¡Primer pedido histórico! El Grupo de Neutralidad de Carbono de China completa la "cadena" de RWA en Singapur

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Autor: Liang Yu Revisión: Zhao Yidan

El 29 de diciembre de 2025, un anuncio del mercado de capitales de Hong Kong generó ondas notables en el ámbito de las finanzas verdes y los activos digitales a nivel mundial. China Carbon Neutral Group (código de la Bolsa de Hong Kong: 1372.HK) anunció oficialmente que, a través de una plataforma fintech con licencia en Singapur, emitió con éxito el primer producto de activos del mundo que combina activos del mundo real (RWA) de carbono de conformidad con las regulaciones. Este producto utiliza 500,000 toneladas de créditos de carbono certificados internacionalmente como activo subyacente, y mapea la emisión de un total de 500 millones de certificados digitales llamados “carbono monedas”. Esto marca la primera vez que un activo considerado “valioso pero difícil de usar”—los créditos de carbono—se integra en el sistema financiero global en una forma de producto financiero estandarizado y digitalizado.

Durante mucho tiempo, los activos de carbono han sido considerados como “marginados” en el mundo financiero. Existen en proyectos de reducción de emisiones en todo el mundo, pero debido a su alta dependencia de estándares de certificación complejos y procesos de transacción engorrosos, su liquidez es extremadamente baja, y la mayoría permanece silenciosamente en las cuentas de los titulares. Se relacionan con los objetivos de desarrollo sostenible de toda la humanidad, pero su narrativa ha permanecido en el nivel de políticas y llamados morales, dificultando su transformación en instrumentos financieros con precios eficientes y capacidad de circulación. El intento de China Carbon Neutral Group no es solo un “primer en el mundo”, sino que también busca construir un puente sólido y conforme entre los “derechos ambientales altamente abstractos” y el “mundo financiero que requiere alta certeza”. ¿Podrá este puente ser transitado? ¿Qué lecciones pueden aprender otros actores? Esto no solo es un experimento en el mercado de carbono, sino también una exploración importante para expandir el alcance de los activos en el campo de los RWA, que tradicionalmente incluían bonos y bienes raíces, hacia categorías de activos más amplias y con atributos públicos. Este artículo busca analizar en profundidad este caso emblemático, identificar las claves de su éxito y evaluar racionalmente la distancia y los desafíos entre “el primer caso” y “una ruta replicable”.

1. Anatomía del “primer caso”: ¿en qué exactamente es difícil el RWA de activos de carbono?

Para entender el valor de este avance, primero hay que distinguir qué diferencia fundamental hay entre los activos de carbono y otros activos que ya han sido “tokenizados”. La tokenización de activos del mundo real (RWA) no es un concepto nuevo; ya existen prácticas exitosas en bonos del Tesoro de EE. UU., fondos del mercado monetario, bienes raíces y créditos privados. La mayoría de estos activos tienen relaciones de propiedad claras, flujos de efectivo estables o valores de mercado fáciles de evaluar. En cambio, los créditos de carbono son un tipo muy especial de “certificado de derechos”. No representan propiedad, deuda o derechos de uso, sino “una tonelada de reducción de gases de efecto invernadero certificada”. Según las reglas internacionales, para que un crédito de carbono pase de su generación a su reconocimiento, debe seguir un proceso riguroso: desarrollo del proyecto basado en metodologías aprobadas por la ONU o estándares independientes, auditoría y verificación por terceros autorizados, y finalmente registro y emisión en un registro designado. Cada crédito tiene un número de serie único, que registra su tipo de proyecto, ubicación, fecha de generación y organismo de certificación.

Esta estructura basada en una “cadena de confianza” hace que los activos de carbono tengan inherentemente atributos “no estandarizados”. Diferentes metodologías (como energías renovables, reforestación, recuperación de metano) implican diferentes niveles de complejidad técnica y costos. La aceptación de diferentes estándares (como VCS, GS, CCER) en el mercado internacional también varía. Más importante aún, el valor de los créditos de carbono no es intrínseco, sino que depende en gran medida del marco político externo y de la oferta y demanda del mercado. El valor de un cupo de emisión de la UE (EUA) puede ser muy diferente del valor de un crédito voluntario de reducción (VER) generado en un proyecto de energía renovable en el sudeste asiático. Esta complejidad genera barreras altas para la negociación en los mercados tradicionales: compradores y vendedores necesitan conocimientos especializados para evaluar la calidad del activo, los costos de negociación bilateral son elevados, los ciclos de liquidación largos, y la participación del mercado está dominada por instituciones profesionales y grandes empresas, con una liquidez que presenta características de “oligopolio” o “círculo cerrado”. Muchos créditos de alta calidad de pequeños proyectos permanecen sin ser comercializados por no poder acceder a mercados efectivos.

