El camino a seguir del USD: por qué el consenso del mercado puede ser engañoso – La opinión de Tyler Pfister sobre EUR/USD

Tras el anuncio del presidente de EE. UU. sobre la desescalada de aranceles el lunes por la noche, el Dólar estadounidense (USD) se recuperó rápidamente de la debilidad del viernes. La tan esperada ruptura del EUR/USD por encima de 1.18 nunca se materializó como se esperaba. En cambio, el par ha retrocedido por debajo de 1.16, señalando lo que muchos perciben como una tendencia natural del mercado hacia la fortaleza del USD.

La ilusión del impulso

Según el estratega de divisas de Commerzbank, Tyler Pfister, la configuración técnica actual parece favorable para una apreciación continua del Dólar estadounidense. En la superficie, esto contradice las previsiones anteriores que pronosticaban niveles más altos del EUR/USD. Sin embargo, tal contradicción revela una visión crítica: los rangos de tipo de cambio más bajos siguen siendo totalmente compatibles con perspectivas alcistas a largo plazo. La diferencia radica en entender la línea de tiempo y los factores impulsores.

“La economía de EE. UU. mantiene fundamentos de crecimiento sólidos”, explica Pfister, señalando que, a pesar de las preocupaciones generalizadas sobre aranceles, los impactos en la inflación se han mantenido sorprendentemente contenidos hasta ahora. Mientras tanto, la historia de crecimiento de Europa – particularmente en Alemania – continúa enfrentando obstáculos que reducen el atractivo del Euro en relación con el dólar.

Asimetría de riesgo: el factor pasado por alto

Lo que distingue el análisis de Pfister es su énfasis en los riesgos distribuidos de manera asimétrica en las perspectivas del USD. Mientras que el escenario base sugiere una estabilización del dólar a corto plazo bajo las condiciones actuales, la verdadera historia yace debajo de la superficie.

Varios factores podrían alterar este escenario aparentemente sencillo. Si las escaladas en las políticas relacionadas con medidas comerciales o la independencia del banco central continúan, la Reserva Federal podría acelerar los recortes de tasas de manera más agresiva de lo que actualmente reflejan los mercados. Tal desarrollo alteraría fundamentalmente la dinámica del EUR/USD, potencialmente provocando una debilidad sustancial en lugar de la modesta consolidación que los mercados anticipan actualmente.

“El cálculo de probabilidad importa enormemente aquí”, señala Pfister. Aunque las preocupaciones sobre la independencia de la Fed y los conflictos comerciales prolongados no se han materializado completamente últimamente, su estado latente no garantiza su ausencia permanente. El precedente histórico – incluyendo la volatilidad reciente del real brasileño – demuestra que los riesgos extremos, por bajos que sean en su probabilidad a corto plazo, pueden tener un impacto desproporcionado en el mercado cuando finalmente se cristalizan.

Navegando la incertidumbre

La interpretación sencilla de los técnicos del mercado actuales – que la fortaleza del USD representa el camino de menor resistencia – puede simplificar demasiado una realidad más matizada. La verdadera sabiduría del mercado requiere reconocer que el impulso aparente a veces oculta vulnerabilidades subyacentes. La estabilización del USD en las próximas semanas sigue siendo plausible, pero descartar escenarios alternativos por completo sería precisamente el tipo de complacencia que precede a reversiones importantes.

Para los traders e inversores, la lección es clara: el hecho de que el consenso favorezca actualmente la fortaleza del dólar no significa que ese consenso sobrevivirá al próximo giro de política o a una sorpresa en los datos.