La historia de productividad de EE. UU. está remodelando silenciosamente las expectativas del mercado. Un mayor crecimiento de la productividad generalmente se traduce en ganancias corporativas más fuertes, mejores dinámicas de inflación y una expansión económica más sostenible, todos ingredientes positivos para los activos de riesgo.

Históricamente, los períodos de aceleración de la productividad han precedido a mercados alcistas más amplios. Cuando las empresas producen más output por trabajador, los márgenes se expanden y el crecimiento se vuelve menos dependiente de estímulos agresivos de los bancos centrales. Esto cambia la narrativa de "¿seguirán imprimiendo?" a "¿qué tan fuerte es el crecimiento de las ganancias?"

Para los inversores, esto importa porque las ganancias impulsadas por la productividad tienden a ser más duraderas que los rallies alimentados por estímulos. Los vientos de cola del lado de la oferta reducen la presión inflacionaria, lo que da a los responsables de la política más margen para mantener condiciones acomodaticias sin desencadenar temores de estanflación.

En este momento, algunos sectores ya están valorando esta mejora de la productividad—las inversiones en tecnología y AI lideran. Pero si el milagro de la productividad se extiende a través de industrias, podrías ver una expansión múltiple en un conjunto mucho más amplio de activos. Esa es la verdadera tesis alcista aquí.

La cuestión del momento no es trivial, sin embargo. Los mercados no se mueven con datos retrospectivos. Se mueven con expectativas futuras. Por lo tanto, el verdadero catalizador no es confirmar las ganancias de productividad pasadas—es creer que se acelerarán aún más.