Por lo tanto, el principal desafío de convertir los activos de carbono en RWA no es solo una cuestión técnica de “tokenización”, sino un problema de “embalaje y transmisión de confianza”. ¿Cómo encapsular en un formato digital estandarizado, comprensible y confiable para el mundo financiero, los procesos complejos, opacos y fragmentados de certificación, registro y transacción del mundo físico? La solución debe cumplir con varias condiciones casi contradictorias: mantener la integridad ambiental del crédito (evitar doble conteo o mal uso), al mismo tiempo que facilite su circulación como activo financiero; seguir las reglas del mercado internacional de carbono, y adaptarse a los requisitos regulatorios y de cumplimiento del mundo financiero digital. Esta combinación de requisitos extremadamente exigentes hace que los activos de carbono sean considerados un “hueso duro” en el campo de los RWA.

2. ¿Por qué “él” logró hacerlo “aquí”?

Toda innovación, desde el concepto hasta la implementación, requiere una resonancia de condiciones favorables: timing, entorno y colaboración. La creación del primer RWA de activos de carbono en el mundo es resultado de la interacción de los emisores, el ecosistema local y las tendencias de la época. Desglosar las piezas clave ayuda a entender los límites de la replicabilidad de esta ruta.

Primera pieza: la determinación y recursos del transformador — China Carbon Neutral Group

El emisor en este caso, China Carbon Neutral Group, refleja en su trayectoria una transformación hacia un futuro verde. Según sus informes financieros y anuncios públicos, su historia comienza en el sector de la construcción civil y obras públicas tradicionales. En un contexto de ajuste macroeconómico y competencia sectorial creciente, la empresa enfrentaba presiones de crecimiento. En 2021, detectó la tendencia global hacia la neutralidad de carbono y realizó una “transformación estratégica y rebranding”, cambiando su nombre a “China Carbon Neutral Group” y enfocando su negocio en la cadena ecológica de carbono y carbono neutralidad. Según su informe intermedio de 2024/2025 y su estrategia de negocio, ha construido un portafolio diversificado que incluye actividades globales de carbono (desarrollo, comercio y consultoría de créditos), tecnología digital verde, ingeniería de gestión ecológica y economía circular.

Este proceso de transformación no fue instantáneo y también implicó dolores y ajustes financieros. Según su informe de resultados al 30 de junio de 2025, la compañía reportó ingresos de aproximadamente 579 millones de HKD, con una disminución respecto al año anterior, reflejando la contracción de negocios tradicionales y la fase de crecimiento de los nuevos. Sin embargo, un dato clave es que su pérdida neta anual se redujo significativamente a unos 74,500 HKD, casi alcanzando el equilibrio. Esto indica que las exploraciones y las inversiones en nuevos negocios están comenzando a compensar los costos de la transformación y aportan una cierta elasticidad de rentabilidad. Más importante aún, mediante el desarrollo y comercio de proyectos de carbono en etapas tempranas, el grupo acumuló un valioso inventario de créditos y profundizó en el entendimiento de las reglas del mercado, los procesos de certificación y las demandas de los compradores internacionales, sentando una base sólida para liderar esta emisión de RWA. Sin una transformación estratégica firme y recursos acumulados en años anteriores, no habría sido posible dar el salto “financiero” con tanta agilidad.

Segunda pieza: la “posición” insustituible — Singapur

Si la primera pieza fue el “armamento”, Singapur fue la “plataforma de lanzamiento” precisa y segura. Para los activos de carbono RWA, su éxito depende de tres pilares: un ecosistema maduro de comercio internacional de carbono, un marco regulatorio de finanzas sostenibles avanzado y una infraestructura fintech transfronteriza abierta y conforme. A nivel global, Singapur es actualmente la jurisdicción con mayor compatibilidad en estos aspectos.

