La verdad detrás de la ruptura de los 30 dólares de Nueva Taiwan: ¿es una apreciación estructural o una fluctuación a corto plazo? ¿Cómo deben responder los inversores?

Primero mira la historia para entender el presente

Para comprender por qué el dólar taiwanés ha subido tan rápidamente recientemente, primero hay que analizar la trayectoria de los últimos diez años. Revisando los datos de octubre de 2014 a octubre de 2024, el tipo de cambio histórico del dólar taiwanés ha oscilado entre 27 y 34 yuanes, con una variación aproximada del 23%. Esta amplitud de fluctuación se considera relativamente estable en comparación con otras monedas globales — en comparación, el yen japonés ha fluctuado un 50% (de 99 a 161 yuanes), por lo que el dólar taiwanés ha mostrado un comportamiento bastante estable.

¿Pero por qué el dólar taiwanés ha tenido este comportamiento? La causa principal no está en el Banco Central de Taiwán, sino en la Reserva Federal de EE. UU. Las subidas y bajadas del dólar taiwanés dependen principalmente de la política de tasas de interés de la FED, y no tanto de Taiwán. Durante la pandemia de 2020, la FED aumentó su balance de 4.5 billones a 9 billones de dólares, bajó las tasas a cero, y el dólar se depreció significativamente, lo que llevó al dólar taiwanés a subir hasta 1 por 27 yuanes. Pero después de 2022, con la inflación descontrolada en EE. UU., la FED empezó a subir agresivamente las tasas, haciendo que el dólar se apreciara aún más, y el tipo de cambio del dólar taiwanés también retrocedió. Hasta que en septiembre de 2024, la FED finalizó este ciclo de altas tasas y empezó a bajar los tipos, el tipo de cambio volvió a situarse cerca de 32 yuanes.

En solo 10 días, ¿por qué el dólar taiwanés subió un 8.74%?

Este movimiento del dólar taiwanés rompió varios récords. Del 2 al 5 de mayo, en solo dos días de negociación, el dólar taiwanés se apreció casi un 10%, con una subida diaria del 5%, la mayor en 40 años, pasando de 31 a 29.59 yuanes, en una volatilidad que roza lo inusual. Hay que recordar que, antes de que Trump anunciara su política arancelaria a principios de abril, el dólar taiwanés todavía estaba en una fase de depreciación.

En comparación, otras monedas asiáticas subieron mucho menos — el dólar de Singapur subió un 1.41%, el yen un 1.5%, y el won un 3.8%. Pero el dólar taiwanés experimentó una subida extraordinaria. ¿Qué ocurrió exactamente detrás de esta anomalía?

Tres factores que se combinan y encienden la llama de la apreciación del dólar taiwanés

Efecto anticipado de la política arancelaria de Trump

El catalizador más directo fue el anuncio del presidente Trump de retrasar 90 días la implementación de aranceles recíprocos. El mercado rápidamente formó dos grandes expectativas: primero, que se desencadenaría una ola de compras concentradas a nivel global, beneficiando a Taiwán, como economía exportadora (con inversión neta extranjera que representa el 165% del PIB); segundo, que el FMI sorprendió al elevar las previsiones de crecimiento económico de Taiwán. Estas noticias positivas provocaron una entrada masiva de inversión extranjera, impulsando la primera ola de apreciación del nuevo dólar taiwanés.

La delicada situación del banco central

El 2 de mayo, aunque el Banco Central emitió un comunicado, evitó abordar la cuestión más importante para el mercado: si las negociaciones entre EE. UU. y Taiwán incluirían cláusulas sobre tipos de cambio. El BC atribuyó la volatilidad a “las expectativas del mercado de que EE. UU. podría solicitar a sus socios comerciales que revalúen”, pero esta explicación generó más especulaciones.

En realidad, el plan de “reciprocidad justa” del gobierno Trump ya había puesto en foco la “intervención en el mercado de divisas”. En el contexto de las negociaciones EE. UU.-Taiwán, si el BC intervenía con fuerza como en el pasado, podría activar una investigación del Departamento del Tesoro de EE. UU. sobre “manipulación de divisas”. Además, en el primer trimestre, Taiwán registró un superávit comercial de 23.57 mil millones de dólares, un aumento del 23% interanual, con un superávit con EE. UU. que se disparó un 134% hasta 22.09 mil millones de dólares — el BC enfrenta un dilema.

Operaciones de cobertura de las aseguradoras y empresas

El análisis de UBS señala que la volatilidad anómala del 2 de mayo superó las explicaciones tradicionales basadas en indicadores económicos. Profundizando, las grandes operaciones de cobertura en divisas por parte de las aseguradoras de vida taiwanesas y exportadores, junto con la concentración de cierres de posiciones en operaciones de arbitraje en dólares taiwaneses, crearon una “tormenta perfecta”.

