Los últimos dos años, el concepto de RWA ha sido muy popular — tokenización de bonos, digitalización de bienes raíces, securitización de participaciones en fondos, todo suena como si fuera a transformar completamente el sistema financiero. Pero al desglosar estos proyectos, la mayoría en realidad se quedan en lo más básico: simplemente convertir los activos en Tokens.

El problema es que, en realidad, la tecnología para emitir tokens no es difícil; la verdadera dificultad radica en hacer que estos tokens puedan coexistir en el sistema financiero real.

La complejidad de los activos del mundo real no radica en los activos en sí, sino en todo el marco de reglas que los rodea. Quién puede poseerlos, si se pueden transferir, a quién se pueden transferir de manera legal, cómo se distribuyen las responsabilidades en caso de disputas — estas cosas ya están escritas en leyes, contratos y procesos regulatorios. Para que la RWA esté en la cadena, en apariencia se trata de digitalizar activos, pero en esencia hay que trasladar todo el sistema de reglas, la verificación de identidad y la definición de responsabilidades a la cadena de bloques para que se ejecute allí. Si la capa base de la blockchain no soporta estas funciones, confiar únicamente en contratos inteligentes para "escribir" estas reglas seguramente dará problemas.

Esto también explica por qué muchos proyectos de RWA terminan sin avanzar. El diseño de cuentas en las cadenas públicas es abierto y anónimo; los Tokens, en teoría, pueden ser recibidos y negociados por cualquier persona. Esto funciona bien en escenarios DeFi y NFT, pero en activos de tipo securities se convierte en un gran problema. ¿Cómo limitar las transferencias? ¿Cómo verificar a los inversores cualificados? ¿Los datos en la cadena durante auditorías regulatorias cuentan como evidencia legal? Si no se resuelven estas cuestiones, la RWA solo podrá quedarse en la fase de demostración.

El valor de algunos proyectos radica precisamente en esos detalles "que nadie quiere explicar claramente". No ven la RWA solo como una tendencia de moda, sino como un sistema financiero completo. Al integrar en la capa 1 mecanismos de verificación de identidad, cumplimiento normativo y privacidad auditable, estas soluciones hacen que la lógica de transferencia de activos deje de ser solo "si se puede o no", para convertirse en "si es correcto y cumple con las regulaciones". Este enfoque de diseño se acerca más a los requisitos reales del sistema de valores en las finanzas tradicionales, en lugar de la lógica de circulación libre del mundo cripto.

Especialmente en el segmento de tokens de tipo securities, las diferencias se amplifican infinitamente. Los securities no son NFT ni tokens de gobernanza; llevan inherentemente atributos legales. La solución confiable no es solo ofrecer una herramienta para emitir tokens, sino proporcionar un entorno de ejecución que pueda incorporar reglas regulatorias. Que la regulación vea lo que debe ver, que los participantes del mercado que no deben exponerse no lo hagan, y que toda la cadena de activos sea trazable. Esa es la infraestructura que realmente necesita la RWA.