Primero, Singapur se ha posicionado como un centro global de servicios y comercio de carbono. Según información divulgada por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) y la Agencia de Desarrollo Económico (EDB), a principios de 2025, más de 150 empresas de servicios, comercio, consultoría e inversión en carbono han establecido operaciones allí, formando un clúster completo desde desarrollo de proyectos, certificación, calificación, hasta comercio y financiamiento. Para los activos de carbono RWA, un ecosistema maduro significa que los activos pueden ser valorados, negociados y circulados de manera eficiente. El valor de los créditos no se fija en su generación, sino que se descubre y confirma en transacciones continuas, evaluaciones y revisiones de cumplimiento. Un mercado activo y profesional es la base para evitar distorsiones en la valoración y fortalecer la confianza de las instituciones financieras.

En segundo lugar, y aún más importante, Singapur ha avanzado en la construcción de “infraestructura normativa” para las finanzas sostenibles. Uno de los mayores riesgos en la financificación de activos de carbono es el “greenwashing”, es decir, la exageración o falsificación de beneficios ambientales. Por ello, las instituciones financieras principales quieren asegurarse de que los créditos de carbono subyacentes puedan integrarse en un marco de clasificación de finanzas verdes o de transición reconocido internacionalmente. La “Norma de clasificación de finanzas sostenibles de Singapur-Asia” liderada por MAS define claramente qué actividades económicas pueden considerarse “verdes” o de “transición”, estableciendo umbrales de rendimiento ambiental específicos. Esto proporciona a las instituciones un marco oficial confiable para clasificar activos y evaluar riesgos, reduciendo riesgos regulatorios y de reputación. La emisión en Singapur, usando una plataforma con licencia, aprovecha esta estructura de reglas y la confianza que genera.

Un contraste natural es Hong Kong. Aunque Hong Kong es un centro financiero verde en Asia, su fortaleza principal está en la financiación: emisión de bonos verdes, préstamos verdes y conexión con capital internacional. Sin embargo, en este caso, el objetivo no es financiar un proyecto verde, sino transformar en activos financieros negociables los créditos de carbono existentes y reconocidos internacionalmente. Esto requiere un ecosistema fuerte de servicios de comercio de carbono y reglas de clasificación de finanzas sostenibles precisas. En resumen, Hong Kong se especializa en “financiar proyectos verdes”, mientras que Singapur en “financiar los créditos de carbono en sí mismos”. Son caminos diferentes, dirigidos a distintas etapas de la cadena de valor.

3. ¿Se puede copiar esta ruta de 1 a N?

El “primer caso” valida la posibilidad, pero la industria rápidamente se pregunta: ¿otros podrán seguir este camino? La respuesta no es simple, depende de si se cumplen varias condiciones estrictas. Este caso establece una línea de referencia con altos requisitos.

La calidad del activo es la clave. No todos los proyectos de carbono califican para ser activos en RWA. Solo créditos de alta calidad, provenientes de proyectos rigurosamente certificados por organismos internacionales como Verra (VCS) o Gold Standard, pueden ser considerados. La tipología del proyecto, su ubicación, la demostración de adicionalidad y la rigurosidad del monitoreo afectan directamente su “valor”. Con el tiempo, puede surgir un sistema de calificación para estos activos, que permita una segmentación más fina en riesgos y calidad.

Las reglas y estándares son la tarjeta de ingreso. La experiencia de Singapur muestra que un marco regulatorio claro y estándares de clasificación son esenciales. Otros países o regiones que quieran desarrollar negocios similares deben establecer o adoptar un marco reconocido internacionalmente, y definir claramente la vía de cumplimiento para la emisión y negociación de tokens digitales. Sin reglas claras, las instituciones financieras no podrán realizar evaluaciones de cumplimiento, y el desarrollo de estos activos se verá obstaculizado. En cierto modo, la expansión del RWA de activos de carbono estará vinculada a la competencia en regulación de finanzas sostenibles en los principales centros financieros.

El costo de cumplimiento actúa como filtro. Encapsular en un formato digital estandarizado activos no estandarizados de carbono requiere diseño legal, desarrollo tecnológico, auditorías, divulgación continua y otros costos elevados. Solo los activos de alta calidad y en volumen suficiente justifican iniciar el proceso de RWA. Para créditos dispersos y de bajo valor, la transacción tradicional puede seguir siendo más económica. Por ello, en las etapas iniciales, el mercado de RWA de carbono probablemente será un mercado “premium” para instituciones y grandes portafolios.

