#期权交割事件 La liquidación de opciones por 23.6 mil millones de dólares se ha concretado, esta cifra puede parecer trivial, pero para quienes han atravesado varias fases del ciclo, tiene un significado extraordinario.

¿Recuerdas esa locura de 2017? En ese momento, fuimos testigos de la euforia en el mercado spot, donde la formación de precios estaba completamente impulsada por el pánico y la avaricia. Para 2021, el mercado de derivados ya había madurado, y la presencia de opciones y futuros era cada vez mayor, pero entonces aún no habíamos comprendido plenamente cuán fuerte era el efecto de "anclaje" de estas herramientas en los precios.

Ahora, al revisar este evento, la eliminación del efecto de acumulación refleja en realidad un signo de madurez del mercado. La conducta de cobertura de varias semanas anteriores, que mecánicamente suprimió el impulso alcista, no es algo negativo; al contrario, indica que la liquidez del mercado de derivados ya está profundamente integrada en el ecosistema. Lo que realmente merece atención es que, cuando esta demanda de cobertura de 23.6 mil millones de dólares desaparece, el mecanismo de descubrimiento de precios vuelve a basarse en la oferta y la demanda, permitiéndonos ver claramente la verdadera actitud del mercado.

Y las señales a nivel macro son aún más interesantes. La expansión continua del M2 durante 21 meses, y el M2 real en constante aumento, en un entorno de liquidez flexible a largo plazo, siempre ha creado nuevas oportunidades de crecimiento para los precios de los activos en la historia. A principios de 2016, a mediados de 2020 y a finales de 2023, el patrón se repite. No es casualidad, es una ley.

Esta vez, no estamos confundidos por los precios suprimidos por derivados, sino que volvemos a la cuestión más fundamental: la dilución de la moneda fiduciaria no se ha detenido, y esa es la lógica subyacente.