Los datos de empleo no agrícola necesitan una «gran sorpresa» para sacudir las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal en abril, revela Goldman Sachs la solidez de la valoración del mercado

La última investigación de Goldman Sachs ofrece una señal clara: el informe de empleo no agrícola de Estados Unidos de diciembre, que se publicará próximamente, difícilmente cambiará las expectativas del mercado sobre la política de la Reserva Federal, a menos que ocurra un evento inesperado de gran magnitud. Esto refleja que las expectativas del mercado de una bajada de tipos este año ya están bastante firmes, y las pequeñas fluctuaciones ya no pueden alterar ese consenso.

La fijación del mercado ya «anclada» en la senda de recortes

Según el análisis de Goldman Sachs, las expectativas actuales del mercado sobre la política de la Reserva Federal son muy claras: realizar dos recortes de 25 puntos básicos en 2026, con el primero previsto para finales de abril. Esta previsión ya se ha convertido en la expectativa principal del mercado y es bastante sólida.

En un informe de investigación dirigido a clientes, Goldman Sachs estima que el crecimiento del empleo no agrícola será de aproximadamente 70,000 puestos, en línea con las expectativas generales del mercado. Esto significa que, si los datos llegan como se espera, la narrativa macroeconómica existente se reforzará en lugar de ser alterada. En otras palabras, un resultado en línea con las expectativas no cambiará nada.

Solo un «evento dramático» puede alterar las expectativas

Goldman Sachs señala claramente que solo un evento inesperado «dramático» en los datos de empleo, ya sea al alza o a la baja, podría adelantar o retrasar significativamente el momento de los recortes. Esta declaración es clave, ya que indica que la valoración del mercado sobre la trayectoria de la política ya está bastante consolidada.

Concretamente, la evaluación de Goldman sobre diferentes escenarios de datos de empleo es la siguiente:

Desde este rango, Goldman considera que un crecimiento de empleo de 70-100,000 es el más favorable para el mercado de valores, ya que refleja una economía que se desacelera gradualmente en lugar de detenerse de repente.

La perspectiva general de política de Goldman Sachs

Al poner esta previsión de empleo no agrícola en el contexto de la visión macroeconómica más amplia de Goldman Sachs, se obtiene una imagen más clara. Según su perspectiva macro de 2026, se espera que la Reserva Federal reduzca los tipos en marzo y junio, en línea con las expectativas del mercado de dos recortes.

Esto significa que la comprensión del mercado sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal ya está muy alineada con las previsiones de Goldman Sachs y otros grandes bancos de inversión. Aunque el dot plot oficial solo insinúa un posible único recorte en 2026, las expectativas del mercado y de los principales bancos de inversión son más optimistas, apuntando a dos recortes. La formación de este consenso reduce significativamente la influencia de un solo informe de empleo.

Resumen

Los datos de empleo no agrícola están a punto de publicarse, pero la previsión de Goldman Sachs indica claramente que las expectativas del mercado sobre los recortes de la Reserva Federal ya están bastante firmes. A menos que ocurra un evento inesperado «dramático», es poco probable que las expectativas existentes cambien sustancialmente. Esto refleja un fenómeno importante: cuando el consenso del mercado es lo suficientemente fuerte y las expectativas de múltiples actores están alineadas, el impacto de un solo dato se reduce notablemente. Para los inversores, lo realmente importante es centrarse en escenarios extremos, en lugar de en las fluctuaciones normales que cumplen con las expectativas.