Anoche se publicaron los datos de empleo de ADP con una cifra de 41,000, mucho más bajos que los 47,000 previstos. A simple vista, esto parece una buena noticia para el oro. Pero tras un análisis más profundo, el significado real de estos datos es realmente limitado.

La gran cantidad de trabajadores temporales de temporada a fin de año distorsiona directamente los datos. Esto no es una señal real del mercado, sino simplemente un "ruido" que busca alterar. La volatilidad de ADP ya es feroz, siempre ha sido una herramienta estándar para limpiar posiciones de los grandes jugadores, y en realidad no tiene un impacto sustancial en las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal. Por lo tanto, el repunte del oro de anoche, en realidad, no tiene una base sólida, fue solo un destello pasajero.

La verdadera prueba llega ahora: mañana se inicia el reequilibrio anual de ponderaciones del S&P GSCI. En 2025, los metales preciosos han subido demasiado, y sus ponderaciones se reducirán significativamente. ¿Qué significa esto? Los fondos pasivos tendrán que vender. El oro enfrentará una presión de venta de entre 4.7 y 5 mil millones de dólares, y la plata también tendrá que soportar una venta de entre 3.8 y 4 mil millones de dólares. Lo peor es que la liquidez de la plata ya es débil, y en ese momento la volatilidad solo aumentará. Además, esta noche, las noticias geopolíticas de Groenlandia están causando disturbios, por lo que es muy probable que la tendencia del mercado mañana esté dominada por fondos que ajustan sus carteras, y un rango amplio de oscilaciones ya está asegurado.

Lo crucial será si, tras la presión de venta, alguien se atreve a absorberla. Si hay fondos fuertes que la soporten, será simplemente una corrección técnica normal; si nadie muestra interés, el ritmo del mercado a corto plazo podría invertirse por completo.