Los precios mundiales del azúcar enfrentan una presión sostenida ante niveles récord de oferta

El mercado de materias primas continúa lidiando con dinámicas de sobreoferta que generan vientos en contra significativos para las valoraciones. El lunes, marzo en Nueva York, el azúcar mundial #11 (SBH26) cerró con una subida de 0.06 puntos (+0.41%), mientras que el azúcar blanco ICE de Londres en marzo (SWH26) terminó con una bajada de 4.70 puntos (-1.12%). El rendimiento mixto refleja tensiones subyacentes entre factores técnicos—como los movimientos de divisas que afectan al dólar más débil— y preocupaciones fundamentales de oferta que siguen dominando el sentimiento del mercado respecto a los precios del azúcar.

La producción récord de Brasil impulsa la presión a la baja sobre las valoraciones

El mayor productor mundial de azúcar está a punto de alcanzar niveles de producción sin precedentes que están redefiniendo fundamentalmente la dinámica del mercado. La producción de azúcar en el Centro-Sur de Brasil hasta diciembre alcanzó 40.222 millones de toneladas métricas (MMT), lo que representa un aumento interanual del 0.9% según Unica. Más notable aún, la producción de azúcar como porcentaje del total de molienda de caña subió a 50.82% en la temporada 2025/26 desde el 48.16% del año anterior, indicando un cambio deliberado hacia maximizar la producción de azúcar en detrimento de la producción de etanol.

De cara al futuro, la agencia de pronósticos de cosechas de Brasil, Conab, proyecta que la producción de azúcar en 2025/26 alcanzará 45 MMT, estableciendo un nuevo referente para la oferta global. Sin embargo, análisis prospectivos de Safras & Mercado sugieren que esta producción récord será seguida por una contracción. La firma de consultoría anticipa que la producción de 2026/27 disminuirá a 41.8 MMT (-3.91%), con exportaciones que se espera caigan un 11% interanual hasta 30 MMT. Esta proyección ofrece un apoyo modesto a los precios del azúcar a medio plazo, aunque las valoraciones a corto plazo permanecen limitadas por el entorno de superávit actual.

El aumento de producción en India y la expansión de exportaciones impactan los valores de las materias primas

El segundo mayor productor de azúcar ha emergido como un factor clave que limita los precios del azúcar esta temporada. Según la Asociación de Ingenios Azucareros de India (ISMA), la producción acumulada de India desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. Esta trayectoria de producción llevó a ISMA a revisar al alza su estimación para todo el año 2025/26 a 31 MMT (un incremento del 18.8% interanual), superando las previsiones anteriores de 30 MMT.

Un desarrollo crítico que afecta los precios del azúcar es el cambio en las prioridades de política interna de India. El gobierno ha señalado su disposición a ampliar las exportaciones de azúcar para gestionar un exceso de oferta interno. El Ministerio de Alimentación de India aprobó la exportación de 1.5 MMT en la temporada 2025/26, representando un cambio significativo respecto al sistema de cuotas implementado en 2022/23 cuando existían restricciones de producción. Para apoyar esta expansión de exportaciones, ISMA redujo su pronóstico para el azúcar desviado a producción de etanol a 3.4 MMT desde una estimación previa de 5 MMT, liberando volúmenes adicionales para los mercados internacionales. Se espera que esta flexibilidad política impulse significativamente los envíos al extranjero de India, añadiendo momentum a la caída de los precios mundiales del azúcar.

Las previsiones de oferta en competencia resaltan las preocupaciones continuas por el superávit

Varias firmas analíticas y organizaciones internacionales han convergido en una perspectiva sobria para los balances del mercado. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1.625 millones de MT en 2025-26, una reversión dramática respecto al déficit de 2.916 millones de MT registrado en 2024-25. La ISO proyecta que la producción global aumentará un 3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT, impulsada por mayores volúmenes en India, Tailandia y Pakistán.

Covrig Analytics presentó un escenario aún más pesimista, elevando su estimación de superávit global para 2025/26 a 4.7 MMT en diciembre, frente a los 4.1 MMT proyectados en octubre. Sin embargo, Covrig anticipa cierto alivio en el horizonte, pronosticando que el superávit de 2026/27 se reducirá a solo 1.4 MMT, ya que las valoraciones débiles desalientan nuevas inversiones en producción. La firma de comercio de azúcar Czarnikow adoptó la postura más agresiva, estimando un superávit global de 8.7 MMT para 2025/26—un aumento de 1.2 MMT respecto a la previsión de septiembre de 7.5 MMT. Estas proyecciones divergentes reflejan la incertidumbre en curso, pero el consenso apunta claramente a condiciones de sobreoferta que seguirán presionando los precios del azúcar.

El crecimiento de la producción en Tailandia mantiene los vientos en contra del mercado

Tailandia, el tercer mayor productor mundial y segundo mayor exportador, está contribuyendo a las presiones de oferta. La Corporación de Ingenios Azucareros de Tailandia proyectó que la cosecha 2025/26 aumentará un 5% interanual hasta 10.5 MMT. Aunque en términos absolutos este incremento es modesto, representa otro aumento en la oferta global en un momento en que el crecimiento de la demanda sigue siendo relativamente moderado. La previsión de la organización indica que el impulso de producción seguirá apoyando una mayor disponibilidad de oferta, creando desafíos estructurales para que los precios del azúcar puedan apreciarse significativamente.

El USDA presenta un panorama de producción global récord y crecimiento de consumo limitado

El informe bianual del Departamento de Agricultura de EE. UU. publicado el 16 de diciembre proporcionó proyecciones exhaustivas que subrayan la magnitud de las presiones de oferta que afectan las valoraciones. El USDA pronostica que la producción mundial de azúcar en 2025/26 alcanzará un récord de 189.318 MMT, un aumento del 4.6% respecto al año anterior. En contraste, se proyecta que el consumo global crecerá solo un 1.4% interanual hasta 177.921 MMT, revelando un desequilibrio marcado donde el crecimiento de la oferta supera al del consumo en más de tres veces.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) proporcionó proyecciones detalladas por país: se espera que la producción de Brasil aumente un 2.3% interanual hasta un récord de 44.7 MMT, mientras que la producción de India se pronostica que saltará un 25% respecto al año anterior hasta 35.25 MMT, impulsada por condiciones favorables de monzón y expansión de la superficie cultivada. La producción en Tailandia se proyecta que aumente un 2% interanual hasta 10.25 MMT. A nivel global, las existencias finales se espera que disminuyan solo un 2.9% respecto al año anterior hasta 41.188 MMT, sugiriendo que la oferta abundante persistirá durante toda la temporada y seguirá ejerciendo presión sobre los precios del azúcar de cara a 2026.

La confluencia de una producción récord en varios continentes, expansiones de exportación impulsadas por políticas y un crecimiento del consumo que laggea respecto a las ganancias de oferta crea un entorno desafiante donde los precios del azúcar enfrentan vientos en contra estructurales que probablemente no disiparán en el corto plazo.