Era de gran diferenciación en criptomonedas: La verdad sobre la prima de monopolio de BTC

En los momentos más pesimistas del mercado, a menudo se esconden las verdades más profundas de la industria.

En noviembre de 2025, el índice de miedo y avaricia de las criptomonedas cayó a 10 (miedo extremo), una de las pocas veces en los últimos años. Pero lo extraño es que esta vez, el miedo extremo no provino de colapsos en los exchanges o esquemas Ponzi, sino que ocurrió en un momento en que las criptomonedas estaban siendo reconocidas globalmente por instituciones — la SEC de EE. UU. declaró que en dos años el mercado se digitalizaría en la cadena, la circulación de stablecoins alcanzó máximos históricos, y las finanzas tradicionales estaban adoptando masivamente los activos en cadena.

En medio de esta desconexión, un fenómeno ignorado está ocurriendo: las criptomonedas están experimentando una división sin precedentes.

BTC se ha convertido en la verdadera criptomoneda

Los últimos tres años, Bitcoin ha contado la historia más clara con datos.

Desde los 17,200 dólares en diciembre de 2022, hasta los 90,52K dólares actuales (tras un retroceso desde el máximo histórico de 126,08K), la capitalización de mercado de Bitcoin pasó de 318 mil millones a 1,81 billones de dólares, convirtiéndose en el noveno activo más grande del mundo. Más importante aún, la proporción de la capitalización de Bitcoin respecto al total subió del 36,6% al 55,84% — una moneda que en los mercados alcistas suele diluirse, en este ciclo se ha fortalecido continuamente.

Esto refleja una realidad dura: el mercado está votando con los pies, diferenciando claramente a Bitcoin de todos los demás activos criptográficos.

La inversión institucional continua es la prueba más directa. Los ETF de Bitcoin en posesión física gestionaron en solo 341 días 700 mil millones de dólares en activos, rompiendo récords históricos. Hoy, estos productos poseen más de 120 mil millones de dólares en Bitcoin, más del 6% del suministro total. Aún más, cerca de 200 empresas cotizadas en todo el mundo han incluido Bitcoin en sus balances, con MicroStrategy poseyendo solo 650,000 monedas.

Y el punto de inflexión más importante ocurrió en 2025. El gobierno federal de EE. UU. estableció oficialmente la “Reserva Estratégica de Bitcoin” (SBR), describiendo a Bitcoin como “una herramienta de almacenamiento de valor única en el sistema financiero global”, y ordenó al Tesoro diseñar una estrategia de acumulación futura. Esto significa que Bitcoin ha pasado de ser un activo especulativo a una reserva estratégica de nivel nacional.

Esto ya no es solo una historia de innovación tecnológica, sino una redefinición de la forma de la moneda.

Los tres grandes desafíos de BTC y las opiniones contrarias

Pero el dominio de Bitcoin no es perfecto. El mercado debe enfrentar tres problemas estructurales:

La amenaza de la computación cuántica es la más inminente. Cuando la computación cuántica supere un umbral crítico, los algoritmos de firma digital de curvas elípticas (ECDSA) podrían ser vulnerados. Se estima que unas 4.8 millones de monedas (el 23% del total) están en direcciones vulnerables. De ellas, 1,7 millones podrían considerarse “monedas muertas”; si fueran atacadas por la computación cuántica, la confianza en el mercado podría colapsar. Aunque la amenaza puede materializarse alrededor de 2030, cuándo y cómo los desarrolladores manejarán estas monedas muertas será una decisión inevitable.

La falta de programmabilidad limita el potencial de Bitcoin. Más de 370,000 BTC (1,76% del total) ya han sido puenteados a otros ecosistemas solo porque los usuarios necesitan usar Bitcoin en entornos programables. La cadena principal de Bitcoin, por su diseño “anti-censura”, no puede implementar contratos inteligentes nativos, forzando a los usuarios a optar por custodias centralizadas y riesgos elevados. La introducción de opcodes como OP_CAT podría ser clave para romper este estancamiento — permitiendo la interoperabilidad sin confianza, manteniendo la simplicidad.

