Cruce de toros y vacas: ¿el comienzo del año nuevo de Bitcoin podría alcanzar los 100,000?

Redacción: Glassnode

Compilado: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin, tras una ronda de ajuste masivo de fin de año, entra en 2026 con una estructura de mercado más clara. La presión de toma de beneficios actual se ha reducido, y la preferencia por el riesgo en el mercado está en proceso de recuperación moderada, pero para establecer una tendencia alcista sostenida, sigue siendo clave mantenerse por encima y recuperar niveles importantes de referencia de costos.

Resumen

Tras experimentar una corrección profunda y una consolidación de varios meses, Bitcoin entra oficialmente en 2026. Los datos en cadena muestran que la presión de toma de beneficios se ha aliviado notablemente, y la estructura del mercado muestra signos iniciales de estabilización en la parte inferior del rango.

Aunque la presión de venta se ha reducido, todavía hay una gran cantidad de posiciones atrapadas en la parte superior del rango actual, concentradas principalmente en la mitad superior del mismo, lo que seguirá limitando el espacio para la subida del precio y destaca la importancia de romper niveles clave de resistencia para reactivar la tendencia alcista.

La demanda de Bitcoin por parte de las empresas de tesorería de activos digitales sigue proporcionando soporte subyacente al precio, pero esta demanda presenta características pulsantes, careciendo de continuidad y estructura.

Tras la salida neta de fondos en el ETF de Bitcoin spot en EE. UU. a finales de 2025, recientemente se ha observado una señal de entrada neta. Al mismo tiempo, los contratos de futuros sin cerrar han dejado de disminuir y han comenzado a recuperarse, lo que indica que los inversores institucionales están volviendo a participar en el mercado y la actividad en derivados está en proceso de reconstrucción.

Las posiciones récord en opciones que vencen a fin de año, con más del 45% de los contratos sin cerrar liquidados, han eliminado las restricciones de cobertura estructural en el mercado, permitiendo que la verdadera preferencia por el riesgo se refleje con mayor claridad en los precios.

La volatilidad implícita probablemente ha tocado fondo en esta fase, y la demanda de los compradores a principios de año ha impulsado suavemente la curva de volatilidad, aunque todavía se encuentra en niveles bajos en los últimos tres meses.

Con la reducción del diferencial de las opciones put y el aumento en la proporción de opciones call negociadas, la inclinación del mercado continúa regresando a la normalidad. Desde principios de año, la negociación de opciones muestra una clara preferencia alcista, lo que indica que los inversores están pasando de coberturas defensivas a una estrategia activa de posicionamiento en alza.

En el rango de 95,000 a 104,000 dólares, las posiciones de los creadores de mercado se han convertido en netamente cortas, lo que significa que cuando el precio sube a ese rango, su comportamiento de cobertura impulsa pasivamente la tendencia alcista. Además, la prima de las opciones call con precio de ejercicio en 95,000 dólares también muestra que los titulares de posiciones largas prefieren mantener en lugar de realizar ganancias rápidamente.

En conjunto, el mercado está en proceso de transición de una fase de apalancamiento defensivo a una de acumulación selectiva de riesgos, con una estructura más clara y mayor resiliencia para entrar en 2026.

Perspectivas en cadena

Alivio significativo de la presión de toma de beneficios

En la primera semana de 2026, Bitcoin rompió el rango de consolidación de varias semanas, cerca de 87,000 dólares, subiendo aproximadamente un 8.5%, alcanzando un máximo de 94,400 dólares. Este movimiento alcista se basa en una reducción significativa en la presión general de toma de beneficios del mercado. A finales de diciembre de 2025, el beneficio realizado promedio de 7 días, que había estado en niveles altos, por encima de 1,000 millones de dólares diarios durante la mayor parte del cuarto trimestre, cayó drásticamente a 183.8 millones de dólares.

La disminución en beneficios realizados, especialmente la reducción de la presión de los poseedores a largo plazo, indica que la principal fuerza vendedora que había estado presionando al alza el precio se ha liberado de forma puntual. Con la fuerza vendedora debilitada, el mercado logra estabilizarse y recuperar confianza, impulsando una nueva subida. Por lo tanto, la ruptura a principios de año marca una digestión efectiva de la presión de toma de beneficios, abriendo espacio para que el precio suba.

