¿La fecha de vencimiento de las opciones podría ser un viernes negro?

Dinámica del mercado de opciones
Los datos más recientes muestran que la volatilidad implícita (IV) de BTC ha caído a 43%, y la IV de ETH a 67%, ambas en descenso respecto a la semana pasada. Desde la estructura actual de volatilidad y el sentimiento del mercado, la tendencia a la baja de la IV podría seguir teniendo cierta continuidad.
Desde la perspectiva de la estructura de sesgo, esta semana el sesgo de 25-Delta Skew de BTC en diferentes vencimientos ha mostrado una tendencia de convergencia, concentrándose actualmente en torno a −4 vol, y la diferencia de volatilidad implícita Put–Call se está reduciendo gradualmente, siendo más evidente la recuperación en Skew de vencimientos cortos como 7D, cuyo rango ha superado a los vencimientos a medio y largo plazo, lo que indica que la demanda de protección a corto plazo se está enfriando; el sesgo de ETH, por su parte, mantiene una tendencia alcista diferenciada, convergiendo en vencimientos cortos y subiendo ligeramente, mientras que los vencimientos a largo plazo se mantienen estables en el rango de −1 a −2 vol, con la menor volatilidad, lo que muestra que las expectativas de riesgo a la baja a medio y largo plazo se mantienen relativamente estables.
La prima de riesgo de volatilidad (VRP) de BTC sigue siendo negativa y se ha ampliado hasta -11 vol, lo que indica que el mercado de opciones subestima la volatilidad futura, y la demanda de posiciones largas en volatilidad es relativamente escasa, dominando la fuerza de venta de volatilidad. La IV implícita y la volatilidad realizada de ETH también han caído en sincronía, con la prima de riesgo de volatilidad en un rango estrecho de -3 vol, mostrando que la valoración actual de las opciones está en línea con los niveles reales de volatilidad, y el mercado está valorando la volatilidad a corto plazo de manera neutral.

Estructura de operaciones a gran escala
Esta semana, en los mercados de opciones de BTC y ETH, las operaciones a gran escala se centran principalmente en spreads calendaristas bajistas. Las operaciones a gran escala más importantes de BTC y ETH son las siguientes:
- BTC: compra BTC-261225-92000-C, venta BTC-261225-85000-P, con un volumen total de aproximadamente 775 BTC, y un gasto neto en primas de alrededor de 3,800 dólares.
- ETH: compra ETH-020126-2950-C, con un volumen total de aproximadamente 7,250 ETH, y un gasto neto en primas de aproximadamente 890,000 dólares.