Analistas de Wall Street: La decisión de la Fed resultó ser más moderada de lo esperado

A pesar de las expectativas iniciales del mercado, que anticipaban un enfoque más restrictivo, la Fed mostró en la última decisión una moderación política. Aunque la reducción de las tasas en 25 puntos básicos se realizó según lo previsto, las señales que la rodearon indicaron una orientación cautelosa, y no hawkish, por parte del banco central.

Sutiles señales de moderación en el comunicado de la Fed

El momento clave fue que el banco central decidió reanudar el programa de compra de bonos del Tesoro por valor de 40 mil millones de dólares, el primer paso de este tipo desde 2020, directamente mencionado en el comunicado de política. Esta decisión fue interpretada por los expertos como una señal clara de orientación dovish.

Otra observación importante se refiere a los votos en contra dentro del FOMC. Aunque seis miembros del comité apoyaron mantener las tasas sin cambios en el próximo año, solo dos miembros con derecho a voto expresaron oposición, una cifra mucho menor a las expectativas del mercado respecto a una postura más hawkish. Este número relativamente bajo de veto sugiere una falta de apoyo sólido para una política más restrictiva.

Creencias generalizadas entre analistas sobre un enfoque moderado

Anna Wong de Bloomberg opina que, a pesar de ciertos matices restrictivos, el tono general de la política sigue siendo moderado. El comité ha elevado significativamente la proyección de crecimiento económico, mientras reduce las perspectivas de inflación. Wong espera que en el transcurso del año la Fed reduzca en total 100 puntos básicos, en lugar de los 25 puntos previstos en el gráfico de puntos, justificándolo por una prevista desaceleración en la dinámica de los salarios y la falta de señales de recuperación de la inflación en la primera mitad de 2026.

David Mericle de Goldman Sachs admite que la decisión contiene diversos elementos restrictivos, pero en conjunto sigue siendo coherente con las expectativas previas. Destaca que seis miembros del comité expresaron reservas en el gráfico de puntos, una cifra superior a la estimada anteriormente. Al mismo tiempo, señala que la reanudación de la compra de activos para estabilizar el balance, directamente mencionada en el comunicado, constituye un paso extraordinario.

La perspectiva del mercado laboral indica una desaceleración

Mike Cahill, analista de divisas en Goldman Sachs, señala los parámetros relacionados con el empleo. El comité mantuvo la previsión de una tasa de desempleo del 4,5% para el cierre del cuarto trimestre, lo que indica una desaceleración clara en el ritmo de creación de empleo. Con una tasa de desempleo actual de 4,44%, alcanzar la mediana requiere un aumento inferior a 5 puntos básicos mensuales. Siete miembros del FOMC anticipan un desplazamiento hacia una tasa del 4,6%-4,7%, que refleja mejor los valores promedio recientes.

Dudas sobre el programa de compra de bonos

La estrategia de gestión de reservas de la Fed genera debate. Ira Jersey de Bloomberg señala un posible dilema: el saldo de reservas está o es suficiente, o no lo está. Si la Fed desea mantener una oferta adecuada de reservas, debería recurrir a operaciones temporales de mercado abierto en periodos de reducción del saldo, en lugar de operaciones de tamaño fijo. Jersey argumenta que las transacciones tradicionales de repo sirven mejor para calibrar la demanda de reservas y son un método más eficiente.

Incertidumbre política ante cambios personales e institucionales

Los próximos cambios en la dirección de la Reserva Federal añaden una capa adicional de incertidumbre. Jim Bianco de Bianco Research destaca que la llegada de un nuevo presidente de la Fed representa un desafío importante. Inicialmente esperaba más votos en contra que indicaran la capacidad del comité para equilibrar presiones políticas. Sin embargo, si estos votos aparecen solo tras la toma de posesión del nuevo presidente, podrían ser motivados por razones políticas.

Seema Shah de Principal Asset Management sugiere que, ante la escasez de datos económicos recientes y las divergencias sobre el nivel neutral de la tasa de interés, es difícil esperar una unanimidad total en el FOMC. Prevén que la Fed adoptará una postura de espera y monitorizará los efectos retrasados de los aumentos anteriores. Aunque 2026 podría traer cierta flexibilización adicional, su magnitud será mínima y dependerá de la confirmación de la salud de la economía.

Perspectiva para los inversores

Richard Flynn de Charles Schwab UK interpreta la acción previa de la Fed como una advertencia sobre los riesgos bajistas crecientes en el contexto de una desaceleración global del crecimiento. Para los inversores, esto representa una corrección suave, y no un cambio drástico en el enfoque. Aunque la reducción de tasas puede ofrecer soporte a corto plazo para instrumentos de riesgo y potencialmente activar un rally estacional, la volatilidad podría mantenerse en niveles elevados a medida que el mercado procesa las implicaciones para la estrategia futura de la Fed y las perspectivas económicas más amplias.