El informe de empleo no agrícola de diciembre revela señales mixtas antes de las decisiones de recorte de tasas de la Fed

Según una investigación de Huatai Securities publicada a principios de enero, el último informe de nóminas no agrícolas presenta un panorama complejo para la política monetaria de EE. UU. Las ganancias de empleo no agrícola de diciembre, de 50,000 puestos de trabajo, quedaron por debajo de la previsión consensuada de Bloomberg de 70,000, lo que indica un impulso más suave en el mercado laboral. Más preocupante aún, las cifras de octubre y noviembre fueron revisadas a la baja en un total de 76,000 puestos, llevando el promedio de los últimos tres meses de nóminas no agrícolas del sector privado a solo 29,000, lo que representa uno de los períodos más débiles en los últimos años. Sin embargo, bajo estas decepciones principales se encuentra un panorama laboral más matizado que está siendo examinado cuidadosamente por los funcionarios de la Reserva Federal.

La creciente ‘brecha de temperatura’ entre el crecimiento económico y la creación de empleo

La debilidad en el informe de nóminas no agrícolas está distribuida de manera desigual entre los sectores, con el índice de difusión del empleo de diciembre mostrando una caída pronunciada en comparación con noviembre. Esta deterioración contrasta con varios indicadores de resiliencia en el mercado laboral en general. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo han seguido superando las expectativas, los despidos permanecen moderados y el índice de perspectivas de la Federación Nacional de Negocios Independientes muestra una mejora constante. Esta desconexión—lo que los analistas llaman la “diferencia de temperatura” entre la expansión económica y el crecimiento del empleo—se ha convertido en el factor crítico que moldea las expectativas de la Fed. El mercado laboral no se está desplomando, pero está perdiendo impulso justo cuando el crecimiento económico debería estar acelerando su motor de creación de empleo.

Qué significan los datos para la política de la Fed hasta mediados de año

Huatai Securities mantiene su opinión de que las nóminas no agrícolas de EE. UU. probablemente se recuperarán tras la caída de diciembre, apoyadas en la mejora del panorama de solicitudes iniciales y una actividad de contratación moderada. Sin embargo, la debilidad del informe de nóminas no agrícolas, combinada con este desequilibrio estructural, ha convencido a los analistas de que la Reserva Federal priorizará la paciencia sobre los recortes de tasas. La entidad espera que la Fed pause su ciclo de recortes de tasas desde enero hasta mayo, manteniendo su tasa de referencia estable mientras los funcionarios analizan los datos de empleo entrantes. Después de que el sucesor de Jerome Powell asuma la presidencia de la Fed, se anticipa que el nuevo liderazgo implemente 1-2 recortes adicionales de tasas a medida que la confianza en las perspectivas económicas se solidifique.

La importancia de este informe de nóminas no agrícolas va más allá de los números principales: subraya por qué la Fed probablemente no se apresurará a relajar la política monetaria a pesar de los recortes de tasas anteriores. Al mantener las tasas estables durante la primavera, los responsables de la política preservan la flexibilidad para responder a ganancias de empleo más fuertes de lo esperado o a signos de una economía más débil. Esta postura cautelosa posiciona a la Fed para recortar solo después de que el nuevo liderazgo haya tenido tiempo de evaluar el panorama completo del empleo y la confianza en un crecimiento sostenible se haya fortalecido.