El problema del presupuesto de seguridad tiene implicaciones profundas. En abril de 2024, las tarifas en la cadena de Bitcoin alcanzaron un máximo histórico de 281.4 millones de dólares, pero para noviembre de 2025 cayeron a solo 4.87 millones, un mínimo desde 2019. Con la reducción a la mitad de las recompensas cada cuatro años, Bitcoin dependerá cada vez más de las tarifas para mantener la seguridad de la red. Aunque actualmente las recompensas aún ofrecen incentivos considerables, esta incertidumbre a largo plazo se está valorando como un “riesgo de cola larga”.

De estos tres desafíos, algunas cadenas de capa 1 aún tienen oportunidad de aprovecharse.

¿Por qué las cadenas de capa 1 no pueden vencer a BTC?

Enfrentemos una verdad incómoda: la valoración de las cadenas de capa 1 está impulsada por expectativas de “eventual prima monetaria” en lugar de fundamentos económicos reales.

Las cuatro principales cadenas (Ethereum, XRP, BNB, Solana) suman una capitalización de 686.58 mil millones de dólares, representando el 83% del mercado de capa 1. Pero la historia detrás de estos datos es preocupante:

Los ingresos colapsan, pero la valoración se dispara. Esto solo puede significar que el mercado ha abandonado los fundamentos y se basa completamente en la “prima monetaria” como expectativa ilusoria.

Tomemos Solana como ejemplo. SOL ha obtenido un rendimiento superior en un 87% respecto a Bitcoin, mientras que su ecosistema ha crecido exponencialmente — el staking en DeFi aumentó un 2988%, las tarifas un 1983%, y el volumen en DEX un 3301%. Es decir, el ecosistema creció entre un 2000% y un 3000%, y aún así, la ganancia excedente fue menor al doble. Esta disparidad en rendimientos muestra claramente que la subida de SOL está completamente desconectada de su realidad ecológica.

Hoy, salvo excepciones, esperamos que la mayoría de las cadenas de capa 1 sigan cediendo mercado a Bitcoin. Sus narrativas de “criptomonedas” serán cada vez menos creíbles.

La singularidad de Ethereum: el nacimiento de una segunda criptomoneda

Pero la historia en Ethereum se complica.

En la primera mitad de 2025, Ethereum atravesó su momento más oscuro — en marzo, la valoración diluida de XRP superó a ETH, y en abril, el ratio ETH/BTC cayó por debajo de 0.02, alcanzando mínimos desde 2020. El índice de miedo y avaricia tocó mínimos, y el mercado etiquetó a Ethereum como un “activo fallido”.

Pero, como muestran las leyes de la historia, las mayores inversiones en reversión suelen venir de los momentos más pesimistas.

Tras tocar fondo en mayo, Ethereum realizó una recuperación sorprendente — el ratio ETH/BTC subió de 0.017 a 0.042 (incremento del 139%), y el precio en dólares pasó de 1646 a un máximo histórico de 4946 dólares (incremento del 191%). Esto no fue solo una ráfaga de fondos especulativos, sino la aparición de una nueva fuerza: la entrada masiva de activos digitales en Ethereum (DATs).

En 2025, los DATs de Ethereum aumentaron en 4 millones de monedas (el 4% del total), y empresas como BitMine comenzaron a imitar el modelo de MicroStrategy — financiándose mediante emisión de bonos convertibles para comprar y apostar ETH, creando un mecanismo de “auto-reforzamiento” sin precedentes.

Desde los datos de ETF, la situación es aún más clara: los ETF de Ethereum en posesión física recibieron 9,72 mil millones de dólares en entradas en todo el año, incluso más que Bitcoin en relación a su capitalización. BlackRock posee el 62% de los 6.2 millones de ETH en ETF, creciendo un 241% respecto a principios de año.

