¿Cómo convertirse en la "infraestructura invisible" del mercado de criptomonedas en el comercio previo a la apertura? Una visión general del mercado de miles de millones de dólares

Con la contracción de los canales de financiación y la prolongación continua de los ciclos de emisión de tokens, una estructura de mercado completamente nueva está tomando forma silenciosamente en el ecosistema cripto: el mercado pre-mercado. Este “mercado de nivel 1.5”, que conecta la inversión en el mercado primario con las transacciones en el mercado secundario, ha evolucionado desde transacciones privadas dispersas hasta convertirse en una capa de mercado con capacidad de fijación de precios independiente, superando los 100 mil millones de dólares en escala y atrayendo continuamente a instituciones, inversores minoristas y proyectos en profundidad.

Lógica de nacimiento del mercado pre-mercado de miles de millones

El auge del mercado pre-mercado no es un evento fortuito, sino el resultado de múltiples factores que actúan en conjunto.

El cambio en el entorno de financiación es el motor principal. Tras la contracción de la financiación tradicional en el mercado primario, los proyectos se ven obligados a prolongar el ciclo desde la financiación hasta la comercialización oficial del token (TGE). En este “período en blanco”, los fondos y la atención de los usuarios deben mantenerse de manera efectiva. Los proyectos comienzan a mantener la popularidad de la comunidad mediante incentivos por puntos, expectativas de airdrops, pruebas de elegibilidad y otras innovaciones, mientras que los usuarios invierten continuamente tiempo y fondos. En este proceso, las “contribuciones tempranas” que originalmente no podían negociarse, gradualmente adquieren condiciones para su assetización.

Los cambios en la oferta de tokens también impulsan la formación del mercado. Con el aumento en el número de proyectos, los umbrales para la emisión de tokens se reducen significativamente, y la atención y las expectativas se convierten en recursos verdaderamente escasos. Los mecanismos de negociación pre-mercado que giran en torno a estos elementos crecen de forma natural, formando gradualmente un mercado intermedio que anteriormente solo existía dentro de VC de élite y las principales bolsas de valores.

La expansión del papel de los exchanges. Desde ser simplemente nodos de listado, los exchanges comienzan a transformarse en “participantes en la emisión previa”, y la línea de productos de negociación pre-mercado se convierte en una ventaja competitiva central.

La estructura de activos de la ecología del mercado pre-mercado en tres capas

El mercado pre-mercado no es una única forma, sino un sistema de negociación multidimensional formado por tres tipos de activos:

Primera capa: activos de valor de tokens futuros

Este tipo de activos está directamente vinculado al precio spot futuro, incluyendo OTC pre-mercado, spot pre-mercado y contratos perpetuos pre-mercado. Entre estos, los contratos perpetuos pre-mercado, debido a su apalancamiento y funciones flexibles de gestión de riesgos, ya se han convertido en la categoría con mayor volumen de negociación. Los usuarios pueden realizar apuestas largas y cortas en torno a su precio futuro antes de que el token esté oficialmente en línea, moviendo aún más adelante el mecanismo de descubrimiento de precios.

Segunda capa: activos de puntos y derechos de rendimiento

Los puntos acumulados por los usuarios durante su participación en proyectos están evolucionando hacia activos financieros negociables. Estos puntos representan la contribución y participación reales del usuario y se liquidan en mercados OTC estandarizados. Actualmente, varios proyectos líderes han establecido sistemas de negociación de puntos relativamente maduros, con volúmenes mensuales que alcanzan decenas de millones de dólares.

Tercera capa: activos de certificados de derechos

Derechos no estandarizados en forma de NFT, BuildKey, calificaciones en listas blancas, cuotas de Early Access, etc., que mediante tokenización se convierten en activos financieros circulantes. Estos activos conectan toda la cadena desde “comportamiento del usuario—expectativas del mercado—reconocimiento de derechos—entrega final”.

La coexistencia de estas tres capas hace que el mercado pre-mercado deje de ser una herramienta única, convirtiéndose en un sistema de negociación previo multidimensional y en varias etapas.

Tamaño del mercado y capacidad de fijación de precios

El mercado pre-mercado ya cuenta con una base clara de escala y una influencia significativa.

