Funcionarios del banco central establecen la postura: las stablecoins solo pueden ser un actor secundario, no pueden reemplazar las monedas fiduciarias y la moneda del banco central

El gobernador del Banco Central de Italia, Fabio Panetta, ha declarado recientemente que la posición de las stablecoins en el sistema financiero está claramente limitada: solo pueden desempeñar un papel complementario. Esta declaración, aunque sencilla, refleja las profundas preocupaciones de los bancos centrales mundiales respecto a los activos criptográficos.

La postura clara de los bancos centrales

La cuestión del posicionamiento de las stablecoins

Panetta señaló que el dinero de los bancos comerciales y el dinero de los bancos centrales seguirán siendo la piedra angular del sistema monetario, y que las stablecoins solo podrán desempeñar un papel complementario. Esta declaración es crucial: “complementario” significa que las stablecoins no serán protagonistas del sistema monetario, sino una herramienta auxiliar.

Explicó además la razón fundamental de este posicionamiento: la estabilidad de las stablecoins depende en última instancia de su vinculación con la moneda fiduciaria. Esta dependencia limita esencialmente la capacidad de las stablecoins para operar de forma independiente en el sistema financiero. En otras palabras, las stablecoins no pueden mantenerse por sí mismas y deben estar vinculadas al sistema de moneda fiduciaria tradicional para existir, lo que determina que no puedan convertirse en el núcleo del sistema monetario.

La presión competitiva en el ámbito de pagos

Panetta también mencionó un contexto importante: los pagos se han convertido en un campo estratégico central para los bancos. En un escenario donde el centro de gravedad de la economía global se desplaza hacia el poder tecnológico y el entorno geopolítico se fragmenta, las finanzas digitales representan una presión real para los bancos tradicionales. Esto explica por qué los bancos centrales mantienen una actitud que reconoce la existencia de las stablecoins, pero que también las limita estrictamente en su alcance.

La advertencia sobre riesgos específicos

Los peligros de las stablecoins emitidas por múltiples emisores

El vicepresidente del Banco Central de Italia ya había emitido advertencias más concretas: la emisión de “stablecoins de múltiples emisores” en varias jurisdicciones podría acarrear riesgos legales, operativos y de estabilidad financiera para la Unión Europea. No se trata de una preocupación general, sino de un riesgo específico.

Claridad en la regulación

La respuesta del banco central también es clara: es necesario limitar las stablecoins de múltiples emisores a regiones que cuenten con estándares regulatorios equivalentes, y exigir requisitos estrictos de reservas. Esto implica que la UE está construyendo un marco regulatorio más riguroso para las stablecoins.

Implicaciones prácticas para el mercado

Esto no solo refleja la postura del Banco Central de Italia, sino que también representa el consenso de los principales bancos centrales de la Unión Europea respecto a las stablecoins. La posición de “complemento” en realidad establece un techo para las stablecoins: pueden existir, pero no deben amenazar la posición central del sistema financiero tradicional.

Para los proyectos de stablecoins, esto significa abandonar la ilusión de reemplazar la moneda fiduciaria y centrarse en mejorar la eficiencia de pagos en escenarios específicos. Para los inversores, esto indica que los límites del mercado de stablecoins están siendo claramente definidos por los bancos centrales.

Resumen

Las declaraciones del gobernador del Banco Central de Italia en realidad responden a una cuestión de largo debate en el mercado: ¿pueden las stablecoins reemplazar a la moneda fiduciaria? La respuesta es no. La limitación inherente de las stablecoins (su dependencia de la moneda fiduciaria) determina que solo puedan ser complementarias, no sustitutas. La UE está asegurando que el desarrollo de las stablecoins se mantenga dentro de un rango controlado mediante requisitos estrictos de reservas y regulación. Esto refleja la postura común de los bancos centrales a nivel global: permitir la innovación financiera, pero manteniendo la estabilidad financiera como prioridad.