Estado de flujo de efectivo: una herramienta clave que los inversores deben conocer

Cuando se habla de análisis financiero, la mayoría de los inversores suelen centrarse principalmente en el estado de resultados, pero lo que a menudo se pasa por alto es el estado de flujo de efectivo, que es una medida igualmente importante o incluso mayor, porque el efectivo es el corazón que impulsa las operaciones de la empresa y es un indicador de si la compañía tiene suficiente capacidad para ahorrar efectivo y continuar operando.

Estado de flujo de efectivo y otros informes financieros

Al estudiar la situación financiera de una empresa, encontramos tres informes principales, cada uno con funciones distintas:

Balance (Balance Sheet) cuenta la historia de los activos, pasivos y patrimonio de la empresa en un momento dado. Es una fotografía estática que muestra cuánto vale la empresa “hoy”.

Estado de resultados (Income Statement) presenta el rendimiento operativo, ya sea anualmente, trimestralmente o semestralmente, mostrando cuánto beneficio o pérdida se ha generado. Esta sección ayuda a entender el potencial de crecimiento de la empresa.

Estado de flujo de efectivo es la parte que revela la verdad directamente: cuánto efectivo tiene realmente la empresa, si es suficiente para seguir operando. El efectivo es el dinero que se mueve realmente, a diferencia de los ingresos que pueden estar registrados pero aún no cobrados en efectivo.

¿Qué es realmente el estado de flujo de efectivo?

El estado de flujo de efectivo es un informe que rastrea las entradas y salidas de efectivo en la empresa. Muestra:

• De dónde proviene el efectivo
• En qué se gasta
• Cuánto efectivo queda al final

Este cambio se divide en 3 vías, que son clave para entender el estado de flujo de efectivo.

Conoce los 3 tipos de flujo de efectivo

1. Flujo de efectivo de actividades operativas (Operating Activities)

Es el dinero que la empresa obtiene de sus operaciones, como:

• Ingresos por ventas
• Comisiones, regalías
• Costos de producción, impuestos, gastos operativos

Esta parte es la más importante porque indica si el efectivo realmente proviene del negocio principal o de otras fuentes.

2. Flujo de efectivo de actividades de inversión (Investing Activities)

Relacionado con la compra o venta de activos a largo plazo:

• Venta de terrenos, venta de valores
• Compra de maquinaria, construcciones

3. Flujo de efectivo de actividades de financiamiento (Financing Activities)

Relacionado con préstamos y pagos de deuda:

• Emisión de bonos, préstamos
• Pagos de deuda, recompra de acciones, redención de instrumentos

Estudio de ejemplo real: Microsoft

Veamos el estado de flujo de efectivo de Microsoft desde 2020 hasta 2023:

La principal fuente de efectivo proviene de operaciones continuas, que aumentaron de 60 mil millones a 87 mil millones de dólares en 2023. Es una buena señal, porque indica que Microsoft obtiene ingresos reales de su negocio principal.

En inversión, la empresa gasta aproximadamente una cuarta parte de su flujo de efectivo operativo, lo cual es equilibrado y no afecta negativamente el flujo total.

Lo interesante es en financiamiento: Microsoft paga entre 40 y 50 mil millones de dólares al año, principalmente en recompra de acciones (Share Buyback), lo cual en realidad no desaparece de la empresa, sino que crea valor para los accionistas restantes.

El resultado final es que Microsoft tiene un flujo de efectivo libre (Free Cash Flow) entre 50 y 60 mil millones de dólares, mostrando una posición financiera sólida y en constante fortaleza.

Cómo debería ser un “buen” estado de flujo de efectivo

Tener mucho efectivo no siempre es bueno, porque puede significar perder oportunidades de inversión. Por otro lado, un flujo de efectivo negativo no siempre es malo, especialmente si en ese año la empresa invierte en crecimiento. Lo importante es analizar los componentes:

Para el flujo de efectivo operativo, debe ser mayormente positivo, indicando que el dinero proviene de operaciones reales. Si es negativo o si la mayor parte proviene de otras fuentes, hay que tener cuidado, ya que un flujo positivo grande puede ser solo una venta de activos aislada.

Para el flujo de inversión, un valor negativo suele ser positivo, porque indica que la empresa está invirtiendo en maquinaria, tecnología y infraestructura para crecer a largo plazo.

Para el flujo de financiamiento, hay que analizar en conjunto con los otros dos. Si es positivo, la empresa está tomando préstamos o emitiendo acciones, lo cual genera costos de intereses. Si es negativo, la empresa está pagando deudas, lo cual es señal de buena salud financiera.

Cómo leer el estado de flujo de efectivo

Al revisar el estado de flujo de efectivo, pregúntate:

1. ¿De dónde proviene principalmente el efectivo? ¿De operaciones, inversión o financiamiento?
2. Si proviene principalmente de operaciones, es una buena señal.
3. Si proviene de venta de activos o préstamos, ¿cuánto tiempo puede sostenerse?
4. ¿En qué se gasta el efectivo? ¿Es en inversión o en pago de deudas?
5. Después de restar gastos, ¿cuánto efectivo queda? (Free Cash Flow)

Resumen

El estado de flujo de efectivo ha sido muy subestimado, pero es una de las herramientas más importantes para el análisis fundamental. La cifra final de efectivo no es lo más importante, sino los componentes que muestran la salud financiera real de la empresa.

Los inversores que entienden bien el flujo de efectivo pueden comprender mejor el negocio y tomar decisiones de inversión con mayor confianza.