Análisis de la tendencia del yen japonés en 2026: la lucha entre la política del banco central y la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón

¿Por qué el yen japonés sigue cayendo? Esta pregunta preocupa a muchos que desean invertir en yenes. Desde un máximo de 157 a principios de año, bajó a más de 140 y luego se recuperó hasta cerca de 156, la volatilidad del yen confunde a la gente. Pero al analizar los datos y las acciones del banco central, en realidad la lógica es bastante clara.

Desde la historia, por qué el yen continúa depreciándose

Para entender el presente, primero hay que mirar hacia atrás. La historia de la depreciación del yen en realidad es una evolución de las políticas del banco central.

El gran terremoto de Japón en 2011 fue un punto de inflexión. La crisis nuclear provocó una crisis energética, Japón empezó a comprar grandes cantidades de dólares para adquirir petróleo, y al mismo tiempo, las exportaciones de turismo y productos agrícolas se vieron afectadas, reduciendo significativamente los ingresos por divisas. Este desastre natural impactó directamente en el yen.

2013 fue realmente un punto de inflexión. El nuevo gobernador del banco central, Haruhiko Kuroda, lanzó una expansión cuantitativa sin precedentes (QE), prometiendo inyectar en el mercado 1.4 billones de dólares en liquidez en dos años. ¿El resultado? El mercado bursátil subió, pero el yen se depreció casi un 30% en ese período. Esto dejó una lección profunda: las políticas de flexibilización son la enemiga del yen.

2021 fue otro momento clave. La Reserva Federal empezó a endurecer su política, mientras que el Banco de Japón seguía en modo de espera. En ese momento, las operaciones de arbitraje se volvieron muy populares: los inversores tomaban prestado yenes a tasas muy bajas y los invertían en activos en dólares con mayores intereses. Cuanto mejor iba la economía global, mayor era la presión a la baja sobre el yen, porque nadie quería mantener una moneda sin rentabilidad.

¿Qué está pasando ahora? ¿Por qué el yen sigue cayendo?

En 2025, finalmente el Banco de Japón empezó a actuar. En enero, subió las tasas 50 puntos básicos hasta 0.5%, y en diciembre, otra vez 25 puntos básicos hasta 0.75% —el nivel más alto desde 1995. Parece agresivo, pero ¿cómo reaccionó el mercado? El yen sigue cayendo. Esto puede parecer contradictorio, pero en realidad refleja una realidad: la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue siendo enorme.

Las tasas de interés en EE. UU. aún están en 3.25%-3.5%, mientras que en Japón solo 0.75%. Esa diferencia es suficiente para que cualquier inversor racional siga tomando prestados yenes y comprando dólares. Además, el propio Banco de Japón reconoce que las tasas reales todavía están en territorio negativo, lo que significa que, en realidad, Japón sigue en una política de flexibilización encubierta.

Otra presión proviene de las finanzas públicas. La nueva primera ministra, Sanae Takaichi, lanzó un plan de estímulo masivo, aumentando la emisión de deuda y elevando el riesgo de déficit fiscal. El mercado teme que la prima de riesgo crediticia de Japón aumente, lo que a su vez deprecia aún más el yen.

Sumado a esto, la economía japonesa en sí misma está débil. El consumo interno es moderado, el PIB a veces decrece, y la capacidad de compra real está bajo presión. En estas condiciones, la posibilidad de que el banco central suba las tasas es limitada —nadie quiere empujar la economía a una recesión por subir demasiado rápido.

En comparación, la economía de EE. UU. es relativamente sólida. Aunque la inflación ha bajado desde niveles altos, todavía es pegajosa. La administración Trump implementó políticas de dólar fuerte y aranceles, que sostienen el índice del dólar. Como resultado, el USD/JPY subió desde más de 140 en abril hasta los 155-157 actuales.

¿Cómo ven las instituciones la tendencia del yen en 2026?

Wall Street es bastante pesimista respecto al yen. Hay dos predicciones principales:

La más pesimista proviene de JP Morgan. Su estratega de divisas en Japón, Junya Tanase, cree que para finales de 2026, el yen podría caer a 164. La razón es simple: los fundamentos del yen son bastante débiles y es difícil que mejoren de manera sustancial el próximo año. Incluso si el Banco de Japón continúa subiendo tasas, en un contexto donde otras economías también elevan sus tasas, esa ventaja relativa se reducirá.

Una predicción menos pesimista viene del Banco de París. Su estratega de divisas en Asia, Parisha Saimbi, espera que el yen llegue a 160 a finales de 2026. Su lógica es que el entorno macro global el próximo año seguirá siendo relativamente favorable para los activos de riesgo, beneficiando las operaciones de arbitraje. Considerando la persistencia del arbitraje, la cautela del Banco de Japón y una Reserva Federal más hawkish de lo esperado, el dólar frente al yen se mantendrá en niveles altos.

Ambas instituciones coinciden en una conclusión: es difícil que el yen tenga un cambio de tendencia en el corto plazo.

¿Qué podría cambiar el destino del yen?

Para predecir el futuro del yen, hay que seguir estos factores:

Primero, las acciones futuras del Banco de Japón. La reunión del 22-23 de enero será clave. Si Ueda y otros miembros del consejo dan señales hawkish claras, como indicar un camino de subida de tasas, eso ayudará a fortalecer el yen. Por el contrario, si enfatizan los riesgos de desaceleración económica, el yen podría seguir débil.

Segundo, la velocidad de la reducción de la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón. Si la Fed recorta tasas por la desaceleración económica, y esa diferencia se reduce rápidamente, eso beneficiará al yen. Pero la expectativa principal es que la Fed será cautelosa en recortar tasas, incluso más hawkish de lo previsto, lo que mantendrá al dólar fuerte.

Tercero, el sentimiento de riesgo global. El yen siempre se vende en entornos de alta aversión al riesgo, porque los inversores toman prestado yen para buscar mayores rendimientos. Cuando el mercado accede a una corrección, cierra posiciones de arbitraje y el yen se fortalece. Por eso, hay que seguir la volatilidad en las bolsas, las políticas arancelarias y los riesgos geopolíticos.

Cuarto, la inflación y los datos económicos. Si los datos de inflación, PMI y PIB de Japón muestran fortaleza, el Banco de Japón tendrá más espacio para subir tasas. Si en cambio, esos datos se debilitan, el banco volverá a una política de flexibilización, y el yen seguirá depreciándose.

¿Cuánto tiempo más seguirá debilitándose el yen?

Honestamente, desde esta perspectiva, es difícil que el yen tenga una recuperación significativa en la primera mitad de 2026. La diferencia de tasas, las operaciones de arbitraje y el sentimiento de riesgo global no parecen revertirse en corto plazo.

Pero hay que tener en cuenta que el yen tiene un carácter de refugio. Si de repente surge una crisis global importante, el yen podría apreciarse. Como ocurrió el año pasado, cuando la escalada del conflicto en Gaza elevó temporalmente el yen frente a otras monedas.

Para quienes quieren invertir en yenes, la recomendación actual es:

• Si solo es para turismo o compras, hacer compras escalonadas, sin comprar todo de una vez.
• Si es para trading, hay que tener un sistema de seguimiento de las reuniones del Banco de Japón, los datos económicos de EE. UU. y los riesgos globales.
• Enfocarse en la reunión del 22-23 de enero, los datos de IPC de marzo y la volatilidad en las bolsas, que influirán en las operaciones de arbitraje.

El yen eventualmente volverá a su nivel natural, pero ese proceso puede ser más largo de lo que se imagina. Antes de eso, la gestión del riesgo y del capital siempre debe ser la prioridad.