La plataforma y el ecosistema son aceleradores. Un ecosistema que reúna desarrolladores, certificadores, brokers, market makers, abogados, contadores y plataformas digitales con licencia, puede reducir significativamente los costos de búsqueda y confianza. La madurez del ecosistema afecta directamente la liquidez y la eficiencia en la valoración. Para replicar en otros mercados, no solo hay que introducir tecnología, sino también fomentar o crear toda una cadena de servicios.

En conjunto, la experiencia de China Carbon Neutral Group en Singapur ofrece un “modelo” que, aunque difícil de imitar, demuestra que con activos de alta calidad, reglas claras y un ecosistema maduro, los activos de carbono pueden superar la iliquidez y convertirse en un nuevo producto financiero digital. Sin embargo, esta ruta tiene un umbral alto y no resolverá en corto plazo toda la liquidez del mercado de carbono, sino que abrirá un camino “premium” para los activos más transparentes y de mejor calidad.

Conclusión: construir puentes vale más que construir carros

El impacto más profundo de esta innovación financiera, que comenzó a finales de 2025, no radica en el volumen de transacciones inmediatas ni en los beneficios económicos directos para China Carbon Neutral Group. Su valor central es haber realizado una “prueba de concepto” difícil, que ha logrado construir un puente llamado “RWA conforme” entre los activos de carbono y el sistema financiero mainstream.

Los pilares de este puente son los estándares internacionales de certificación de carbono, las reglas de clasificación de finanzas sostenibles de Singapur y la infraestructura fintech con licencia. A través de este puente, la reducción de emisiones, que antes residía en registros y sistemas abstractos, se encapsula y transforma en certificados digitales fragmentables, negociables y utilizables en escenarios financieros conformes. Este proceso ha estandarizado y transmitido de manera eficiente los elementos clave de confianza en el mercado de carbono: certificación de terceros, registro independiente y prevención del doble conteo.

Para el mercado de carbono, esto significa abrir una nueva posibilidad. Hasta ahora, su desarrollo dependía de políticas (como el mercado de la UE) o de la iniciativa voluntaria de empresas. La participación del capital financiero ha sido limitada y cautelosa. El RWA ofrece una herramienta para estandarizar riesgos y rendimientos, atrayendo a más inversores, como fondos y productos de gestión de activos que buscan activos verdes. Esto puede transformar el mercado de carbono en un escenario más amplio, con participación de diversos capitales financieros, mejorando la asignación global de fondos para reducir emisiones.

Para la industria de RWA en general, este caso rompe límites mentales. Demuestra que los activos del mundo real no se limitan a los financieros tradicionales o bienes físicos. Derechos ambientales, bienes públicos o incluso propiedad intelectual, con valor definido pero circulación restringida, pueden convertirse en protagonistas en la próxima generación de RWA. La migración de valor del mundo físico al digital continúa expandiéndose, y los pioneros están abriendo caminos audaces.

Por supuesto, hay que ser cautelosos. La infraestructura recién construida tiene reglas estrictas y costos elevados. No elimina los riesgos políticos, de cumplimiento o de mercado inherentes a los activos de carbono. Los inversores deben analizar cuidadosamente la calidad de los activos subyacentes. Los reguladores deben vigilar para evitar nuevas brechas de “greenwashing” o riesgos sistémicos.

De cara al futuro, la historia del primer RWA de activos de carbono es solo el comienzo de una narrativa más amplia. Nos plantea una pregunta: si los activos de carbono más difíciles de estandarizar pueden encontrar su camino hacia la financialización, ¿no harán lo mismo los créditos de biodiversidad, los de carbono azul marino o incluso los logros sociales y de gobernanza? La migración de valor del mundo físico al digital está redefiniendo la forma en que almacenamos y circulamos valor, y esta vez, la historia se escribe con tinta verde. El camino no será fácil, pero su dirección apunta hacia un futuro financiero más inclusivo y eficiente.

Parte de las fuentes: · “¡El primer caso en el mundo! Activos de carbono RWA de China aterrizan en Singapur”

· “China Carbon Neutral: la primera emisión de carbono moneda de conformidad, 5 millones de monedas”

· “El primer carbono moneda de conformidad en el mundo, China China Carbon Neutral Group crea un nuevo paradigma en la digitalización de activos de carbono”