El momento clave para la paridad entre el dólar de Hong Kong y el dólar taiwanés ha llegado. ¿Todavía hay esperanza después de la recuperación a 4.05?

La relación de cambio entre el dólar de Hong Kong y el dólar taiwanés influye en los inversores de ambas regiones. Según las estadísticas, en 2023, los visitantes de Hong Kong alcanzaron los 770,000, convirtiéndose en la mayor fuente de turistas en Taiwán, reflejando la actividad activa en los intercambios comerciales y económicos entre ambos lugares. La tendencia del tipo de cambio del dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés también afecta directamente los costos y beneficios de estas actividades comerciales.

Desde la paridad de la banda de referencia, la resiliencia del dólar de Hong Kong

La historia del dólar de Hong Kong comienza en la mitad del siglo pasado en Hong Kong, habiendo pasado de un patrón de plata a estar ligado al dólar estadounidense. En octubre de 1983, Hong Kong implementó oficialmente el sistema de tipo de cambio vinculado, fijando el dólar de Hong Kong en un rango de 7.75 a 7.85 dólares estadounidenses, mecanismo que se ha mantenido hasta hoy.

La ventaja de este mecanismo de anclaje radica en que: cuando el dólar de Hong Kong se deprecia, la Autoridad Monetaria compra dólares de Hong Kong y vende dólares estadounidenses en el nivel de 7.85 para brindar soporte; cuando el dólar de Hong Kong se aprecia, realiza operaciones inversas en 7.75. Gracias a estas reglas, la relación entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense ha formado una sólida línea de defensa.

La tendencia a largo plazo del dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés

Desde 2007 hasta ahora, el dólar de Hong Kong ha operado en torno a un centro de 4.0, alcanzando un máximo de 4.5 y un mínimo de 3.5. Estos datos revelan una señal importante: aunque el tipo de cambio fluctúa, no se aleja significativamente de la trayectoria establecida.

Tras 2022, el dólar de Hong Kong comenzó una nueva ronda de rebote, subiendo desde el mínimo de 3.5, aunque el proceso no fue lineal. La resistencia se situó cerca de 4.15, donde el precio encontró obstáculos frecuentes. En febrero de 2024, con datos de inflación en EE. UU. elevados y cambios en la situación política en Taiwán, el dólar de Hong Kong rebotó hasta 4.05.

Situación actual: la decisión de la Reserva Federal es clave

Desde febrero de 2024, el comportamiento del mercado nos cuenta dos historias.

Primero, a nivel de EE. UU. Los datos del IPC y del PPI superaron las expectativas, desmintiendo las expectativas de una reducción de tasas en marzo, lo que permitió al dólar estadounidense respirar, y el dólar de Hong Kong subió en consecuencia.

En segundo lugar, a nivel de Taiwán. Tras la elección del Partido Progresista Democrático, el Parlamento no obtuvo mayoría, creando un escenario de “gobierno dividido” que genera dudas en los inversores extranjeros sobre el futuro de ambas orillas, presionando el dólar taiwanés. Bajo estos doblevientos negativos, el dólar de Hong Kong subió desde 3.905 hasta 4.05.

Dos escenarios futuros

Escenario optimista: inicio del ciclo de reducción de tasas

La reducción de tasas por parte de la Reserva Federal es la tendencia principal, a menos que ocurra un evento negro de inflación, por lo que en 2024 se ha llegado a un consenso sobre comenzar un ciclo de flexibilización. La experiencia histórica muestra que durante estos ciclos, el dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés enfrentará presiones a la baja. Durante la crisis financiera de 2008 y la guerra comercial de 2019, las reducciones de tasas llevaron caídas del 9.88% y del 13.17%, respectivamente.

Aplicando una caída del 10%, desde el pico de 4.15, el dólar de Hong Kong podría caer hasta aproximadamente 3.735.

