La Corte Suprema de Estados Unidos está a punto de emitir una decisión definitiva sobre la política arancelaria de Trump. Detrás de este juego judicial, se esconde una posible catástrofe de liquidez.

A simple vista, parece una señal alcista de política, pero hay corrientes subterráneas. Cuando la sentencia legal se haga efectiva, el mercado descubrirá que ha entrado en una trampa.

**La verdadera magnitud del déficit fiscal**

El gobierno ya ha presupuestado aproximadamente 6000 millones de dólares en ingresos por aranceles, dinero que ya forma parte del presupuesto fiscal. Pero si la Corte Suprema revoca estos aranceles, las pérdidas superarán con creces esa cifra. Contratos comerciales rotos, demandas en la cadena de suministro, reembolsos retroactivos... Estas reacciones en cadena llevarán el déficit a niveles de billones.

**El ciclo vicioso de la emisión de deuda**

El Ministerio de Finanzas no tiene otra opción que emitir urgentemente una gran cantidad de bonos en un corto período para cubrir el agujero en los ingresos. Cuando la oferta de bonos se dispara, los rendimientos caen rápidamente, lo que provocará un impacto severo en toda la estructura de asignación de activos.

**El caos de las demandas de reembolso**

Ya hay más de 900 demandas en la fila judicial. Una vez que los tribunales dictaminen a favor de los solicitantes, estos reembolsos brotarán como una presa rota, agotando instantáneamente la liquidez del gobierno y desencadenando una serie de reacciones en la cadena de financiamiento.

**La fuga sincronizada de todos los activos**

Ante este impacto fiscal, los inversores no serán lo suficientemente inteligentes como para «trasladar» fondos a otros lugares; en cambio, retirarán colectivamente su dinero. Acciones, bonos, criptomonedas, todo estará en venta. El mercado experimentará una verdadera escasez de liquidez, y no solo un ajuste de precios.

Aún nadie ha considerado realmente la potencia de esta contracción repentina. Lo que vemos no es una oportunidad de rebote, sino un impacto fiscal de nivel textbook que está a punto de desplegarse.