¿La tendencia del tipo de cambio del dólar de Hong Kong en 2024 está llegando a un punto de inflexión? La lógica detrás de la recuperación del HKD/TWD de 3.9 a 4.05

Hong Kong y Taiwán mantienen intercambios comerciales y económicos frecuentes, y la tendencia del tipo de cambio de la moneda de Hong Kong respecto al dólar taiwanés afecta directamente los costos comerciales y los retornos de inversión bilaterales. Según estadísticas de la Oficina de Turismo de Taiwán, en 2023, los turistas de Hong Kong se convirtieron en la mayor fuente de visitantes a Taiwán, alcanzando 770,000 personas, lo que demuestra la estrecha relación económica entre ambos lugares. Entonces, ¿por qué ha habido un rebote reciente en la tendencia del tipo de cambio del dólar de Hong Kong? ¿Cuál es la motivación detrás de esto? ¿Cómo se desarrollará en el futuro?

Cambios clave en la tendencia del tipo de cambio del dólar de Hong Kong en esta etapa: doble influencia del fortalecimiento del dólar estadounidense y la situación política en Taiwán

A principios de febrero de 2024, el dólar de Hong Kong respecto al dólar taiwanés (HKD/TWD) rebotó desde 3.905 hasta 4.05, con una subida superior al 3.8%. Las principales razones de este rebote son dos:

Primero, los datos de inflación en EE. UU. sorprendieron al alza. En febrero, tanto el IPC como el PPI de EE. UU. superaron las expectativas, reavivando las preocupaciones sobre una recuperación inflacionaria, lo que eliminó las expectativas optimistas de recortes de tasas a partir de marzo y fortaleció el índice del dólar estadounidense. Debido a que el dólar de Hong Kong está ligado al dólar estadounidense, la apreciación del dólar estadounidense impulsó directamente la subida del HKD/TWD.

Segundo, los cambios en la situación política en Taiwán generaron incertidumbre. La candidata del Partido Progresista Democrático, Lai Ching-te, ganó las elecciones en enero, pero no obtuvo la mayoría en la Legislatura, lo que provocó dudas entre los inversores sobre el futuro de las relaciones entre ambos lados del estrecho y la capacidad del nuevo gobierno para gobernar. La inversión se volvió más conservadora, el dólar taiwanés se depreció y esto elevó aún más el tipo de cambio HKD/TWD.

Lógica a largo plazo de la tendencia del tipo de cambio del dólar de Hong Kong: estabilidad del sistema de tipo de cambio vinculada

Para entender la tendencia del HKD/TWD, primero hay que comprender el mecanismo de tipo de cambio del dólar de Hong Kong. La historia del HKD se remonta a 1841, durante la ocupación británica de Hong Kong, y ha pasado por varias etapas, incluyendo el patrón oro y la vinculación con la libra esterlina. El 17 de octubre de 1983, Hong Kong implementó oficialmente el sistema de tipo de cambio vinculado, fijando el HKD en un rango de 7.8 HKD por 1 USD.

El núcleo de este mecanismo es: cuando el HKD está débil, la Autoridad Monetaria de Hong Kong vende dólares en la posición de 7.85 para comprar HKD (garantía en el lado débil); cuando el HKD está fuerte, la autoridad vende HKD en la posición de 7.75 para comprar dólares (garantía en el lado fuerte). Este “doble compromiso” asegura la relativa estabilidad del HKD y hace que su tendencia sea altamente sincronizada con la del dólar estadounidense.

Patrones históricos del HKD respecto al TWD: oscilaciones de 20 años centradas en 4

Desde 2007 hasta ahora, la lógica de funcionamiento del HKD/TWD ha sido bastante clara: con un centro en 4, oscilando entre 3.5 y 4.5 en tendencia bajista.

En 2009, en breve superó 4.5, y en enero de 2022 tocó un mínimo de 3.5. En años recientes, la tendencia del HKD empezó a rebotar tras tocar fondo en 2022, pero siempre enfrentando resistencia en la parte superior del canal bajista, cerca de 4.15. La actual posición en 4.05 refleja un equilibrio entre diferentes expectativas del mercado.

Escenarios de tendencia del HKD para 2024-2025

Escenario uno: inicio del ciclo de recortes de tasas, caída del HKD respecto al TWD

La Reserva Federal de EE. UU. (FED) eventualmente comenzará a recortar tasas, casi un consenso del mercado, solo es cuestión de tiempo. Los datos históricos lo demuestran: durante los ciclos de recortes en 2008 y 2019, el HKD/TWD cayó un 9.88% y un 13.17%, respectivamente.

Si en 2024 se inicia con éxito el ciclo de recortes, y el HKD/TWD cae un 10% desde 4.15, el tipo de cambio alcanzaría aproximadamente 3.735. Esto representaría una depreciación significativa, y los inversores con activos en HKD deberían planificar con anticipación.