Resistencia por posiciones atrapadas arriba

Con la presión de venta de beneficios aliviada, el precio puede seguir subiendo, pero la actual recuperación está entrando en una zona de oferta compuesta por diferentes niveles de costo de posición. El mercado ha entrado en un rango controlado principalmente por los “compradores en máximos recientes”, cuyas posiciones se concentran entre 92,100 y 117,400 dólares. Estos inversores compraron en gran volumen cerca de los máximos anteriores y han mantenido sus posiciones durante la caída del precio desde los máximos históricos, hasta alrededor de 80,000 dólares, y continúan en esa fase de recuperación.

Por lo tanto, cuando el precio sube a su zona de costo, estos inversores tendrán la oportunidad de salir con pérdidas mínimas o ganancias, formando una resistencia natural a la subida. Para reactivar verdaderamente un mercado alcista, se necesita tiempo y resiliencia para digerir esta oferta superior y lograr una ruptura efectiva de esa zona.

Niveles clave de recuperación

Frente a la resistencia de posiciones atrapadas arriba, determinar si la recuperación reciente puede realmente revertir la tendencia bajista previa y entrar en una fase de demanda sostenida requiere un marco de análisis de precios confiable. El modelo de costo de los poseedores a corto plazo es especialmente importante en esta transición.

Cabe destacar que el equilibrio débil del mercado en diciembre pasado ocurrió cerca de la línea inferior de este modelo, reflejando un estado emocional frágil y una confianza limitada de los compradores en ese momento. La recuperación posterior elevó el precio cerca del valor medio del modelo, que corresponde al costo de los poseedores a corto plazo, en 99,100 dólares.

Por ello, la primera señal clave de recuperación del mercado será que el precio pueda mantenerse de forma sostenida por encima del costo de los poseedores a corto plazo, lo que indica una recuperación de la confianza de los nuevos inversores y una posible reversión alcista.

Encrucijada de beneficios y pérdidas

A medida que el mercado centra su atención en si puede recuperar efectivamente el costo de los poseedores a corto plazo, la estructura actual del mercado se asemeja a la de la primera fase de 2022, cuando una recuperación fallida llevó a una caída más profunda. Si el precio no logra mantenerse por encima de ese nivel, puede haber un riesgo de caída más pronunciada. La confianza debilitada también puede reducir aún más la demanda.

Este dinamismo se refleja claramente en el indicador MVRV de los poseedores a corto plazo, que compara el precio spot con el costo promedio de compra reciente, mostrando la situación de ganancias y pérdidas de las posiciones. Históricamente, cuando este indicador ha estado por debajo de 1 (el precio por debajo del costo promedio), el mercado ha sido dominado por bajistas. Actualmente, el indicador ha subido desde un mínimo de 0.79 hasta 0.95, lo que significa que los compradores recientes aún tienen una pérdida no realizada de aproximadamente el 5%. Si no vuelve rápidamente a estar en ganancias (MVRV > 1), el mercado seguirá enfrentando presión bajista, convirtiendo a este indicador en un punto clave de observación en las próximas semanas.

Perspectivas en cadena

Disminución de la demanda en las reservas de activos digitales

Las reservas corporativas siguen proporcionando un soporte marginal importante para Bitcoin, pero su comportamiento de compra sigue siendo intermitente y impulsado por eventos. Varias entidades han registrado entradas netas de miles de BTC en una sola semana, pero estas compras no han generado un patrón de acumulación sostenido y estable.

Las entradas masivas de fondos suelen ocurrir en fases de corrección o consolidación de precios, lo que indica que la compra institucional sigue siendo oportunista y orientada al precio, en lugar de una acumulación estructural a largo plazo. Aunque la participación de instituciones se ha ampliado, la entrada general de fondos presenta características de “pulsos”, con largos periodos de silencio intercalados.

Sin un soporte de compras continuas en las reservas, la demanda corporativa actúa más como un “estabilizador” del precio que como un motor de tendencia alcista sostenida. La dirección del mercado dependerá más de los cambios en las posiciones en derivados y en la liquidez a corto plazo.

Flujos en ETF vuelven a ser netamente positivos

Los flujos de fondos en el ETF de Bitcoin spot en EE. UU. muestran señales tempranas de que los fondos institucionales están volviendo a entrar. Tras una salida neta sostenida y baja actividad a finales de 2025, en las últimas semanas los flujos han cambiado claramente a entradas netas, en sincronía con una recuperación del precio en torno a los 80,000 dólares.

