La última publicación de datos de empleo en Estados Unidos realmente dejó al mercado un poco desconcertado.

**Los números en sí mismos lo dicen todo —**

Solo 50,000 nuevos empleos en la nómina no agrícola, cuando las expectativas apuntaban a entre 60,000 y 73,000. No solo fue un mes decepcionante, sino que también se revisaron hacia abajo los datos anteriores — noviembre fue ajustado a 56,000, y octubre fue directamente revisado a -173,000. Sumando octubre y noviembre, hay una pérdida de 76,000 empleos. En cuanto al balance anual, 584,000 nuevos empleos, lo que hace de 2023 el peor año desde 2020. La tasa de desempleo sorprendió un poco — 4.4%, en realidad por debajo del 4.5% esperado y del 4.6% anterior. La variación mensual del salario medio se mantuvo en 0.3%, en línea con las expectativas, sin grandes cambios.

**¿Qué significa esto para el mercado y la política?**

Las expectativas de una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal se han desplomado. La probabilidad de otra bajada en enero se acerca a cero, y los operadores ahora apuestan a que la Fed mantendrá las tasas estables, vigilando de cerca la evolución del empleo y la inflación. Mirando hacia adelante, las expectativas de recortes de tasas para todo el año también se han vuelto mucho más cautelosas — nadie puede garantizar cómo será el ritmo.

En cuanto a los activos, el dólar ha sufrido una corrección a la baja, mientras que el oro aprovecha para fortalecerse. Los futuros de las acciones en EE. UU. suben ligeramente, pero la atención del mercado se ha desplazado a otro fenómeno — las empresas no están contratando mucho ni despidiendo mucho, un estancamiento de "baja contratación y baja despidos" que revela una señal de peligro: el riesgo de una expansión del empleo inexistente. ¿Es que el clima y las festividades han alterado el ritmo de contratación, o las empresas han perdido de vista la demanda a largo plazo? Solo observando los cambios en la oferta laboral y la productividad podremos llegar a una conclusión.