Escenario cauteloso: la economía de EE. UU. supera las expectativas de resiliencia

Si la economía estadounidense continúa mostrando un rendimiento fuerte, o los conflictos geopolíticos elevan los precios del petróleo y, en consecuencia, la inflación, la Reserva Federal podría retrasar o abandonar el plan de reducción de tasas. En esta situación, el dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés podría subir, con el primer objetivo en 4.15, que es el máximo previo y la parte superior del canal bajista a largo plazo.

¿Quién impulsa el precio del dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés?

Las tasas de interés en EE. UU. son el principal motor

La característica de estar ligado al dólar estadounidense determina que la tendencia del tipo de cambio del dólar de Hong Kong siga las políticas de la Reserva Federal. Un ciclo de aumento de tasas impulsa la apreciación del dólar de Hong Kong, mientras que un ciclo de reducción genera presiones a la depreciación. Datos económicos clave como el empleo no agrícola y las ventas minoristas afectan las expectativas sobre la Fed y, en consecuencia, el dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés.

La situación económica de Taiwán no debe ser ignorada

La salud de la economía taiwanesa determina la dirección de los flujos de capital. En la segunda mitad de 2021, el crecimiento anual del PIB alcanzó un máximo del 6.1%, con exportaciones e inversiones sólidas que atrajeron inversión extranjera, elevando el valor del dólar taiwanés y haciendo que el dólar de Hong Kong cayera hacia 3.5.

Pero desde 2022, la economía taiwanesa se enfrió notablemente, el crecimiento del PIB se desaceleró y a principios de 2023 incluso mostró valores negativos, lo que llevó a una depreciación del dólar taiwanés, y el dólar de Hong Kong rebotó desde 3.5 hasta 4.15. La situación política entre ambas orillas también afecta las expectativas de los inversores; la incertidumbre generada por cambios de gobierno en 2015 fue uno de los factores que contribuyeron a la caída de la economía taiwanesa.

La percepción del riesgo global

Cuando las perspectivas económicas mundiales se vuelven sombrías, los fondos de refugio huyen hacia el dólar estadounidense, beneficiando al dólar de Hong Kong por estar ligado a él, mientras que el dólar taiwanés, que representa activos de riesgo en Asia, se vende en masa, haciendo que el dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés suba.

¿Se romperá la paridad del tipo de cambio?

La discusión sobre desvincular el dólar de Hong Kong del dólar estadounidense nunca se ha detenido. Tras la crisis financiera asiática de 1998, las monedas de Japón, Corea y del sudeste asiático se devaluaron en busca de atraer capital, recuperándose rápidamente, pero Hong Kong, al estar atado al dólar, perdió esa flexibilidad, lo que resultó en un rendimiento pobre en la bolsa y en el mercado inmobiliario durante más de una década.

En años recientes, con la internacionalización del renminbi y las tensiones entre EE. UU. y China, algunos sugieren que el dólar de Hong Kong debería estar ligado al renminbi. Sin embargo, tras varias rondas de turbulencias financieras y políticas, el sistema de tipo de cambio vinculado del dólar de Hong Kong sigue firme. A menos que se enfrenten sanciones estadounidenses o una guerra de gran escala, los inversores no deben preocuparse excesivamente.

Recomendaciones prácticas

Para los inversores que deseen operar con el dólar de Hong Kong frente al dólar taiwanés, los factores a priorizar deben considerarse en diferentes niveles: a largo plazo, la política monetaria de la Reserva Federal tiene la mayor prioridad, seguida por las perspectivas económicas de Taiwán; para operaciones intradía o a corto plazo, se pueden usar análisis de patrones y técnicas para buscar oportunidades.

En cuanto a la idea de arbitraje en el rango de 7.85-7.75 del tipo de cambio vinculado, en teoría es factible, pero en la práctica, los costos de interés, el tiempo y las comisiones de transacción erosionan las ganancias, y los beneficios reales para los inversores minoristas suelen ser mínimos o incluso negativos.