Aunque el volumen de entrada neta aún no alcanza los picos del ciclo medio, la tendencia de los flujos es clara. La cantidad de días con entradas netas aumenta, indicando que los inversores en ETF están pasando de ser vendedores netos a compradores marginales.

Este cambio sugiere que la demanda institucional en el mercado spot está retomando un papel positivo, dejando atrás la presión de liquidez y brindando un soporte estructural para la estabilidad del mercado a principios de año.

Reactivación del mercado de futuros

Tras la fuerte desleveraging provocada por la caída de precios a finales de 2025, los contratos abiertos en el mercado de futuros han comenzado a recuperarse. La cantidad de contratos abiertos, que había caído por debajo de los 50,000 millones de dólares desde un máximo de más de 500,000 millones, se ha estabilizado y crece suavemente, indicando que los operadores en derivados están reestableciendo posiciones de riesgo.

Este proceso de reconstrucción de posiciones coincide con la estabilización del precio en la zona de 80,000 a 90,000 dólares, mostrando que los traders están aumentando gradualmente su exposición al riesgo, sin apresurarse a comprar en exceso. La velocidad de reentrada es moderada y el volumen de contratos abiertos aún está muy por debajo de los picos anteriores, reduciendo el riesgo de liquidaciones masivas a corto plazo.

La recuperación suave de los contratos abiertos indica una mejora en la preferencia por el riesgo en la zona local, y la reentrada en derivados ayuda a que el precio pueda iniciar una nueva fase de formación de precios en un entorno de liquidez más normalizado a principios de año.

Reorganización en el mercado de opciones

A finales de 2025, el mercado de opciones de Bitcoin experimentó la mayor reorganización de posiciones en su historia. La cantidad de contratos abiertos cayó de 579,258 a 316,472, una reducción superior al 45%, tras la expiración del 26 de diciembre.

Gran parte de estas posiciones concentradas en ciertos precios de ejercicio afectarán indirectamente la tendencia a corto plazo a través de las operaciones de cobertura de los creadores de mercado. A finales del año pasado, esta concentración alcanzó niveles altos, generando “pegajosidad” en los precios y limitando la volatilidad.

Ahora, esta estructura se ha roto. La liquidación de las posiciones concentradas al final del año ha liberado al mercado de las restricciones estructurales previas relacionadas con las coberturas.

El entorno post-expiración ofrece una ventana más clara para observar el sentimiento real, ya que las nuevas posiciones abiertas reflejan la preferencia actual por el riesgo de los inversores, sin estar influenciadas por posiciones heredadas. Esto hace que las operaciones de opciones en las primeras semanas del año sean una mejor indicación de las expectativas del mercado para el futuro.

La volatilidad implícita podría haber tocado fondo

Tras la gran reorganización de posiciones en opciones, la volatilidad implícita alcanzó mínimos a corto plazo durante la Navidad. La baja actividad durante las festividades hizo que la volatilidad semanal cayera a los niveles más bajos desde finales de septiembre del año pasado.

Luego, el interés de los compradores comenzó a regresar, y los inversores empezaron a construir gradualmente posiciones alcistas en volatilidad (especialmente en opciones call), elevando suavemente la curva de volatilidad en diferentes vencimientos.

Aunque ha habido una recuperación, la volatilidad implícita todavía está en niveles comprimidos. La volatilidad en plazos de una semana a seis meses se mantiene entre 42.6% y 45.4%, con una forma de curva relativamente plana.

La volatilidad sigue en niveles bajos en los últimos tres meses, y la reciente recuperación refleja más una reactivación del interés del mercado que una reevaluación completa del riesgo.

El mercado se está equilibrando

Con la estabilización de la volatilidad implícita, la inclinación del mercado ofrece una visión más clara de las preferencias direccionales de los operadores. En el último mes, la prima de las opciones put en diferentes vencimientos ha seguido reduciéndose, y la curva de sesgo de delta de 25 se ha ido acercando a cero.

Esto indica que el mercado está gradualmente adoptando una postura más alcista. La demanda de los inversores está pasando de una simple protección contra caídas a una mayor exposición a las subidas, en línea con su reestructuración tras la liquidación de posiciones de fin de año.

