El ETF de Bitcoin redefine el ciclo del mercado: las nuevas reglas de 2 años son más decisivas que la reducción a la mitad de 4 años

El ciclo de mercado de Bitcoin está experimentando cambios fundamentales. El ciclo de 4 años, anteriormente dominado por los eventos de halving, ha quedado en el pasado, siendo reemplazado por un nuevo ciclo de 2 años impulsado por la liquidez de los ETF — y este cambio es mucho más profundo de lo que la mayoría piensa.

El halving ya no es el protagonista

Antes, la volatilidad del precio de Bitcoin tenía un marco de referencia relativamente estable: los eventos de halving cortaban mecánicamente la nueva oferta, comprimían los márgenes de ganancia de los mineros, desplazaban a los participantes débiles y aliviaban la presión de venta. Esta lógica, combinada con el FOMO de los inversores, creaba un ciclo predecible de “inicio temprano → aumento de precio → difusión en medios → seguimiento de los minoristas → euforia con apalancamiento → colapso final”.

Este mecanismo funcionaba porque combinaba shocks de oferta con la psicología de la manada — una cadena de retroalimentación aparentemente confiable.

Pero el problema es que: la presión de oferta en circulación de Bitcoin actualmente se ha reducido a niveles históricos mínimos. El efecto de contracción de oferta provocado por el halving se ha ido atenuando, y la fuerza principal que influye en el precio ha cambiado silenciosamente.

Los gestores de activos institucionales están convirtiéndose en los nuevos determinantes de precios

Ahora, quienes dominan la liquidez de Bitcoin son los gestores de fondos que evalúan el retorno de inversión en periodos anuales (o ciclos de 2 años), especialmente los grandes fondos institucionales que entran a través de ETF.

Sus decisiones tienen una lógica completamente diferente:

Primero, el ciclo de comisiones de gestión. Las tarifas de los fondos se liquidan al cierre del año natural (31 de diciembre), lo que motiva a los gestores a asegurar beneficios y mostrar resultados antes de fin de año. Si la volatilidad aumenta al final del año y las ganancias flotantes no son suficientes para resistir el riesgo, tenderán a vender las posiciones más sensibles.

Segundo, el objetivo de retorno anual. Un gestor típico dirá a su comité de inversión que el crecimiento anual de Bitcoin es aproximadamente 25%, por lo que necesita obtener más del 50% de retorno anual para considerarlo un éxito. Esto implica:

• Los inversores que obtuvieron un 100% de ganancia en 2024 ya han superado su objetivo
• Pero los inversores que entraron a principios de 2025 y tienen una pérdida flotante del 7% necesitan lograr un retorno del 80% o más en los próximos 12-24 meses
• Esta discrepancia genera una presión de tiempo

Tercero, el riesgo de liquidez en la misma dirección. Cuando todos los gestores mantienen los mismos activos, la liquidez del mercado solo puede fluir en una dirección: comprar o vender en conjunto, amplificando la volatilidad potencial.

La verdad revelada por los datos de liquidez de los ETF

Al observar los datos mensuales de entradas netas en los ETF de Bitcoin desde su creación, surge un patrón inquietante:

• 2024: la mayor parte de las ganancias provienen de acumulaciones durante todo el año, con picos en octubre (precio BTC 70,000 USD) y noviembre (96,000 USD)
• 2025: salvo en marzo, casi todos los meses muestran salidas netas en los ETF, con pérdidas

Esto significa que los inversores institucionales que compraron en grande en octubre y noviembre de 2024, con un umbral de entrada de 91,000 USD y 125,000 USD respectivamente, enfrentan una evaluación de rendimiento significativa si no alcanzan esos precios en un año.

Peor aún, las grandes entradas en junio (que corresponden a precios de entrada más altos) enfrentarán decisiones similares en junio de 2026. Si para entonces no han alcanzado sus objetivos, probablemente cortarán pérdidas anticipadamente.

El precio actual de Bitcoin, en 90.65K USD, ya está muy cerca del punto de equilibrio. Desde la perspectiva del valor de mercado, si cae un 10% desde aquí, la escala total de gestión de activos en ETF de Bitcoin podría volver a los niveles de principios de año (103.5 mil millones de dólares).

El significado real del “ciclo dinámico de 2 años”

Más que un ciclo, esto es una trampa de liquidez:

El costo de entrada de nuevos fondos y las expectativas de ganancias y pérdidas de los inversores existentes generan una dislocación estructural. Mientras el precio se mantenga lateral (sí, aunque no te guste, el tiempo pasará), la rentabilidad anual de los gestores se verá comprimida gradualmente — y finalmente caerá por debajo de sus objetivos de retorno ajustado al riesgo.

Cuando la rentabilidad anual baje del 30%, comenzarán las ventas. No porque Bitcoin suba o baje, sino porque el costo del tiempo reduce la rentabilidad relativa.

La nueva previsibilidad del ciclo

En cierto sentido, esto es una mala noticia: Bitcoin ya no está completamente impulsado por el ciclo de halving de 4 años, que todos pueden predecir, sino por los costos y la presión temporal de los fondos institucionales.

Pero, desde otra perspectiva, también es una buena noticia: las acciones de estos fondos son más predecibles que la psicología de los mineros y minoristas. Seguir el costo base de los ETF, las escalas mensuales de entrada y salida, y el estado de ganancias y pérdidas de los inversores en diferentes periodos, será más útil para anticipar los puntos de presión futuros que solo mirar la fecha del halving.

Conclusión: la oferta ha muerto, la liquidez es la reina

Antes, la volatilidad de Bitcoin provenía de shocks mecánicos en la oferta y de la resonancia con la psicología financiera conductual. Hoy, la importancia de la oferta ha disminuido drásticamente — no porque haya más Bitcoin, sino porque los compradores de Bitcoin se han institucionalizado.

Este cambio significa que: el marco narrativo antiguo (la historia del halving) ya no es válido, pero nuevas reglas están tomando forma. Quien entienda esta lógica de los fondos institucionales, siga su costo base y no solo el análisis técnico, tendrá una ventaja en el nuevo ciclo.

El tiempo ya no es un aliado de Bitcoin — al menos en la ventana clave de 2025-2026, no lo será.