Es especialmente importante destacar que las aseguradoras taiwanesas poseen activos en el extranjero por valor de hasta 1.7 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.), pero han tenido históricamente pocas medidas de cobertura — principalmente porque “el pasado BC siempre pudo contener eficazmente la apreciación del dólar taiwanés”. Pero la situación ha cambiado. Cuando el dólar taiwanés retrocede, las aseguradoras y exportadores podrían aumentar aún más sus coberturas, y UBS advierte que esto podría generar una presión de venta de unos 100 mil millones de dólares en dólares, equivalente al 14% del PIB de Taiwán.

¿Seguirá subiendo el dólar taiwanés? Varios indicadores ofrecen respuestas

Los indicadores de valoración aún muestran potencial de apreciación

Una herramienta clave para evaluar si el tipo de cambio está en niveles razonables es el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Con un valor base de 100, valores por encima indican sobrevaloración, y por debajo, subvaloración. Según datos a finales de marzo:

• El índice del dólar estadounidense está en aproximadamente 113 → claramente sobrevalorado
• El índice del dólar taiwanés se mantiene en torno a 96 → en una zona razonablemente subvalorada
• El del yen japonés solo 73, y el del won coreano 89 → en general, las monedas de exportación asiáticas están subvaloradas

El modelo de valoración de UBS muestra que el dólar taiwanés ha pasado de estar moderadamente subvalorado a estar en un valor cercano a su valor justo, con un exceso de 2.7 desviaciones estándar. Además, el mercado de derivados de divisas refleja la “expectativa de apreciación más fuerte en 5 años”. La experiencia histórica indica que tras subidas diarias tan grandes, generalmente no hay una corrección inmediata.

La barrera de los 28 yuanes es difícil de superar

Aunque el escenario es alcista, la mayoría de los analistas consideran que es muy improbable que el dólar taiwanés alcance los 28 yuanes por dólar. UBS recomienda que, cuando el índice de peso comercial del dólar taiwanés suba un 3% más (cercano al límite tolerado por el BC), las autoridades podrían intensificar las intervenciones para suavizar la volatilidad.

Las monedas regionales también suben, no están solas

Al observar desde principios de año hasta ahora, el dólar taiwanés ha subido un 8.74%, el yen un 8.47%, y el won un 7.17%. En realidad, todos están subiendo, y el dólar taiwanés no es una excepción. A largo plazo, la tendencia del dólar taiwanés se mantiene en línea con el comportamiento general de las monedas asiáticas.

Estrategias para diferentes tipos de inversores

Para inversores con experiencia en divisas

Si tienes buen conocimiento de la volatilidad del mercado de divisas, puedes considerar dos enfoques:

1. Operar directamente en plataformas de forex con pares como USD/TWD u otros relacionados, para aprovechar movimientos a corto plazo — en días o incluso en el mismo día.
2. Si ya tienes activos en dólares, usar contratos a plazo u otros derivados para cubrirte, asegurando las ganancias potenciales de la apreciación del dólar taiwanés con antelación.

Para inversores principiantes

¿Quieres aprovechar la volatilidad reciente pero no tienes experiencia? Recuerda estos tres principios:

1. Comienza con pequeñas cantidades para probar, sin apurarte a aumentar posiciones.
2. Establece puntos de stop-loss claros para protegerte.
3. Muchas plataformas ofrecen cuentas demo; úsala para probar tus estrategias antes de arriesgar dinero real. Operar con apalancamiento bajo en USD/TWD es una opción más segura.

Para inversores a largo plazo

La economía de Taiwán es sólida, con exportaciones de semiconductores en auge, y el dólar taiwanés podría mantenerse en un rango de 30 a 30.5 yuanes en una tendencia de consolidación, manteniendo cierta fortaleza relativa. Pero lo más importante es la asignación de activos: se recomienda limitar la exposición en divisas a un 5%-10% del patrimonio total, y diversificar en acciones taiwanesas, bonos globales y otros activos, para gestionar mejor el riesgo.

Dos puntos clave para decisiones de inversión

1. Monitorear las acciones del banco central y el avance de las negociaciones EE. UU.-Taiwán

Estos factores influirán directamente en la futura tendencia del tipo de cambio. ¿Intervendrá más el BC? ¿Incluirán cláusulas sobre tipos de cambio en las negociaciones? Es importante seguir estos aspectos.

2. Gestionar bien la asignación de activos y el riesgo

No pongas todos los huevos en una sola cesta. Un portafolio saludable debe incluir divisas, acciones, bonos y otros activos, para que las fluctuaciones de una clase no afecten demasiado el conjunto.

El tipo de cambio del dólar taiwanés en los últimos diez años osciló entre 27 y 34 yuanes, reflejando la liquidez global y la política de la FED. Aunque esta ola de apreciación ha sido sorprendente, en una perspectiva más amplia, solo es una parte de los ciclos de fluctuación a largo plazo. Para los inversores, entender este ritmo es más importante que perseguir ganancias a corto plazo.