Al mismo tiempo, las posiciones defensivas se han reducido. Algunas coberturas bajistas se han eliminado, reduciendo la prima por protección contra eventos extremos (“cisnes negros”).

En general, la inclinación del mercado muestra que la percepción del riesgo se está equilibrando, y las expectativas de una subida de precios o de mayor volatilidad están en aumento.

Preferencias de negociación en opciones para el nuevo año

Los datos de flujo de fondos confirman la tendencia reflejada en la inclinación. Desde principios de año, la actividad en opciones ha pasado de una venta sistemática de opciones call (apuesta a la caída de volatilidad) a una compra activa de opciones call (apuesta a la subida o aumento de volatilidad).

En los últimos siete días, el 30.8% del volumen total de opciones negociadas ha sido en compras de calls. La mayor demanda de calls también ha atraído a vendedores de volatilidad, que venden opciones call (que representan el 25.7% del volumen total) para obtener primas más altas.

Las operaciones en puts representan el 43.5% del volumen total, y en el contexto de una reciente subida de precios, esta proporción es relativamente moderada. Esto coincide con la tendencia de que la inclinación se acerca a la normalidad, y refleja que la demanda de protección bajista inmediata ha disminuido.

Los creadores de mercado cambian a posiciones cortas en rangos clave

Con la actividad en opciones call en aumento desde principios de año, las posiciones de los creadores de mercado también se ajustan. Actualmente, en el rango de 95,000 a 104,000 dólares, los creadores de mercado mantienen una posición netamente corta.

Dentro de este rango, cuando el precio sube, los creadores de mercado compran en spot o en contratos perpetuos para cubrir riesgos, lo que en un entorno de mercado en fortalecimiento puede actuar como un impulso adicional, en contraste con el entorno de reducción de volatilidad a finales del año pasado.

Los contratos que vencen en el primer trimestre, en los que los traders compran principalmente opciones call en el rango de 95,000 a 100,000 dólares, también confirman este cambio en la forma en que se expresan los riesgos del mercado. La estructura actual de las posiciones de los creadores de mercado implica que su cobertura en ese rango ya no suprime la volatilidad del precio, e incluso puede amplificar la tendencia alcista.

La prima de las opciones call en 95,000 dólares muestra paciencia

La prima de las opciones call con precio de ejercicio en 95,000 dólares puede ser un indicador útil para observar los cambios en el sentimiento del mercado. Cuando el precio spot aún estaba en torno a 87,000 dólares el 1 de enero, la prima de compra de estas opciones call empezó a acelerarse y continuó aumentando a medida que el precio subía hacia el máximo reciente de 94,400 dólares.

Luego, aunque la prima de compra se estabilizó, no mostró una caída significativa. Más importante aún, en este proceso no se observó un aumento sustancial en la venta de opciones call con prima elevada.

Esto indica que la toma de beneficios ha sido limitada. Desde el pico reciente, las ventas de opciones call han aumentado de forma moderada, sugiriendo que la mayoría de los titulares de posiciones alcistas prefieren mantener en lugar de realizar ventas rápidas para asegurar beneficios.

En conjunto, la conducta en las primas de las opciones en torno a los 95,000 dólares refleja la paciencia y confianza de los participantes alcistas en sus posiciones.

Resumen

Bitcoin, al comenzar el año, ha realizado una limpieza significativa de sus posiciones en los mercados spot, futuros y de opciones. La desleveraging de finales de 2025 y la expiración de opciones a fin de año han eliminado eficazmente las restricciones estructurales previas del mercado, dejando un entorno más limpio y con señales más claras.

Las primeras señales de reactivación del mercado ya emergen: los flujos en ETF se estabilizan y recuperan, la actividad en futuros se reconstruye, y el mercado de opciones se orienta claramente hacia el alza — la inclinación vuelve a la normalidad, la volatilidad toca fondo y los creadores de mercado cambian a posiciones cortas en rangos clave.

Estos movimientos indican que el mercado está en transición de un modo dominado por ventas defensivas a uno en el que aumenta selectivamente la exposición al riesgo y reconstituye la participación. Aunque aún falta fortalecer la fuerza de compra estructural, la liberación de posiciones pasadas y la reagrupación del optimismo alcista sugieren que Bitcoin inicia 2026 con un paso más ligero, con una estructura interna mejorada que abre más posibilidades para un movimiento alcista sostenido en el futuro.