Escenario dos: continuidad del fuerte desempeño económico, subida del HKD respecto al TWD

Pero también existe otra posibilidad. Si la economía de EE. UU. continúa mostrando un rendimiento sólido, o si las tensiones geopolíticas elevan los precios del petróleo y provocan una reactivación inflacionaria, la Reserva Federal podría verse obligada a mantener tasas altas o incluso a endurecer aún más la política monetaria. En ese caso, el HKD respecto al TWD probablemente subirá, con el primer objetivo en 4.15, que corresponde a la parte superior del canal bajista a largo plazo.

Tres factores principales que impulsan la tendencia del tipo de cambio del HKD

Primer factor: política de tasas de interés en EE. UU.

El HKD está ligado al USD, con libre movimiento de capitales, por lo que su tipo de cambio sigue estrechamente la política monetaria de EE. UU. Cuando el mercado anticipa subidas de tasas o endurecimiento de la política en EE. UU., el dólar se aprecia y el HKD/TWD sube; en cambio, las expectativas de recortes de tasas presionan a la baja el HKD. Los indicadores macroeconómicos clave son las nóminas no agrícolas, IPC, PCE, entre otros.

Segundo factor: perspectivas económicas de Taiwán

La economía de Taiwán influye directamente en la fortaleza del TWD. En la segunda mitad de 2021, el crecimiento anual del PIB alcanzó un 6.1%, con inversiones de capital y exportaciones fuertes, fortaleciendo el TWD y haciendo que el HKD/TWD caiga cerca de 3.5. Desde 2022, el crecimiento económico de Taiwán se desaceleró notablemente, incluso en principios de 2023 mostró contracción, debilitando el TWD y elevando el HKD/TWD a aproximadamente 4.15.

Las tensiones entre ambos lados y los eventos políticos también cambian las expectativas de los inversores sobre el panorama económico. Tras la elección de Tsai Ing-wen en 2015, las relaciones en el estrecho se tensaron, y el crecimiento del PIB de Taiwán cayó del 3.7% a 0.77%, lo que a su vez debilitó el TWD.

Tercer factor: sentimiento de riesgo global

La situación económica mundial afecta la preferencia por el riesgo. Cuando aumenta el riesgo global, la aversión al riesgo impulsa al dólar y al HKD, y sale capital de los mercados asiáticos, afectando negativamente al TWD. Por el contrario, cuando la preferencia por el riesgo aumenta, el capital fluye hacia los mercados emergentes, beneficiando al TWD y presionando al HKD/TWD a la baja.

Riesgo de “cisne negro” en el sistema de tipo de cambio vinculado

La discusión sobre desvincular el HKD del USD ha existido durante años. Tras la crisis financiera asiática de 1998, las monedas de Japón, Corea y del sudeste asiático se devaluaron, haciendo que sus bienes y servicios fueran más baratos y atrayendo capital, lo que ayudó a la recuperación económica. Pero Hong Kong, ligado al USD, no pudo adoptar políticas similares, y su mercado de valores, inmobiliario y economía real permanecieron en una recesión prolongada hasta 2003, cuando la economía global mejoró y China ingresó en la OMC.

En años recientes, con el ascenso económico de China y la internacionalización del renminbi, junto con las tensiones en las relaciones sino-estadounidenses, algunos sugieren que el HKD debería estar ligado al renminbi para crear un centro financiero internacional más independiente. Pero la realidad es que, tras varias turbulencias financieras y políticas, el HKD ha mantenido el mecanismo de tipo de cambio vinculado. A menos que se enfrenten sanciones de EE. UU. o crisis extremas de guerra, los inversores no deben preocuparse demasiado por la estabilidad del sistema de vinculación.

¿Cómo deben actuar los inversores?

Perspectiva a largo plazo (nivel anual): Priorizar la política monetaria de EE. UU., seguido de las perspectivas económicas de Taiwán. Cuando comience el ciclo de recortes, tenderán a ser pesimistas respecto al HKD/TWD; si la economía supera las expectativas, será optimista.

Perspectiva a corto plazo (operaciones intradía): Se puede usar análisis técnico y patrones, combinados con el rango de vinculación de 7.85-7.75 para operaciones de swing. En teoría, este rango ofrece límites claros de compra y venta, pero considerando costos de interés, tiempo y comisiones, las ganancias reales suelen ser limitadas.

Gestión de riesgos: La relación económica entre Hong Kong y Taiwán está bastante madura, y la volatilidad del tipo de cambio generalmente está dentro de un rango controlado. Sin embargo, en caso de incertidumbre política o eventos globales de riesgo, se debe aumentar la cautela.