El proyecto de stablecoin de un protocolo DeFi líder no es simplemente una herramienta de préstamo. En un nivel más profundo, está construyendo un sistema financiero jerárquico basado en colaterales en cadena, lo cual podría ser una dirección clave para la infraestructura financiera de DeFi en el futuro.

La innovación más central radica en la «visualización» de la confianza. En las finanzas tradicionales, la puntuación de crédito funciona como una caja negra, determinada por instituciones centralizadas como Moody’s o S&P. Pero en este protocolo, la confianza se mapea directamente en un número transparente: tu tasa de colateralización. Cuanto mayor sea la tasa de colateralización, menor será la calificación crediticia y mayor será el costo del préstamo. Esto parece simple, pero tiene un significado profundo.

La verdadera revolución está en la segunda capa. El protocolo permite que diversos activos sirvan como colaterales, formando naturalmente un «mercado de crédito de activos en cadena». Los activos con alta liquidez y baja volatilidad (como derivados de LST principales) serán considerados como colaterales de alta calidad, disfrutando de tasas de estabilidad más bajas y mayor eficiencia en el colateral. Por otro lado, los activos de cola con liquidez moderada requerirán tasas de colateralización más altas para compensar el riesgo.

Este proceso no cuenta con la intervención de instituciones centralizadas: la comunidad, mediante la votación con tokens de gobernanza, ajusta dinámicamente los parámetros de colateralización de diferentes activos en función del rendimiento real del mercado y la demanda del mercado. Es un proceso de descubrimiento de crédito completamente impulsado por el mercado, transparente y rastreable.

Desde una perspectiva más macro, este protocolo no solo emite stablecoins, sino que también construye un mecanismo de crédito y valoración de activos global y en tiempo real. En el futuro, el «valor de colateral» de los activos nativos de una cadena pública o de los nuevos LST en este protocolo se convertirá gradualmente en un indicador clave para medir la utilidad de su mercado financiero — al igual que la calificación crediticia en las finanzas tradicionales.

Los poseedores de tokens de gobernanza, participando en la formulación de reglas, en realidad están moldeando la lógica operativa de este sistema de crédito global. Sus beneficios finalmente estarán vinculados a la escala de actividad económica que soporta este sistema y al valor que genera. Esta narrativa va mucho más allá del simple protocolo de préstamo, representando una actualización importante en la infraestructura financiera de DeFi.