Metaplanet "respira" entre la presión del mercado: Desde la acumulación intensa hasta la consideración de estrategias

Cuando Bitcoin se disparó hasta los $91.82K, el mercado volvió a presenciar un giro interesante: mientras MicroStrategy acaba de gastar casi 1 mil millones de USD en comprar más Bitcoin durante la corrección, Metaplanet—“la versión asiática de MicroStrategy”—sorprendentemente decidió “detenerse” para reflexionar cuidadosamente. Desde finales de septiembre de 2025, esta compañía japonesa cotizada no ha aumentado su posición en Bitcoin, en completo contraste con la imagen de “acumulación constante” anterior.

La polarización en la carrera por las reservas de activos digitales

Si observamos los movimientos recientes, el mercado de DAT (Digital Asset Treasury) se divide claramente en dos grupos. MicroStrategy continúa acelerando—recientemente compró 10.624 Bitcoin por un valor de 962.7 millones de USD. Pero Metaplanet y muchas otras entidades optan por “ralentizar”, deteniendo temporalmente compras por miles de millones de USD.

Los datos del mercado muestran que la industria de DAT está atravesando una “fase Darwin”. La capitalización bursátil de todo el sector cayó de 150 mil millones de USD a 73.5 mil millones en el cuarto trimestre. Las acciones de las empresas DAT en EE. UU. y Canadá han bajado una mediana del 43%, algunas incluso hasta un 99%. Esta cifra refleja una realidad: no basta con poseer Bitcoin para tener éxito; la gestión financiera y la valoración son los verdaderos desafíos.

Dificultades contables: cuando los números dejan de ser “bonitos”

Metaplanet fue en su momento la “niña de oro” del mercado. El precio de sus acciones subió de 20 USD (abril de 2024) a un máximo de 1.930 USD (junio de 2025)—una explosión increíble. Pero luego, el precio cayó más del 70%, y esto empezó a presionar las cifras contables.

Posee más de 30.000 Bitcoin (valorados en unos 2.75 mil millones de USD), pero el coste medio es de 108.000 USD por moneda—Metaplanet está soportando una pérdida no realizada de hasta 500 millones de USD en sus libros. La relación entre la capitalización de mercado y el valor en libros llegó a caer a 0.99, lo que significa una “ruptura de la paridad”—una señal de advertencia.

El CEO Simon Gerovich explicó en septiembre: si continúa emitiendo acciones cuando el valor en libros es menor que la capitalización de mercado, eso “destruirá el valor matemático” de la compañía. En ese momento, los gestores se dieron cuenta de que debían ponderar cuidadosamente entre la ambición de acumular y la salud financiera.

El conservador estándar contable japonés agrava aún más esta situación. Para evitar riesgos derivados de la volatilidad del precio de Bitcoin—que podría afectar excesivamente los resultados a corto plazo—la compañía decidió detenerse para “salir de la zona peligrosa”.

Mejorar la estructura financiera en lugar de “atacar”

Lo interesante es que, detenerse no significa “rendirse”. En cambio, Metaplanet está preparando en secreto un movimiento importante—mejorar toda su estructura de capital.

El informe del tercer trimestre muestra ingresos de 2.401 billones de yenes (aumentando un 94%), y beneficios operativos de 1.339 billones de yenes (subiendo un 64%). Más importante aún, el área de opciones generó 16.28 millones de USD, un aumento del 115%—suficiente para cubrir los costes operativos sin necesidad de emitir acciones continuamente.

La compañía planea emitir acciones preferentes similares a las de MicroStrategy (STRC) para captar capital de manera más eficiente. Se están diseñando dos nuevas herramientas de crédito digital, “Mercury” y “Mars”, en las que Mercury ofrecerá un rendimiento del 4.9% en yenes—10 veces más que los intereses de los depósitos bancarios japoneses. Esto resulta en un atractivo perfecto para los inversores domésticos en busca de rentabilidad.

Al mismo tiempo, Metaplanet continúa financiándose mediante préstamos. La compañía ha tomado un préstamo adicional de 130 millones de USD para comprar Bitcoin, dentro de un límite de crédito de 500 millones de USD. Esta estrategia difiere de MicroStrategy, pero se adapta al entorno de bajos tipos de interés en Japón.

Ventaja desde “el mercado local”

Metaplanet tiene la suerte de aprovechar una ventaja única que pocas empresas DAT poseen. La continua debilidad del yen ayuda a Bitcoin a convertirse en un “escudo” efectivo contra la inflación para los inversores japoneses. Las reservas de Bitcoin de la compañía son su mecanismo para proteger su poder adquisitivo.

Además, el régimen fiscal preferencial en Japón para cuentas de ahorro personales ha ayudado a Metaplanet a atraer a 63.000 accionistas locales. En comparación con el impuesto del 55% por mantener criptomonedas directamente, comprar acciones de Metaplanet a través de esta cuenta resulta mucho más barato—y esa es la razón por la que Capital Group (con un 11.45% de participación), Vanguard, Evolution Capital, Invesco, entre otros, se han convertido en grandes accionistas.

Hasta el 15/12, la capitalización de mercado de Metaplanet superó a Kioxia Holdings (fabricante japonés de chips de memoria), con un aumento cercano al 400% en menos de dos meses. Esto demuestra el reconocimiento de las principales organizaciones internacionales.

Riesgos potenciales por delante

Sin embargo, no todo es color de rosa. Metaplanet fue considerado en su momento para ser excluido del índice MSCI Japón—un riesgo que también enfrentó MicroStrategy. Si la proporción de Bitcoin en la compañía es demasiado alta y provoca su exclusión, una oleada de ventas por parte de fondos pasivos podría desatarse.

Un riesgo aún mayor es la posible reforma fiscal en Japón. La Agencia de Servicios Financieros de Japón planea modificar los impuestos en 2026, reduciendo los impuestos sobre los activos en criptomonedas del 55% progresivo a un 20% unificado—similar al de las acciones. Si esto sucede, la diferencia fiscal desaparecerá, y el atractivo de las acciones de Metaplanet disminuirá considerablemente.

La gran decisión del 22/12

Metaplanet celebrará una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas el 22/12 para discutir la emisión de acciones preferentes. El resultado de esta reunión determinará la estrategia futura.

Mirando la trayectoria de Metaplanet, la pausa en la acumulación de Bitcoin no es un fracaso estratégico. Es, más bien, una reflexión profunda entre la ambición a largo plazo y la salud financiera a corto plazo. También marca la madurez del mercado DAT, que pasa de la era de “acumulación principalmente” a la era de “gestión de riesgos con intención”.

El mercado está a la espera de ver si esto es solo una medida defensiva temporal o el inicio de una transformación estratégica a largo plazo. La respuesta dependerá de las decisiones que Metaplanet anuncie en las próximas semanas.