Escucha mi consejo, no te dejes engañar por titulares como "Bitcoin llegará a su mayor vencimiento de opciones en la historia este viernes y subirá". Después de 8 años analizando operaciones en criptomonedas, y habiendo acertado el ritmo de dos grandes vencimientos de opciones en diciembre de 2024 y marzo de 2025, puedo decir que esta tendencia en realidad es la trampa más fácil para los novatos. Si realmente quieres participar, sin entender estos 3 trampas, la probabilidad de que tu capital se reduzca a la mitad antes o después del vencimiento es alarmantemente alta.

Primero, mira los datos. El volumen de opciones de Bitcoin que vence este viernes alcanza los 23.7 mil millones de dólares, representando más de la mitad de los contratos abiertos en Deribit (la plataforma de opciones en criptomonedas más grande del mundo). En otras palabras, casi 1% del valor total del mercado cripto de 3 billones de dólares. Suena emocionante, ¿verdad? Pero lo clave está en las posiciones principales: las opciones de compra y venta están concentradas en los precios de ejercicio de 85,000 y 100,000 dólares. Los que compran opciones de compra quieren llegar a 100K, los que compran opciones de venta están atentos a si el precio rompe los 85K. Esta divergencia extrema en sí misma es una señal, y la idea de que "el vencimiento de opciones impulsará al alza" es pura manipulación para los novatos.

La primera trampa, no persigas las subidas. Hay muchas voces promoviendo que el mercado subirá, pero ignoran la estructura actual del mercado. Revisando los datos más recientes, la volatilidad implícita de Bitcoin a 30 días ha subido a 45%, pero la sesgo de las opciones (skew) todavía se mantiene en un rango bajista de -5%. ¿Qué significa esto? Que las instituciones compradoras de opciones de venta para protección bajista son mucho más numerosas que las que apuestan a la subida comprando opciones de compra. Los market makers mantienen posiciones gamma largas, que en lógica significa "comprar en bajadas, vender en subidas". Aunque aparentemente mantienen el precio en torno a los 87,400 dólares en un rango de consolidación, en realidad están buscando oportunidades activamente.

La segunda trampa, no subestimes la volatilidad antes de grandes vencimientos. Los datos históricos muestran que, en las 24 horas previas a un vencimiento importante, la volatilidad implícita se dispara, y el rango de movimiento suele ser mayor de lo esperado. Los novatos piensan que "gran vencimiento = tendencia unidireccional", pero en realidad suele ser lo contrario: se producen movimientos de vaivén que hacen que los stops se disparen y se liquiden en masa.

La tercera trampa, no subestimes la fuerza de las contrapartes en las operaciones. En estos volúmenes, las contrapartes suelen ser grandes inversores o instituciones, con suficiente capital para mover el precio hacia los niveles de ejercicio que más les convienen. Tú, como minorista, por más inteligente que seas, no puedes superar la diferencia de fondos y la información privilegiada.

En lugar de apostar a la tendencia en el vencimiento de opciones, es mejor analizar con calma los fundamentos y los datos en cadena, y esperar oportunidades más claras.