#美国非农就业数据未达市场预期 Hablemos de los datos de desempleo publicados recientemente en Estados Unidos, primero un punto que suele pasar desapercibido.

Los datos superficiales parecen buenos:
• La expectativa del mercado era una tasa de desempleo del 4.5%
• La publicación real fue del 4.4%

Por debajo de lo esperado, según la lógica habitual, esto es una buena noticia. El problema es que—los datos hay que analizarlos en profundidad.

La población desempleada pasó de 7.78 millones a 7.50 millones, una reducción de 280,000. Suena a que la economía está absorbiendo a los desempleados, pero la realidad no es tan simple.

De esos 280,000, la mayor parte no proviene de creación de empleo nuevo.

Hay un detalle en las estadísticas de desempleo llamado "personas que vuelven a ingresar al mercado laboral pero aún no encuentran trabajo", y esta cifra bajó de 2.60 millones a 2.34 millones, una disminución de 260,000. En otras palabras, la caída en el número de desempleados se debe principalmente a esta categoría.

Pero, ¿a dónde fueron esos 260,000? Hay dos posibles explicaciones:

**Posible uno** (interpretación positiva)
Encontraron trabajo.

**Posible dos** (alarma)
Abandonaron la búsqueda de empleo y salieron directamente del mercado laboral.

Lo clave es el indicador de participación en la fuerza laboral.

Los datos son claros:
• La tasa de participación laboral cayó del 62.5% al 62.4%
• La cantidad de personas que abandonaron el mercado laboral aumentó en 229,000

¿Y qué significa esto? Que la caída en el número de desempleados, que parece una buena noticia, en realidad se debe en mayor medida a que las personas dejan de buscar trabajo, no a que el mercado realmente haya creado más puestos para absorberlos.

Por lo tanto, la situación real es:

Este informe de empleo parece bueno, pero si cambiamos la lógica, queda claro que—una disminución en la tasa de desempleo NO significa que el entorno laboral haya mejorado. La participación en la fuerza laboral está bajando, y esa "bonita" cifra de desempleo en realidad es pasiva, resultado de una optimización en la metodología estadística, no de una demanda real del mercado.

El mercado tiende a dejarse llevar por los titulares, pero lo que realmente hay que vigilar es: si la participación puede rebotar en el futuro y si las empresas siguen expandiendo sus puestos. Eso es lo que determina la verdadera calidad del empleo.