Pero esto no significa que Ethereum sea independiente. La correlación de 90 días entre ETH y BTC se mantuvo entre 0.7 y 0.9 durante todo 2025, y su beta alcanzó 1.8. En otras palabras, Ethereum amplifica la volatilidad de Bitcoin, pero sigue siendo altamente dependiente de su dirección.

El estado actual de Ethereum es: una “expresión apalancada” de la narrativa de Bitcoin como moneda. Mientras la lógica alcista de Bitcoin continúe, Ethereum seguirá subiendo; pero si Bitcoin pierde impulso, Ethereum será más vulnerable a colapsar.

Esto no es un defecto, sino una ventaja potencial. Si en 2026 la tendencia alcista de las criptomonedas continúa, la capacidad de financiamiento de DATs y los ingresos por staking de Ethereum le darán un “motor de crecimiento” sostenido, impulsando su valor relativo respecto a Bitcoin. Pero en el futuro cercano, Ethereum seguirá bajo la sombra de Bitcoin.

El ascenso oculto de ZEC: la privacidad como nueva propiedad monetaria

Entre todos los activos, la sorpresa más destacada es Zcash (ZEC).

En 2025, ZEC creció un 666% respecto a Bitcoin, su valor de mercado pasó de 3 mil millones a 7,3 mil millones de dólares, e incluso superó en valor de mercado a Monero, convirtiéndose en la principal moneda privada. La fuerza motriz no fue un avance técnico, sino un cambio en el contexto social.

Con más de 80 países promoviendo monedas digitales de bancos centrales (CBDC), EE. UU. mostrando capacidad de congelar fondos en Canadá en el incidente de la “flota libre”, y Nigeria congelando cuentas de protestantes por motivos políticos, la privacidad se convirtió en una necesidad urgente.

ZEC usa pruebas de conocimiento cero para convertir el libro de transacciones transparente de Bitcoin en un “agujero negro financiero”. Una vez que los fondos entran en la piscina de privacidad de ZEC, ni los gobiernos pueden rastrear su destino (si los usuarios operan con seguridad). Esto es una propiedad que Bitcoin, por su diseño, no puede ofrecer.

Bitcoin no puede adoptar una arquitectura de piscinas de privacidad — eso requeriría integrar pruebas de conocimiento cero complejas en el protocolo, lo que introduciría riesgos de inflación y aumentaría el tamaño del estado, dañando la descentralización. ZEC, en cambio, tiene la privacidad como su razón de ser.

La infraestructura avanzada impulsa aún más esta tendencia. La actualización Sapling reduce en un 97% el uso de memoria y acorta en un 81% los tiempos de prueba; Halo 2 elimina la dependencia de configuraciones confiables; la cartera móvil Zashi hace que las transacciones privadas sean simples con unos pocos clics; y NEAR Protocol permite intercambios sin fricciones entre Bitcoin, Ethereum y ZEC.

Todo esto converge en un fenómeno: la correlación de ZEC con Bitcoin en su escala móvil de 90 días cayó de 0.90 a 0.24, mientras que su beta alcanzó máximos históricos. El mercado está valorando con prima las propiedades únicas de ZEC.

Creemos que ZEC nunca podrá superar a Bitcoin — su suministro transparente y su auditabilidad insuperable son su principal fortaleza competitiva. Pero ZEC puede tener éxito en un camino independiente — como un hedge de privacidad frente a Bitcoin.

La moneda en la capa de aplicación: la nueva tendencia en 2026

Y la tendencia más imaginativa está despertando en la capa de aplicación.

La visión tradicional considera que la moneda debe ser universal — como Bitcoin o Ethereum, en un modelo “todo en uno”. Pero las criptomonedas han cambiado radicalmente este esquema: al reducir drásticamente los costos de cambio entre sistemas monetarios, las monedas específicas de aplicaciones pequeñas y especializadas se vuelven viables.