Los datos muestran que los proyectos líderes suelen generar demandas de negociación en el pre-mercado por varios cientos de millones de dólares. Tomando como ejemplo proyectos estrella como Monad, WLFI, etc., su volumen acumulado en el pre-mercado supera los 1,000 millones de dólares, llevando el tamaño total del mercado pre-mercado a miles de millones.

Más importante aún, la función de descubrimiento de precios del mercado pre-mercado se está haciendo cada vez más evidente. La desviación entre el precio spot en el TGE de muchos proyectos y el último precio de negociación pre-mercado ya se considera un indicador importante para medir el entusiasmo y las expectativas del mercado. Esto indica que el mercado pre-mercado está ganando poder de fijación de precios comparable al del mercado secundario.

Riesgos estructurales detrás de un aparente auge

El rápido desarrollo del mercado pre-mercado también revela riesgos evidentes:

Fragilidad de la liquidez. La profundidad de negociación en el pre-mercado es mucho menor que en mercados maduros, y grandes flujos de fondos pueden causar volatilidad de precios significativa, exponiendo a los inversores minoristas a altos deslizamientos y riesgos.

Asimetría de información. La ejecución de entregas depende en gran medida de la voluntad y capacidad del proyecto, y la información que poseen los proyectos supera ampliamente a la de los participantes comunes. Riesgos como retrasos, cambios en los términos y modificaciones de condiciones persisten a largo plazo.

Diferencias en reglas. La falta de normas unificadas en reglas de negociación, estándares de cumplimiento y formas de asumir riesgos en diferentes tipos de activos puede generar controversias.

Distribución de riesgos poco clara. Cuando los proyectos incumplen o se enfrentan a condiciones extremas del mercado, los mecanismos de protección de derechos de las partes aún no están completamente desarrollados.

Estos problemas implican que la expansión futura del mercado pre-mercado depende de si puede evolucionar de un “mercado de oportunidad” a una estructura de mercado institucionalizada y transparente.

Direcciones futuras de evolución del mercado pre-mercado

Al observar las tendencias del sector, se puede detectar que el mercado pre-mercado avanza en tres direcciones:

Estandarización y regulación. Los principales exchanges están estableciendo normas unificadas para contratos pre-mercado, mecanismos de liquidación y gestión de riesgos, intentando mover este mercado desde la “zona gris” hacia un “marco institucional”.

Profundización de derivados. La extensión desde spot hacia contratos perpetuos, opciones y otros productos estructurados proporciona a los traders profesionales herramientas más complejas de cobertura y especulación.

Colaboración ecológica. La circulación de activos pre-mercado entre diferentes exchanges, así como la integración con carteras y agencias de calificación, está formando un ecosistema de negociación previo más completo.

La importancia estratégica del mercado pre-mercado

Para los proyectos, el mercado pre-mercado ya es una realidad que deben afrontar. Utilizarlo de manera adecuada puede facilitar la obtención anticipada de feedback de usuarios, optimizar el diseño económico del token y reducir riesgos en el TGE.

Para los exchanges, la línea de productos de negociación pre-mercado no solo mejora su competitividad diferenciada, sino que también, al involucrarse en las etapas tempranas del ciclo de vida del proyecto, fortalece la retención de usuarios y su influencia en el mercado.

Para los usuarios, el mercado pre-mercado ofrece una ventana para participar en activos emergentes, pero también conlleva riesgos que no deben subestimarse: es necesario participar con cautela, tras una comprensión completa de los mecanismos y riesgos del mercado.

Conclusión

El mercado pre-mercado no es una moda pasajera, sino una tendencia a largo plazo impulsada por cambios en la estructura de financiamiento, la forma de participación del usuario y la innovación en productos de las plataformas. Está evolucionando desde ser una “zona gris antes de la emisión” hacia una infraestructura clave que conecta los mercados primario y secundario.

En el futuro, la forma final de este mercado probablemente será: una capa de mercado madura con mayor regulación, participación más diversa, mecanismos de fijación de precios más transparentes y gestión de riesgos más avanzada. Esto no solo redefinirá las rutas de emisión de proyectos, sino que también transformará la competencia entre exchanges y ofrecerá nuevas oportunidades y desafíos a los participantes del mercado de activos digitales a nivel global.