¿ Cómo deben responder los inversores a la subida de tasas en EE. UU. en 2023 y su impacto en la economía de Taiwán?

Revisión del proceso de subida de tasas en Estados Unidos

Desde que comenzó el ciclo de subida de tasas en marzo de 2022, la Reserva Federal ha aumentado la tasa en un total de 20 puntos básicos, elevando la tasa de referencia desde cerca de 0% hasta un rango de 5.00%-5.25%. Esta ronda de aumentos ha sido una de las más agresivas de la historia, con la Fed subiendo la tasa en cada una de las diez reuniones de política monetaria, y en la segunda mitad de 2022 incrementando en 75 puntos básicos durante cuatro meses consecutivos, todo ello impulsado por la presión derivada del índice de precios al consumidor en Estados Unidos, que alcanzó un máximo de 40 años en junio de ese año.

Entrando en 2023, aunque se empiezan a notar signos de desaceleración en la inflación, todavía está lejos del objetivo del 2%. Además, las turbulencias en las instituciones financieras a mitad de año han generado preocupaciones sobre la estabilidad, lo que ha llevado a los mercados a anticipar posibles recortes de tasas en la segunda mitad del año.

¿Por qué Taiwán es el más afectado? La reacción en cadena de la depreciación del tipo de cambio

Cuando el dólar estadounidense se aprecia, el dólar taiwanés se deprecia en relación. En 2023, esta tendencia ha sido especialmente marcada, con el dólar taiwanés continuando su debilitamiento frente al dólar. La consecuencia más directa de la depreciación de la moneda es el aumento en los precios de los productos importados.

Tomando como ejemplo los alimentos, en 2022 el índice de precios al consumidor (IPC) de alimentos en Taiwán subió un 6%, y los huevos aumentaron un 26%. La causa principal es el incremento en los costos de los piensos, que en su mayoría dependen de importaciones, incluyendo maíz, sorgo y otros ingredientes, de los cuales Estados Unidos suministra el 22.8% de las importaciones agrícolas de Taiwán. Los precios de los productos importados denominados en dólares suben con la apreciación del dólar, y finalmente esto se transmite al consumidor final.

Para contrarrestar la depreciación del dólar taiwanés, el Banco Central de Taiwán ha subido las tasas en cinco ocasiones, acumulando un aumento de 75 puntos básicos. Sin embargo, en comparación con la fuerza de la Reserva Federal, las medidas del banco taiwanés son limitadas y difícilmente pueden detener la caída del dólar taiwanés.

La crisis invisible: la fuga de capitales

La depreciación del dólar taiwanés también ha provocado un riesgo más oculto: la salida de capitales. Imagina que eres un inversor extranjero, cambias 100,000 dólares por 2,7 millones de dólares taiwaneses para comprar acciones en Taiwán, y en un año ganas 300,000 dólares taiwaneses. Pero si el dólar se aprecia un 11%, esos 3 millones de dólares taiwaneses solo equivaldrán a 97,000 dólares, resultando en una pérdida.

Frente a las pérdidas por tipo de cambio, muchos inversores se ven obligados a vender acciones para convertir en dólares y “cubrirse”, creando un ciclo vicioso. Según estadísticas de la Bolsa de Valores de Taiwán, en 2022, la salida de fondos del mercado taiwanés alcanzó los 41.6 mil millones de dólares, la mayor de Asia, representando más del 70% de la salida neta en toda Asia.

El doble golpe de la subida de tasas en Estados Unidos para el mercado taiwanés

La subida de tasas en Estados Unidos afecta al mercado taiwanés desde dos frentes. Primero, como se mencionó, la apreciación del dólar provoca una salida de capitales que impacta directamente en el mercado de acciones. Segundo, la subida de tasas por parte del Banco Central de Taiwán, siguiendo la tendencia, eleva las tasas internas, lo que reduce las valoraciones de las empresas.

Los datos de 2023 reflejan claramente esto: el índice ponderado de Taiwán cayó un 21% en 2022, situándose en el puesto 6 desde abajo a nivel mundial. Aunque en 2023 hubo una recuperación, la volatilidad sigue siendo alta.

¿Quién se beneficia de la subida de tasas? Oportunidades en acciones financieras

No todas las acciones caen durante una subida de tasas. Las acciones financieras, encabezadas por los bancos, suelen beneficiarse de un entorno de aumento de tasas. La razón es sencilla: la subida de tasas amplía el diferencial de intereses entre los depósitos y los préstamos, aumentando directamente los beneficios.

Por ejemplo, el Banco de Taiwan (Bank of Taiwan) en 2022 obtuvo ingresos por intereses de 33,3 mil millones de dólares taiwaneses, un aumento del 38% respecto al año anterior, y su precio de acción subió más del 20% en el año siguiente. Además de la inversión directa en acciones, también se puede participar a través de ETFs financieros.

Tres principales estrategias de inversión en un entorno de subida de tasas en 2023

Primero, aprovechar la tendencia de subida de tasas para invertir en dólares

La apreciación del dólar es el resultado más directo de la subida de tasas. Los inversores pueden participar mediante cambios de divisas en bancos, futuros o contratos por diferencia (CFD). Para pequeños inversores, los CFD, que ofrecen apalancamiento alto (normalmente hasta 200 veces), son una herramienta eficiente para aprovechar la tendencia de apreciación del dólar.

Segundo, ajustar la estructura de la cartera de acciones

Durante un ciclo de subida de tasas, se recomienda reducir la exposición a acciones con altas valoraciones (especialmente acciones tecnológicas), y aumentar la participación en acciones con altos dividendos, especialmente en el sector financiero, para cubrirse contra las caídas y obtener ingresos estables.

Tercero, hacer coberturas mediante ventas en corto de índices

Dado que el mercado de acciones de Taiwán está altamente correlacionado con el del Nasdaq 100, hacer ventas en corto del índice tecnológico estadounidense puede compensar eficazmente las pérdidas derivadas de la caída del mercado taiwanés, siendo una estrategia común de gestión de riesgos para los inversores institucionales.

Conclusión

La subida de tasas en Estados Unidos en 2023 ha tenido un impacto integral en la economía taiwanesa, desde la depreciación del dólar y el aumento de los precios de importación, hasta la fuga de fondos y la caída en las valoraciones del mercado. Sin embargo, en medio de la crisis también existen oportunidades: comprender las características del ciclo de subida de tasas, ajustar la cartera de forma flexible, y aprovechar los cambios de ritmo en la política monetaria puede convertir los desafíos en beneficios. Es importante recordar que los ciclos de subida de tasas eventualmente se revierten, y captar el momento adecuado para el cambio puede marcar la diferencia en el resultado final de las inversiones.