Virtuals lo demuestra. Es la primera aplicación que implementa con éxito un sistema monetario propio. Los usuarios pueden crear y monetizar agentes de IA sin conocimientos técnicos, cada uno emitiendo tokens vinculados a VIRTUAL. Cuando el valor del agente aumenta, la demanda subyacente de VIRTUAL también crece — con lo que VIRTUAL adquiere una verdadera función monetaria, sirviendo como unidad de medida de circulación en todo el ecosistema.

Zora va aún más lejos. Este medio social financiero tokeniza todos los perfiles y contenidos. Los creadores emiten tokens vinculados a ZORA, y los contenidos a los tokens de los creadores. Lo más interesante es que oculta toda la capa monetaria en la experiencia del usuario — permitiendo pagar con cualquier activo, y la plataforma realiza automáticamente el intercambio en ZORA. En menos de 12 horas tras la incorporación de Hayden Adams (fundador de Uniswap), el precio de ZORA subió un 23%, y otros tokens de creadores aumentaron más del 35%. La sinergia en red está reforzando en tiempo real el valor de la moneda en la capa de aplicación.

Pero el éxito de las monedas en la capa de aplicación requiere dos condiciones:

Primero, que la aplicación tenga un fuerte efecto de red — el crecimiento de usuarios debe amplificar el valor individual. Redes sociales y plataformas de contenido cumplen, pero protocolos de préstamo y exchanges perpetuos no — el crecimiento solo aumenta el volumen total, no el valor de las posiciones individuales.

Segundo, que la capa monetaria esté completamente oculta desde la perspectiva del usuario. Los usuarios no quieren cambiar activos frecuentemente para usar diferentes aplicaciones. La mejor solución es que puedan pagar con activos familiares, y que la plataforma realice automáticamente la conversión a la moneda de la aplicación — como hace Zora con su billetera integrada.

De cara a 2026, esperamos que muchos proyectos experimenten con modelos de moneda en la capa de aplicación. Pero esto también diluirá la participación de valor en los tokens de capa 1 — porque muchas actividades económicas se valorarán en monedas de aplicación en lugar de en tokens nativos de la cadena. Esto ejercerá una presión a largo plazo sobre aquellos que basen su propuesta en la “función monetaria” como valor central.

Stablecoins: ¿herramienta o trampa?

Por último, las stablecoins — la innovación más exitosa y también la más malinterpretada.

Las stablecoins han ampliado la cobertura de servicios financieros y han logrado un uso real. USDC y otras alcanzaron máximos históricos en circulación, y juegan un papel fundamental en la tokenización de activos del mundo real. Pero este éxito puede estar enmascarando la misión original de Bitcoin.

El propósito de las criptomonedas era crear un sistema monetario alternativo, radicalmente diferente del sistema fiduciario. Las stablecoins, aunque eficientes, son esencialmente “reflejos en cadena” del dinero fiduciario — no una sustitución, sino una digitalización.

Mientras las stablecoins y la entrada masiva de instituciones avanzan, debemos recordar que la verdadera revolución de las criptomonedas es construir monedas soberanas que no estén controladas por ninguna autoridad central.

Conclusión

El mercado de criptomonedas en 2025, en apariencia, oscila entre miedo y euforia, pero en su núcleo se está produciendo una división fundamental:

• Bitcoin se ha consolidado como el verdadero líder, gracias al reconocimiento institucional y su estatus estratégico nacional.
• Ethereum se ha convertido en una “expresión apalancada” de la narrativa de Bitcoin, con financiamiento en DATs y reservas corporativas en aumento.
• Las cadenas de capa 1 luchan por mantenerse, con valoraciones desconectadas de los fundamentos, y en su mayoría serán marginadas.
• Las monedas privadas como ZEC resurgen por las demandas sociales, sirviendo como herramientas de cobertura de riesgos.
• Las monedas en la capa de aplicación están emergiendo silenciosamente, desafiando el paradigma tradicional de los tokens de capa 1 en 2026.

No se trata solo de una competencia tecnológica, sino de una nueva fase en la competencia por la forma de la moneda. Y los mayores ganadores serán aquellos que realmente entiendan “qué es una moneda” y participen en esta transformación.