Las últimas cifras de asignación de activos han salido, y la situación está algo tensa.

Según la encuesta de AAII de diciembre de 2025, los inversores minoristas ya se encuentran en un estado llamado "inversión plena"—suena profesional, pero en realidad es ALL IN. Los números son llamativos: el 70.8% en acciones y fondos de acciones, solo el 14.8% en efectivo y el 14.4% en bonos. Comparándolo con los promedios históricos, las acciones están 8.8 puntos porcentuales por encima, y el efectivo 8 puntos por debajo.

¿Pero qué concepto tiene esa asignación del 70.8% en acciones? En los últimos 15 años, solo en dos ocasiones fue mayor—en noviembre de 2021 con 71.39% y en noviembre de 2025 con 71.2%. En otras palabras, actualmente estamos en un nivel alto en el percentil 90 de la historia. Lo más exagerado es el porcentaje en efectivo, que en el gráfico de 15 años es el más bajo o cercano a ello, y los inversores minoristas prácticamente no tienen "balas" en la recámara.

**Un contraste enorme en lo que va de año**

En abril, debido a la preocupación por los aranceles, la asignación en acciones cayó a un 64.10%. Luego, en 8 meses, se recuperó 6.7 puntos porcentuales hasta el nivel actual. Durante ese mismo período, el S&P 500 subió un 24%, y el Nasdaq un 33%—esto creó un efecto de retroalimentación positiva: cuanto más subía, más se volvían locos los minoristas por aumentar sus posiciones, y eso a su vez impulsaba aún más el mercado.

Lo más interesante es la tendencia a largo plazo en la asignación en efectivo. Desde un 20-22% en 2010, ha ido bajando hasta el 14.8% actual. Incluso durante 2023-2024, cuando la Reserva Federal mantenía altas tasas, los fondos del mercado monetario ofrecían más del 5% de rendimiento, pero los minoristas redujeron drásticamente su efectivo—esto demuestra que el miedo a perderse la subida (FOMO) superó completamente el atractivo de los intereses.

**El eco de la historia**

¿En qué momentos suele verse una asignación tan alta en acciones? Al final de un mercado alcista o en la cima de una burbuja.

¿Y qué pasó después de que en noviembre de 2021 la asignación alcanzó el 71.39%? La burbuja de SPAC explotó, y en 2022 el S&P cayó un 19%. La ola de 72-73% en 2017, acompañada de optimismo por la reforma fiscal, terminó en una caída del 20% en el cuarto trimestre de 2018. La única excepción extrema fue en marzo de 2020, cuando por el pánico por la pandemia cayó hasta un 54%, esa sí fue una verdadera oportunidad de fondo.

El escenario actual es muy similar al final de 2021: alta asignación en acciones, baja en efectivo, "municiones agotadas". Imagina que el mercado cae repentinamente un 10-20%, y los minoristas no tienen dinero para comprar en la caída; lo único que podrían hacer sería vender en pánico, lo que podría profundizar aún más la caída.

**El fenómeno extraño de la baja asignación en bonos**

Y hay otro aspecto anómalo. La rentabilidad del bono a 10 años ahora es del 4.17%, en 2021 solo era del 1.5%. Teóricamente, los bonos deberían ser mucho más atractivos, y la asignación en bonos debería haber aumentado. Pero en realidad, la asignación en bonos cayó hasta el 14.4%, por debajo del promedio de 15.9%.

La razón es clara: la fiebre por las acciones ha desplazado completamente la demanda por bonos. Ese clásico "portafolio 60/40" (60% en acciones, 40% en bonos) ya fue completamente abandonado por los minoristas.

Resumen: la asignación de activos de los minoristas ahora se acerca a los extremos históricos, con casi nada de fondos de emergencia y completamente dominados por el FOMO. Este tipo de situación generalmente no dura mucho en la historia.