Ciclo de cambio de tendencia en la tasa de cambio del renminbi: análisis de oportunidades de apreciación en 2026 y factores de riesgo múltiples

2025年的关键转折

2025年以来，人民币对美元的表现呈现出明显的政策转向特征。在前三年连续贬值的背景下，今年汇率波动范围在7.1至7.3区间，全年累计升值2.40%。最新走势更为抢眼——在中美贸易关系缓和、美联储降息预期升温的双重驱动下，人民币兑美元已升至7.08以下，最低触及7.0765，创下近一年新高。

上半年曾一度承压至7.40关卡，美元兑人民币甚至触及2015年"8.11汇改"以来新纪录。但进入下半年后，随着贸易谈判进展、美元指数由强转弱，人民币开始逐步修复。这一转变在国际非美货币普遍升值的背景下显得尤为关键——人民币已从被动贬值转向主动升值，市场情绪明显好转。

Historia: revisión del ciclo de tipos de cambio en los últimos cinco años

2020-2021: ciclo de apreciación
Al inicio de la pandemia, el dólar frente al renminbi fluctuaba entre 6.9 y 7.0, pero con China controlando primero la pandemia, recuperando la economía y la Reserva Federal bajando las tasas a cero, el renminbi se recuperó con fuerza hasta situarse en 6.50. En 2021, las exportaciones chinas continuaron siendo fuertes, el banco central mantuvo una política prudente, y el índice del dólar operó en niveles bajos, con una media anual de aproximadamente 6.45 en un rango de 6.35-6.58.

2022-2023: presión a la depreciación
2022 fue un año decisivo: la Fed subió agresivamente las tasas, el índice del dólar alcanzó máximos, mientras que las estrictas medidas anti-pandemia en China y la crisis inmobiliaria profundizaron la depreciación del renminbi, que cayó de 6.35 a más de 7.25, con una caída anual de aproximadamente 8%. En 2023, la presión continuó, fluctuando entre 6.83 y 7.35, y cerró en torno a 7.1.

2024: aumento de la volatilidad
El debilitamiento del dólar alivió la presión, y las políticas de estímulo fiscal y en el sector inmobiliario en China impulsaron expectativas de recuperación, con el tipo de cambio oscilando entre 7.1 y 7.3, alcanzando un máximo semestral por encima de 7.10. La volatilidad aumentó notablemente, y el mercado empezó a prever que el ciclo de depreciación podría estar llegando a su fin.

Expectativas unánimes de las instituciones internacionales de inversión

Varios de los principales bancos de inversión mantienen una postura optimista respecto a la tendencia del renminbi para 2026:

Deutsche Bank prevé que el renminbi iniciará un ciclo de apreciación a largo plazo, con un objetivo de 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026.

Morgan Stanley estima una apreciación moderada, con el dólar debilitándose en los próximos dos años, y pronostica que el índice del dólar caerá a 89 para finales de 2026, lo que podría situar el tipo de cambio del renminbi en torno a 7.05.

Goldman Sachs es más agresivo, ajustando su previsión del tipo de cambio dólar-renminbi de 7.35 a 7.0 en 12 meses, sugiriendo que la ruptura de la barrera de 7 puede acelerarse. Su análisis indica que el tipo de cambio efectivo real del renminbi está subestimado en un 12%, y en relación con el dólar en un 15%. Basándose en el progreso de las negociaciones comerciales y en la lógica de recuperación de valor, la probabilidad de que en los próximos 12 meses alcance 7.0 es elevada.

El consenso entre las tres instituciones es que: las fuertes exportaciones de China, las políticas que favorecen la estabilidad fiscal en lugar de la depreciación, y la subestimación actual del renminbi, constituyen bases sólidas para su apreciación.

Tendencias del tipo de cambio euro-renminbi y el panorama monetario global

En un entorno de dólar relativamente débil, el tipo de cambio euro-renminbi también muestra una tendencia estructural al alza. Aunque la economía de la zona euro enfrenta presiones de crecimiento, como la segunda mayor reserva de divisas del mundo, el movimiento del euro frente al renminbi refleja en gran medida la desdolarización global. Cuando inicia un ciclo de apreciación del renminbi, el euro también se beneficia del fortalecimiento general de las monedas no estadounidenses. Esta correlación indica que la evolución del tipo de cambio del renminbi no solo depende de las relaciones sino que también refleja cambios profundos en el sistema monetario internacional.

Cuatro factores clave que influyen en la tendencia del tipo de cambio

Evolución del índice del dólar
En los primeros cinco meses de 2025, el índice del dólar cayó un 9%, marcando el peor inicio histórico. Se espera que el ciclo de bajada de tasas de la Fed impulse una mayor depreciación del dólar en los próximos 12 meses, lo que fortalecerá las monedas asiáticas, incluido el renminbi.

