La fortaleza del dólar disminuye las esperanzas de recortes de tasas: el yen en su nivel más bajo en nueve meses señala un cambio en el panorama del mercado

El yen japonés alcanzó su punto más bajo en nueve meses esta semana, cayendo a 155,29 por dólar mientras los operadores reevaluaban las expectativas de flexibilización monetaria de la Reserva Federal. Este movimiento dramático revela un cambio fundamental en la psicología del mercado—lo que parecía una certeza hace semanas ahora se ha convertido en una incógnita.

La rápida reversión en las expectativas sobre la Fed

La narrativa en torno a la reunión de diciembre de la Reserva Federal se ha transformado drásticamente en solo siete días. Los mercados de futuros ahora descuentan solo un 43% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa, una caída sorprendente desde el 62% hace solo una semana. Este cambio de 19 puntos porcentuales subraya lo rápido que puede desmoronarse el consenso cuando los datos económicos envían señales contradictorias.

¿Pero qué provocó esta reversión? La respuesta está en las señales mixtas del mercado laboral. El Vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, calificó recientemente las condiciones de empleo como “lentas”, señalando que las empresas están cada vez más reacias a ampliar su fuerza laboral. Esta contradicción—entre las preocupaciones anteriores por la inflación y la debilidad emergente del empleo—ha dejado a los funcionarios de la Fed en un patrón de espera, borrando efectivamente la casi certeza de recortes de tasas que dominaba la conversación del mercado.

Japón contraataca la debilidad del yen

La respuesta de Tokio a la caída del yen ha sido notablemente contundente. La Ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, criticó públicamente lo que calificó como “movimientos unilaterales y rápidos” en los mercados de divisas, señalando una alarma oficial por los efectos económicos derivados de la depreciación. La Primera Ministra Sanae Takaichi programó una reunión urgente con el Gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, para discutir la situación, reflejando la gravedad con la que Tokio percibe la trayectoria de la moneda.

Esta tensión revela una contradicción más profunda: mientras Takaichi ha favorecido históricamente políticas monetarias más laxas que fomenten la debilidad del yen, movimientos rápidos y desestabilizadores socavan ese mismo objetivo. Un yen debilitado, logrado mediante estímulos graduales, difiere fundamentalmente de un caos cambiario impulsado por fuerzas externas como la incertidumbre de la Fed.

La debilidad del mercado laboral en EE. UU. genera ondas expansivas

Los datos de empleo que se publicarán el jueves serán críticos. Las señales de posibles despidos y patrones de contratación hesitantes sugieren que la economía de EE. UU. podría estar enfriándose más rápido de lo que se pensaba. El auge de la inteligencia artificial, si bien genera ganancias de productividad, también ha acelerado las transiciones en el mercado laboral y desplazado los patrones tradicionales de contratación—añadiendo otra capa de incertidumbre a las decisiones de la Fed.

A medida que estas preocupaciones aumentaban, los mercados de acciones estadounidenses respondieron de manera predecible, con los tres principales índices en descenso. El sentimiento de aversión al riesgo se extendió a los mercados de bonos: el rendimiento del Treasury a dos años se comprimió en 0,2 puntos básicos hasta el 3,6039%, mientras que el de diez años subió 0,6 puntos básicos hasta el 4,1366%, reflejando la curva aplanada característica de la incertidumbre económica.

Los mercados de divisas globales se mueven en tándem

La debilidad del yen no ocurrió en aislamiento. El euro se mantuvo estable en $1,1594, sugiriendo que los operadores están esperando señales económicas más claras de EE. UU. antes de reposicionarse. La libra esterlina perdió un 0,1% hasta $1,3149, marcando su tercer día consecutivo de pérdidas—evidencia de que la fortaleza del dólar no es universal, sino que refleja una demanda selectiva por activos considerados refugios seguros.

El dólar australiano cayó a $0,6493, mientras que el dólar neozelandés se mantuvo estable en $0,56535. Estos movimientos reflejan las presiones duales que enfrentan las monedas vinculadas a las materias primas: la demanda estructural del crecimiento global en curso por un lado, y la fortaleza del dólar impulsada por la Fed por otro.

Qué esperar a continuación

Los analistas de ING sugieren que incluso si la Fed hace una pausa en diciembre, probablemente será temporal en lugar de un cambio de rumbo. Esto significa que la reunión de diciembre podría ser menos trascendental de lo que su posicionamiento tardío sugiere—simplemente el primer paso en un ciclo de ajuste más largo. El verdadero punto de inflexión vendrá de los datos de empleo, las lecturas de inflación y la comunicación de los funcionarios de la Fed sobre su tolerancia a la suavidad económica.

Para los operadores de divisas e inversores en todo el mundo, la lección es clara: los días de certeza en los recortes de tasas de la Fed se han desvanecido, y los mercados ahora deben lidiar con una ambigüedad genuina sobre el rumbo del banco central. Ese cambio de la predictibilidad a la incertidumbre es exactamente el tipo de cambio de régimen que reorganiza los flujos de capital y las valoraciones de las divisas en todo el mundo.