y bidireccional, lo que favorece a los inversores. En los próximos seis meses, la clave será seguir de cerca las políticas de la Fed, el desarrollo del comercio China-EE. UU. y las señales de política del Banco Popular para aprovechar oportunidades de apreciación del renminbi.