Progresos en las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China
Aunque tras las conversaciones en Londres se retomaron las negociaciones, la duración de la tregua aún es incierta. La guerra arancelaria sigue siendo un factor clave que afecta el tipo de cambio: una negociación más relajada apoyará al renminbi, mientras que una escalada generará presión a la depreciación.

Ritmo de las políticas de la Reserva Federal
En la segunda mitad de 2024, la Fed ya dio señales de bajar las tasas, pero la magnitud y ritmo de los recortes en 2025 dependerán de la inflación, el empleo y factores políticos. Si la inflación se mantiene alta, la Fed podría ralentizar el recorte; si la economía se desacelera claramente, la reducción de tasas podría acelerarse, debilitando al dólar. El renminbi suele moverse en sentido opuesto al índice del dólar.

Orientación de las políticas del banco central chino
Las políticas monetarias expansivas apoyan la recuperación económica, y las reducciones de tasas y reservas suelen generar presiones a corto plazo a la depreciación. Sin embargo, a largo plazo, si estas políticas expansivas se combinan con estímulos fiscales efectivos que estabilicen la economía, impulsarán significativamente las perspectivas del renminbi a medio y largo plazo.

Evaluación de oportunidades de inversión en la actualidad

Desde la situación actual, invertir en pares de divisas relacionados con el renminbi puede ofrecer oportunidades de ganancia, aunque hay que ser oportuno. Se espera que en el corto plazo el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, con movimientos en sentido inverso al dólar y en un rango de fluctuación limitado. La probabilidad de una rápida apreciación por debajo de 7.0 antes de finales de 2025 es baja.

Lo fundamental es seguir de cerca tres variables: el ritmo de debilitamiento del índice del dólar, las señales de regulación del tipo de cambio intermedio del renminbi y la implementación y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China.

Marco práctico para analizar la tendencia del tipo de cambio del renminbi

Desde la política del banco central, observar la tendencia
La política monetaria del Banco Popular de China influye directamente en la oferta monetaria y el tipo de cambio. La bajada de tasas y reservas suele generar expectativas de depreciación, mientras que el aumento de tasas impulsa la apreciación. Se puede consultar la evolución histórica de la tasa de referencia de préstamos y el coeficiente de reservas.

Desde los datos económicos, identificar soportes
Los datos trimestrales del PIB reflejan la situación macroeconómica, el PMI mensual (importante para grandes empresas, Caixin para pymes) mide la actividad económica, el IPC indica la inflación y las políticas, y la inversión en activos fijos urbanos refleja la actividad de construcción. Estos datos en conjunto determinan las expectativas de entrada de inversión extranjera.

Desde la dirección del dólar, determinar la tendencia
Las políticas monetarias de la Fed y del BCE suelen decidir la dirección del índice del dólar. Históricamente, una recuperación acelerada de la economía de la zona euro combinada con señales de endurecimiento del BCE han provocado caídas del índice del dólar en torno al 15% en un año, arrastrando el dólar frente al renminbi en la misma dirección.

Desde la orientación oficial, definir el posicionamiento
Desde 2017, tras su perfeccionamiento, el modelo de cotización del tipo de cambio intermedio del renminbi frente al dólar incorpora un “factor contracíclico”, reforzando la guía oficial. Aunque tiene impacto a corto plazo, la tendencia a medio y largo plazo sigue siendo determinada por la dirección general del mercado monetario. Monitorear los cambios continuos en el tipo de cambio intermedio puede anticipar señales de tendencia.

Formas de participación de los inversores en diferentes regiones

A través de instituciones financieras

• Bancos comerciales y bancos internacionales: apertura de cuentas en divisas para inversión y comercio
• Compañías de valores: algunas ofrecen servicios de cambio de divisas
• Bolsas de futuros: operaciones en futuros de divisas

A través del mercado de divisas
El mercado de divisas formal permite a los inversores mantener posiciones largas y cortas simultáneamente, con oportunidades de beneficios en subidas y bajadas de precios. Muchas plataformas soportan apalancamiento, ampliando potenciales ganancias, pero también riesgos. Es importante que los inversores ajusten sus operaciones a su capital y tolerancia al riesgo, y utilicen herramientas de gestión como stop-loss y take-profit.

Perspectiva general

El renminbi se encuentra en un punto de inflexión importante. El ciclo de depreciación iniciado en 2022 podría haber concluido, dado que las exportaciones chinas muestran resistencia, los flujos de inversión extranjera en activos en renminbi se reactivan y el dólar muestra una tendencia estructural débil. Estos tres factores están impulsando al renminbi hacia una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

Aunque en el corto y medio plazo aún existen variables como las negociaciones comerciales y las políticas de la Fed, ciclos similares en el pasado han podido extenderse durante una década. Si los inversores controlan bien las cuatro dimensiones clave —política macroeconómica, datos económicos, tendencia del dólar y orientación oficial—, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de beneficio. En comparación con la bolsa y los futuros, el mercado de divisas, por su volumen de operaciones, doble dirección y transparencia, resulta más justo y favorable para los inversores minoristas.